押中世界杯冠军也救不了业绩，华帝股份的问题出在哪？

华帝股份一份营收、净利润双降的半年度业绩报，透露了厨电市场当前的苦境。

8月27日，华帝股份发布2026年半年报告。报告期内，公司实现营业收入24.61亿元，同比下降12.11%；归母净利润1.73亿元，同比下降36.35%；扣非归母净利润1.56亿元，同比下降41.47%，几近腰斩。

据此前中报数据，此次是华帝股份自2021年以来中报归母净利润的最低值。或受财报影响，华帝股份当日股价下滑，报收4.66元/股，下跌3.92%，总市值约39.5亿元，全天成交额1.62亿元，换手率4.42%。

营收利润双降

从1992年成立至今，华帝股份专注厨电领域三十余年，总部位于广东中山，2004年在深交所挂牌上市，是国内厨电行业首家上市企业。

公司旗下拥有“华帝”“百得”“华帝家居”三大自主品牌，产品覆盖吸油烟机、燃气灶、燃气热水器等传统厨电，以及集成灶、洗碗机、蒸烤一体机等新兴品类，同时延伸至橱柜、衣柜等家居定制领域。

蔡淑敏/摄

然而，在地产筑底、国补退场的行业寒冬中，这家老牌厨电企业上半年各产品线普遍承压。

财报中，华帝股份列出各个产品营收，其中三大核心品类全线下滑。烟机收入11.08亿元，同比下降5.23%，占总营收45.03%；灶具收入6.72亿元，同比下降8.45%，占比27.30%；热水器收入4.1亿元，同比下降21.16%，占比16.65%。

另外，洗碗机收入0.36亿元，同比增长25.53%，但基数较小，仅占总营收1.46%；电烤箱收入0.51亿元，同比增长14.53%；集成灶收入0.17亿元，同比下降25.76%；净水器收入0.13亿元，同比下降44.08%；橱柜收入0.16亿元，同比下降52.34%。

从盈利能力看，华帝股份上半年电器机械及器材制造业毛利率为43.7%，同比微降0.4个百分点。

分品类看，三大核心品类毛利率走势分化。烟机毛利率49.87%，同比提升1.46个百分点；灶具毛利率47.49%，同比下降1.24个百分点；热水器毛利率28.89%，同比大幅下滑5.09个百分点，为三大核心品类中降幅最大。

从营收与成本的对比来看，上半年营业收入同比下降12.11%，营业成本同比下降12%，成本降幅略小于营收降幅，使得整体毛利率小幅承压。

而在费用一栏中，管理费用相较于其余两个费用出现“逆向”增长。财报显示，公司销售费用6.24亿元，同比下降11.23%，与营收降幅（-12.11%）基本匹配；管理费用1.43亿元，同比增长9.95%，公司解释为“相关固定资产投入使用后，折旧摊销增加”；研发投入1.06亿元，同比下降8.38%。

另一方面，华帝股份上半年经营活动产生的现金流净额由正转负，为-3.03亿元，而上年同期为1.75亿元，同比大幅下降273.28%。公司在财报中解释为“本报告期调整营销活动方式，营收规模下降等原因影响所致。”

营销高举高打难挽颓势

对于业绩下滑，华帝股份在半年报中表示，“受外部市场环境及行业竞争加剧等因素影响，公司本期营收及利润均出现不同程度下滑”。

在营业收入变动说明中，华帝股份进一步指出，“主要系受地产周期影响，叠加补贴政策退坡、存量深度博弈的影响，公司整体营业收入出现一定程度下滑。”

而行业数据印证了这一判断。根据奥维云网（AVC）推总数据，2026年上半年厨电市场整体零售额696亿元，同比下降10.7%，降幅高于家电大盘平均水平。细分品类中，油烟机市场零售额148亿元，同比下降11.5%；燃气灶市场零售额79亿元，同比下降15.1%；集成灶市场零售额41亿元，同比下降26.6%，为下滑最剧烈的品类。唯一实现量额双增的是洗碗机，零售额62.2亿元，同比增长0.6%。

地产端的持续收缩是厨电需求承压的根本原因。国家统计局数据显示，2026年1—6月，房屋新开工面积为23239万平方米，同比下降23.4%，全国房地产开发投资为38074亿元，同比下降18.0%，房屋竣工面积为17221万平方米，同比下降23.7%。

此外，国补政策退场造成阶段性“真空期”。华帝股份在半年报中指出，“2024—2025年国补政策强力拉动，提前释放大量需求造成高基数压力，随着2026年厨电大部分品类被移出全国统一补贴名录，市场经历阶段性需求调整。”

据公开信息，2026年以旧换新补贴范围从12类缩减至6类，灶具、吸油烟机、净水器、洗碗机、电饭煲被剔除出补贴名单，热水器成为厨电中唯一保留补贴的品类。

面对行业下行，华帝股份并非没有动作。

今年上半年，华帝股份在品牌营销上持续加码。3月27日，公司正式官宣青年演员张凌赫为品牌全新代言人。随后，今年“618”大促期间，张凌赫现身华帝京东自营旗舰店直播间，上海京东MALL七宝店及全国11城门店同步联动。

蔡淑敏/摄

体育营销方面，今年5月19日，华帝股份官宣成为西班牙国家足球队中国大陆区官方厨电合作伙伴。7月20日西班牙队夺冠后，华帝如期兑现赛前承诺，“西班牙队夺冠，送大师级限量龙泉青瓷藏品”，并追加“抽金球”活动。这是公司继2018年俄罗斯世界杯押中法国队后，再度“押中”世界杯冠军。据公司统计，本届世界杯相关内容累计曝光量近28亿次。

然而，就目前来看，品牌声量的高涨并未有效转化为业绩增长。