这家销冠车企年利润目标为何从50亿砍到30亿？

零跑汽车上半年营业收入同比增长57.2%，归母净利润同比大幅增长 530.97%

投资时间网、标点财经研究员李路

2026年上半年，浙江零跑科技股份有限公司（下称零跑汽车，9863.HK）以35.65万辆的销量，领先其他新势力车企，成为造车新势力销冠。

在销量大增60.8%的带动下，零跑汽车交出了一份不错的半年成绩单。据披露，2026年上半年，公司实现营业收入381.07亿元，同比增长57.2%，营收规模创历史同期新高；实现归母净利润2.08亿元，同比大幅增长530.97%，连续三个半年度实现盈利。

交付规模快速扩张主要驱动因素或在于两大方面。

一是ABCD四大产品矩阵覆盖6万到30万区间，并实现多点开花。今年3月上市的零跑A10上市仅135天，即实现第10万台量产车下线，成为10万级纯电SUV市场的现象级产品；旗舰车型零跑D19上市后销量快速提升，7月交付突破1万台，居40万内大型SUV销量榜首；C系列改款车型6月单月销量超3万台，累计用户基盘突破85万，构成品牌销量的稳定基本盘。

二是海外业务发展迅速。数据显示，零跑汽车上半年出口约9.63万辆，同比增长372.6%，已超过2025年出口总量，占同期总销量的27%。截至7月，零跑汽车累计出口量增至约11.39万辆。

据悉，零跑汽车今年原定海外销量目标为10万辆至15万辆。在最新一次财报电话会上，公司高级副总裁李腾飞表示，随着海外市场需求增长及物流条件改善，今年公司海外销量有望达到约20万辆。

从出海策略来看，与传统整车出口不同，零跑汽车选择的是与Stellantis集团深度绑定的模式。Stellantis提供海外渠道和制造能力，零跑汽车输出平台和车型技术。作为全球第四大汽车集团，Stellantis拥有成熟的经销网络和供应链体系，因此在这种模式下，零跑汽车可以快速实现海外市场渗透和规模扩张。

但这种模式也会导致双方在定价权和利润分配上存在博弈，零跑汽车需让出部分单车利润和定价话语权。在Stellantis的渠道体系内，零跑汽车品牌的终端定价需要与集团内其他品牌协调，难以获得与独立出口同等水平的单车毛利。一定程度上，零跑汽车当前选择的是以价换量的增长逻辑。

零跑汽车按地区划分的收入情况（千元）

数据来源：公司公告

事实上，不仅是海外业务毛利方面承压，整个上半年，零跑汽车综合毛利率为11.67%，较2025年同期的14.1%下降2.4个百分点。

细究来看，原材料成本方面，2026年上半年电池级碳酸锂价格波动以及部分芯片供应紧张，对整车成本端形成压力。产品组合变化方面，上半年B系列车型在出口中占比提升，而B系列定位低于C系列，单车毛利空间相对更窄。当低价位产品占比上升时，即使总销量增长，综合毛利率也会被拉低。

受此影响，李腾飞在财报电话会上表示，“我们在年初曾设定年度50亿元左右的净利润目标，但因受原材料价格上涨导致毛利下滑等因素影响，目前来看实现难度非常大，当前预计今年的年度净利润在30亿元左右”。

再看费用端，由于海外市场渠道快速铺开，上半年公司销售费用为19.9亿元，同比增长41.1%，主要用于广告投放增加和销售人员扩充。同期，公司研发费用为23.2亿元，同比增长22.8%，研发费用率为6.1%。

需要指出的是，该研发费用率在同业中并不算高。据披露，小鹏集团（9868.HK）上半年研发费用为58.2亿元，研发费用率达到17.8%，投入规模是零跑汽车的大约2.5倍。

两者的差异来自于研发的底层逻辑与投向不同。零跑汽车的研发是量产导向型，所有投入高度围绕整车落地与成本优化展开，研发目标直接指向产品性价比提升与供应链降本。换言之，公司用短期技术投入换取长期成本下降，最终通过规模效应兑现盈利，所有研发都服务于提升销量与盈利能力的目标。

小鹏集团的研发逻辑则是生态布局型，除了智能驾驶、智能座舱等车企标配研发外，其大量资金投向了更前沿的长期赛道，如人形机器人、图灵AI芯片、物理AI大模型、Robotaxi 等。这些业务在短期无法产生大规模收入，但会作为当期费用削薄利润。

2019年至今造车新势力毛利率对比情况（%）

数据来源：Wind

对于机器人方面的研发，零跑是怎么打算的？投资时间网、标点财经研究员留意到，在中期业绩电话会上，零跑汽车方面表示，新能源车企尤其是具备全域自研能力的新能源车企，是最具备做具身智能机器人的企业之一。针对市场关注的机器人业务进展，零跑汽车确认公司对此已有规划，机器人相关信息不久后将对外披露。

公开信息显示，近日，湖州凌昇精密制造有限公司成立，注册资本高达2.1亿元，经营范围横跨汽车零部件与工业机器人制造、智能机器人研发等领域。股权穿透显示，该公司由零跑汽车旗下浙江凌昇动力科技有限公司全资持股。

在零跑汽车进军智能机器人业务后，其毛利率是否会被进一步摊薄，公司是否能维持现有的盈利状态，值得关注。

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