三条战略增长曲线，重塑伊利长期价值“天花板”

文|新消费财研社

8月26日晚间，伊利股份披露2026年度中期报告，营收与核心经营利润实现高位双增；液体乳、奶粉及奶制品、冷饮三大核心品类全线领跑，市占率稳居行业第一。

全线业务夯实增长自不必多言，放在行业坐标里看，伊利的领先优势正在显著扩大。但“一超”只是起点，也意味着更重的责任。伊利逆势增长的确定性从何而来，未来又能持续多久？

答案的一部分，藏在财报字里行间的三个新变量里。乳深加工、精准营养、国际化这“三条曲线”，正在把伊利的规模优势，兑换成高附加值的价值优势和穿越周期的底气。

数据来源/伊利股份2026年中期财报

“一超”启新局

三个新落点探路未来增长极

在复杂的环境背景之下，伊利已率先交出一份规模与质量兼具的答卷。

2026年上半年，公司实现营收644.9亿元，同比增长4.13%；核心经营利润83.8亿元，同比增长10%，持续稳居亚洲乳业第一。这份逆势增长的成绩单，不仅让“稳”有了足够扎实的底盘，更让“进”有了清晰可见的方向。

与此同时，公司盈利结构也在系统性改善。今年上半年，伊利经营利润率同比提升66个基点至13%，背后是毛利率与销售费用率的双向发力，毛利率上升25个基点的同时，销售费用率下降57个基点。一增一减之间，毛销差同比跃升至18.6%，核心盈利能力的稳步抬升有了更扎实的支撑。

经营现金流的大幅跃升，从另一个维度印证了伊利增长的含金量。上半年公司经营活动现金流净额增至97.59亿元，约为同期归母净利润的1.7倍。充裕的经营性现金流不仅意味着回款能力和经营质量的实质性改善，也为后续的战略投入和股东回报提供了坚实的资金保障。

分业务来看，伊利的三大核心品类液体乳、奶粉及奶制品、冷饮的市占率全部稳居行业第一。

数据来源/伊利股份2026年中期财报

液体乳作为基石业务，率先筑牢规模底盘。期内实现营收365.90亿元，连续两个季度实现正向增长；高端白奶、常温酸奶、常温乳饮料等产品全面走高，规模优势与增长韧性得到进一步巩固。

奶粉及奶制品作为公司战略板块，正加速释放增长动能。期内实现营业收入168.45亿元，婴幼儿奶粉零售额市场份额达到18.6%，同比提升0.6个百分点。其中，“金领冠”品牌一段婴幼儿奶粉零售额高居全行业第一，有机系列零售额同比增长50%以上。

而冷饮业务作为伊利股份开辟增量空间的蓝海赛道，已连续31年稳居行业第一。期内实现收入90.73亿元，同比增长10.25%。其中，甄稀、巧乐兹、冰工厂等明星品牌均实现双位数增长；“巧乐兹”乌漆麻嘿冰淇淋更是快速跃升为亿元级爆品。

当份额领先已成常态，伊利把目光投向了“一滴奶”的更深处。

上半年伊利新品收入占比达15.8%，创新的供给侧效率已经不是瓶颈，真正的命题在于往哪个方向创新？

伊利管理层对此早有判断，集团董事长兼总裁潘刚明确指出，消费者对乳品的需求已从基础的营养补充转向功能细分与体验升级。2026年恰是伊利新一轮五年战略的起步之年，战略重心从规模引领切换到价值深耕。

落子之处，正是乳深加工、精准营养与国际化“三条曲线”。

精准营养埋下增量种子

从一杯奶到“一人一方”，细分赛道精准触达

三条曲线中，离消费者最近、兑现最快的是精准营养。

尼尔森数据显示，功能性乳品品类增速已连续两年跑赢行业整体增速。当老龄化加速、Z世代健康管理意识增强、特定人群的精细化营养需求集中释放，消费需求逐渐从喝奶向“按需补养”持续迁移，精准营养已成为伊利“价值深耕”战略最先落地的方向。

成人奶粉是精准营养最成熟的落地场景。早在2023年，伊利股份已成立成人营养品事业部，并将其作为长期战略业务精准卡位控糖、骨骼、心脏、免疫四大功能赛道，以及羊奶粉、驼奶粉等细分品类。

尼尔森与星图数据综合显示，截至2026年6月30日，伊利成人奶粉业务市场份额提升至26.8%，较上年同期提升明显，持续位居行业第一。

这一份额的持续提升并非依赖传统大品类奶粉的铺货红利，而是来自伊利对细分人群需求的精准触达。

“欣活”聚焦中老年人群，上半年焕新推出骨能轻活配方奶粉，添加顶量氨糖，同时提供肠道养护与骨骼关节营养，带动品牌营收实现双位数增长。

“倍畅”则面向全家营养需求，推出益生菌富硒高钙羊奶粉，采用100%荷兰纯莎能羊乳奶源，富含200亿双重活性益生菌，科学适配全家精细化营养需求，品牌营收实现20%以上增长。

图源：伊利股份

功能保健食品作为精准营养最具增长潜力的战略方向，同样成为伊利打开健康消费新场景的核心引擎。报告期内，伊利旗下功能保健产品矩阵涵盖“伊利健康科学”、Nutrition Care、爱益森等多个知名品牌。

2026年上半年，“伊利健康科学”面向代谢健康营养需求人群推出纤控益生菌冻干粉，复配多种植物成分，采用K56专利菌株作为核心原料，含有1000亿活性益生菌，成功带动功能保健食品业务翻倍增长。

在婴配端，金领冠建立“五重新鲜领航体系”，把电商渠道奶粉从源头到消费者手中的时间从1-3个月压缩至28天，一段奶粉零售额列全行业首位，有机系列零售额同比增长超50%。

2026年5月，伊利还启动了总投资25亿元的特医食品与乳初精深加工两大项目，向特殊医学用途配方食品这一高壁垒赛道延伸。

从婴幼儿到银发族、从基础补钙到功能细分，伊利“全生命周期精准营养”的版图正在合拢，成为伊利从基础营养向功能营养跃迁的引擎，也是伊利从乳制品公司向健康食品公司转型的最直观路径。

乳深加工铸造价值护城河：

从一滴奶到一条产业链的跃迁

“三条曲线”中，战略纵深最大、也最少被市场充分定价的，是乳深加工。

它为中国乳业长期供需平衡，提出了解题方案。

伊利方面曾算过一笔账，400万吨原奶若用于喷粉，总价值约140亿元；若用于生产功能基料，总价值可达1500亿元，相差整整10倍。这笔账，就是深加工赛道的想象空间。

如果把精准营养比作伊利面向消费端的前沿阵地，乳深加工就是后方保障技术自主、原料自给、品质可控的产业腹地。在这场从“卖奶”到“卖原料”的价值跃升之中，乳深加工已成为伊利股份最坚实的护城河。

高端乳蛋白的独立自主生产，是这层护城河最深的根基。

此前，乳铁蛋白完全依赖进口，价格最高时达每公斤2万至3万元。伊利引入国内首条全电渗析 D90 脱盐乳清粉生产线，脱盐率高达 90%。这一产线的建成，填补了国内脱盐乳清粉商业生产的空白，也让营养品供应链摆脱了对进口的依赖，自主权极大提升。

与此同时，伊利同步实现高纯度、高得率、高活性乳铁蛋白粉的产业化突破，旗下新西兰威士兰乳业第二座乳铁蛋白工厂已投产，跻身全球最大的乳铁蛋白生产基地之列。

当关键技术实现自主，产能便有了落地的支点。伊利已建成现代智慧健康谷 5G 奶酪全球智造标杆基地，这是国内首座 5G 智能奶酪工厂，也是单体产能最大的奶酪研发生产基地，日处理鲜牛奶 600 吨，涵盖稀奶油、淡奶油、新鲜奶酪、低脂凝块、乳清浓缩液及乳铁蛋白粉等多条生产线。

2026年3月，总投资约4.41亿元、年产量约为1万吨的原制马苏里拉奶酪生产线正式投产。该生产线采用欧洲工艺，从原奶开始经历发酵、凝乳、堆酿、拉伸、成型、速冻等工序，实现从马苏凝乳块到冷冻车达原料的全链条自主生产。

图源：伊利股份/伊利现代智慧健康谷

而这座标杆基地，还只是伊利乳深加工版图的一个起点。

2026 年 5 月，伊利两大百亿级延伸项目同步开工，总投资 25 亿元。其中，特医多功能营养产品升级创新与数字产业化示范项目，填补了普通食品与药品之间的市场空白；乳初精深加工与营养健康产业融合发展示范项目建成后，将成为全球唯一的一体化全链乳加工基地。

可以看到，伊利的乳深加工正从一座工厂，走向一个产业集群。当原料自给的能力不断强化，加工链条持续向高价值环节延伸，乳深加工之于伊利的意义已完成从一杯奶到一条完整产业链的价值跃升。

产能与技术的底座之上，相关产品也加速走向市场。面向餐饮专业客户，伊利的奶酪、乳脂业务已实现营收双位数增长，自产原制奶酪性能优异，助力拓展领先餐饮连锁客户布局，国产替代进程明显提速。

面向终端消费者，公司围绕儿童零食、成人零食、家庭佐餐等子品类持续推新，“QQ 星”原生 DHA 奶酪棒、“伊利”奶皮子味芝士片、“伊利”马苏里拉芝士碎等新品相继落地，并延展“妙芝”脆奶酪产品线，覆盖全年龄段人群，夯实高品质奶酪的品牌心智。

图源：淘宝

未来，伊利还将持续布局高价值乳品原料与特医营养等新兴赛道，推动乳深加工从“卖奶”到“卖原料”的价值曲线不断向上延伸，为中国乳业转型升级打开新的想象空间。

国际化进入收获期：

二十年“扎根”，从一颗冰淇淋到全品类渗透

国际化是伊利“三条曲线”中最早起步、如今已进入收获期的那一条。

“国际化是公司中长期战略的重要一环。今年上半年，公司国际化业务稳步推进。”在8月27日召开的半年度业绩说明会上，伊利再度给出清晰的定调。

自2006年正式启动国际化战略，二十年间伊利已完成从“中国第一”到“全球领先”的身份蜕变。全球建成15个创新中心、近80个生产基地，业务覆盖6大洲39个国家，产品销往80多个国家和地区，全球乳业案例三度入选哈佛案例库。2026年，伊利入选《Brand Finance全球品牌价值500强》，品牌价值145亿美元、位列全球食品行业第三。

当澳新、印尼、越南、菲律宾、东欧、北美等市场多点开花，伊利的国际化已从单一的产品出口演进为覆盖全球资源与市场的全产业链布局。

东南亚是伊利国际化最早深耕的区域。伊利已在泰国、印尼完成双生产中心布局，建成国内乳业海外单体最大的冰淇淋工厂，产品辐射东南亚、中东及非洲多国。今年上半年，印尼市场冷饮业务营收同比增长约20%，菲律宾市场营收同比翻倍增长。婴幼儿羊奶粉业务在中东主要市场的份额持续提升，东欧等潜力市场也在加速布局。

北美市场则是伊利国际化进入收获期的关键标志。依托FDA标准认证的品控壁垒，伊利多品类产品已进入Walmart、Costco、Target等超过2000家北美主流商超，并全面入驻Amazon、Weee!等主流电商平台，销售网络覆盖纽约、旧金山、芝加哥、波士顿等核心城市群，辐射超1.3亿消费人群。安慕希、优酸乳、巧乐兹、冰工厂、苦咖啡等产品持续热销。伊利已成为北美市场渠道覆盖最广、产品品类最齐全的中国乳制品企业。

在澳新方向，伊利的布局则体现了全球资源协同的战略纵深。新西兰威士兰乳业把握全球市场高端蛋白发展趋势，持续提升蛋白类产品收入占比，同时向中国市场提供关键原料，有力保障国内营养品等业务发展，形成境内外业务的有效协同。目前新西兰市场已实现盈利，未来随着高附加值产品占比持续提升，将为集团贡献更多利润。

图源：伊利股份

“预计全年公司海外业务仍将保持双位数增长。”对于海外业务，伊利充满信心，于中期业绩会上表示：“除东南亚、新西兰外，也将逐步推进非洲、中东等潜力市场的开发。随着海外布局的不断深化，国际业务将为公司未来五年战略贡献持续且稳定的增长动能。”

当伊利的产业链延伸至全球，中国乳业整体也站上了新的台阶。国际食品科技联盟正式授予呼和浩特“世界乳都”称号，从 2005 年获评“中国乳都”，到 2026 年成为“世界乳都”，伊利在这一历史性跨越中发挥着不可替代的作用。

图源：伊利股份

乳深加工决定上游的价值天花板，精准营养决定下游的产品溢价，国际化决定市场半径，这三条增长曲线共同指向同一个目标，让伊利从“最大的乳企”变成“最值钱的乳企”

存量周期的行业里，比增长更稀缺的是选择增长方向的资格。当一滴奶的价值被做精、做深，又沿着全球产业链走向更远的地方，伊利的确定性，正在行业周期的不确定性中不断生长。