上半年净赚53亿，阳光电源在狂热且焦虑的储能市场中博弈着

2026 年上半年全球新能源行业步入分化调整周期。国内光伏受消纳、并网审批约束，装机阶段性走弱，储能赛道却维持高景气。

光储一体化龙头阳光电源（300274.SZ）发布半年报，报告期实现营收 309.12 亿元，同比下滑 28.99%；归母净利润 52.59 亿元，同比下降 32.01%。

营收利润同比回落的表象之下，实则看到了曹仁贤治下对阳光的战略新调整，比如说：综合毛利率的逆势抬升，经营现金流韧性十足。依托储能、光伏等业务结构优化与新增长曲线的布局。特别是储能产业链，其正在博弈不确定的增长市场，坚定自己的选择。

盈利质量改善是财报核心亮点，报告期综合毛利率35.92%，同比提升1.56个百分点。面对行业价格内卷，公司主动放弃低毛利订单，转向高附加值产品。

业务板块看：传统基本盘光伏逆变器营收123.88亿元，尽管同比下降19.17%，但毛利率大涨6.98个百分点至42.72%。公司收缩国内低价项目接单，主推矩阵逆变器、SG465HX 大功率组串逆变器，依靠构网、直流安全防护技术构建产品溢价。

储能跃升为公司第一大收入板块，上半年营收 154.56 亿元，占总营收 50%，毛利率 32.43%，预计受行业价格战、存量锁价长单、电芯成本波动拖累。

市场估算，上半年储能系统产品发货 23‑26GWh，中枢 24‑25GWh。不过储能系统目前不算特别好干，毛利率从过去的40%下跌到了32.4%。

对手如云的市场，阳光需要调整思路和策略，既要不受海外贸易壁垒的侵袭，又要稳住现有盘面、面对竞争者的来袭，守住总量与利润。

美国以国家安全出台行政令，将主干电网储能系统、逆变器纳入管控，限制境外设备采购安装；欧盟层面，欧洲投资银行等公共资金不再支持采用中系 PCS、逆变器的储能新能源项目，设置过渡期，虽不直接禁售，但挤压公共项目市场，抬高中企出海成本。但经过几十年发展的阳光电源，抗干扰能力和海外开拓能力皆是出色的，足见其智谋与行动的水准，相信个别周期性的波动不会阻碍企业的大踏步前进能力。

储能收入占比，从去年同期的41%上升至今年的50%，这一点也意味着储能产业的快速发展，让阳光获得了业务结构调整的机会。2025年中报的时候，储能首次超越光伏成为第一大营收板块，这一趋势延续到了现在。

技术层面：依托 “三电融合” 体系，自研 PCS、BMS、EMS 软硬件，干细胞电网构网技术构筑壁垒，落地西藏阿里、广西涠洲岛标杆项目，完成全球首个 30MW 级构网实证测试。

订单储备方面：集中于海外，其拿下阿联酋 Masdar7.5GWh 储能 + 2.6GW 逆变器供货协议，预计2027 年并网交付；欧洲 Nuveen Infrastructure1.32GWh 储能为框架协议，用于南欧项目；海外氢能中标肯尼亚、西班牙、巴西绿氢项目。

公司给出全年储能出货 60GWh 以上指引，欧洲、南亚、拉美市场需求旺盛，国内大储价格竞争激烈，公司主动规避亏损项目。

全球化对冲国内市场下行，上半年海外营收226.9亿元，占总营收73.4%，国内营收82.22亿元，同比大降54.71%。2025年同期，海外营收占比约为58.3%。因此海外的市场收入已经有明显的抬升。这也意味着海外高盈利地区，属于阳光电源重点关注的区域，不但包括逆变器，还有储能业务。而国内一些合理利润的大单，阳光电源依然会持续拿单。

财务端现金流表现显著优于账面利润，经营活动现金流净额37.35亿元，同比增长8.75%，在营收下滑背景下主业造血能力稳固。

期末货币资金 315.23 亿元，现金及等价物净增加 88.63 亿元，资产负债率 58.16%， 处于制造业合理区间，116.56亿元合同负债印证订单储备充足。

公司落实 “质量回报双提升”，拟每 10 股派 6.4 元（含税），分红合计 13.17 亿元；计划 5‑10 亿元回购股份用于员工持股。

研发投入方面，上半年并未收缩，总计研发费用20.95亿元，同比+ 2.85%；研发人员7806人，占员工总数41%，依托七大海内外研发中心，半年新增专利1192件。

整体看，今年1到6月，阳光电源推出 PowerTitan3.0 储能平台、PowerStack 工商业储能、PowerHarbor 户储，SG465HX、PowerMatrix 矩阵逆变器、HyGrow2000+Nm³/h 电解槽等新品。重点预研更高功率构网 PCS、适配多元储能介质方案、35kV 固态变压器、PEM 电解槽、AIDC板载电源，同步探索电动船舶、矿山微网技术。

多条新增长曲线进入商业化验证。

AIDC 方面，自研 EnerNeo 固态变压器实现供货，打通算力机房供电链路，800V 高压直流实现小批量交付；与阿里云共建创新中心，和东阳光、中联数据签署框架，当前以示范项目为主，暂未大规模贡献收益。

氢能的国内中标份额位居第一，拿下梨树风光制绿氢、中煤平朔液态阳光项目；风电变流器全球装机第一，水面光伏市占率连续 9 年全球第一，充电设备、电控业务稳步拓展。

现阶段，阳光电源已经从规模扩张转向经营质量优先。短期国内市场调整、汇率波动、储能价格竞争仍存压力；长期全球储能景气不改，叠加海外市场、AIDC 电源、绿氢等增量赛道，依托电力电子技术积淀、全球化渠道和完备产品矩阵，公司将在行业周期震荡中积蓄成长动能。

能源一号独家，转载请联系后台，得到允许后使用。本内容仅作信息分享，不构成任何投资、专业指导；信息仅供参考，据此产生一切风险自行承担；第三方内容与本账号无关。