长江证券净利翻倍背后：看天吃饭是主线，投行业务萎缩，保荐新股已腰斩

8月30日消息，近期各大券商陆续公布中期财报，一直在在行业研究、分析师评选霸屏的长江证券业绩成色几何？金石随笔分析发现，长江证券业绩增速靓丽，但是背后更多是看天吃饭，经纪业务是主要收入来源，卖出财务投资的股份收益贡献了22.86亿，增厚了公司利润垫。但其最为擅长的分仓佣金业务下滑严重，投行业务则极度萎缩。

比如2025年新财富旗下证券时报最佳分析师， 长江证券拿到8个第一，上榜18次，在业内遥遥领先： 能源开采， 金属和金属新材料， 交通运输仓储， 非金属类建材， 批零和社会服务业， 农林牧渔， 机械， 新能源和电力设备等行业在列。

2026年8月26日，长江证券公布中期财报，公司上半年实现营业总收入74.26亿元，同比增长58.6%；归属于上市公司股东的净利润31.92亿元，同比大幅增长83.8%；经营活动产生的现金流量净额更是激增218%。

金石随笔统计wind数据显示，长江证券业绩一直波动很大，既有季度利润暴增近6倍的情况，也有利润单季腰斩的情况；不过，每次业绩爆发基本都和牛市有关，比如24年三季度、25年以及26年二季度。2026年Q2，公司营收增长86.1%，公司净利润增长125.3%。果然，券商都是看天吃饭。

具体细分业务来看，长江证券最强业务则来自私募股权投资，营收16.57亿，同比增长2.8倍；资管业务2.7亿，同比大增77.75%，不过营收占比很小；证券自营业务实现13.93亿的营收，同比增长35%；公司经纪类业务收入38亿，同比大幅增长36%，是公司最重要的收入来源。

以公司营收构成进行拆分。1）利息净收入增长9.58%至11.85亿，主要系牛市大行情，公司融资融券规模增长带动利息收入相应增长。

2）手续费及佣金净收入大增47.78%至29.77亿，同比增加了近10个亿。靠天吃饭的经纪业务正是最大增量，经纪业务手续费净收入24.33亿元，占比高达81.73%，同比增加8.29亿元，增幅51.71%，主要系牛市行情带来的交易量大幅增长。

投资收益暴增88%至25.87亿，其中大部分来自处置金融资产取得的收益（22.86亿），其实就是把投资持股卖出了。如果股市不涨，投资收益不爆发，计将投资收益计算在内，公司中期营收增长只有16.6%，中期利润甚至负增长。

利润增长这么多，员工福利应该稳步提升吧？金石杂谈统计发现wind数据发现，长江证券半年薪酬确实增长不少，从25年中期的26万增至目前的大约27.7万，一年增长了大约2万（鉴于26年中期员工人数减少，仅母公司减少342人，人均薪酬只会更高，本文wind统计的数据仍然按25年底人数统计）

公司名声在外的行研来说，长江证券分仓佣金持续下滑，同样难抵基金分仓新规和派点下滑的大势，虽然长江证券分仓佣金长期霸榜top5，但是分仓佣金已经从23年上半年的4.67亿下滑超70%至1.28亿，26年Q2同比下滑44.25%。

近期，长江证券也被爆出不少分析师出走，wind数据显示，长江证券目前有150名分析师，今年离职人数大约14人，在业内属于离职不多的券商之一。

不过，在今年7月，长江证券通信行业负责人于海宁消失在协会信息中，他是新财富常客，2013年至17年连续5届新财富通信行业第一名；2020年至2025年连续6年上榜新财富通信行业最佳分析师。

长江证券宏观首席于博同样在7月消失在协会名单中，他同样霸榜新财富，在16年、17年、20年、21年、25年，五次上榜新财富或证券时报最佳分析师，2016年更是拿到了第一名。

投行业务来看，长江证券投行业务收入2亿，但成本支出高达2.2亿，营业利润负增长，为-8.67%。在2026年中期，公司IPO仅仅保荐（且是主承销商）一单。

具体来看，长江保荐完成股票承销项目4单，其中IPO2单（主承销1单、分销1单）、行业并列第12，再融资2单、行业并列第13。同步完成新三板挂牌3单，行业并列第15，实施新三板增发3次。

根据wind数据，长江证券股权承销规模只有10.63亿，行业排名28名，处于腰部位置；而IPO承销规模只有2单，募资规模只有4.63亿，在牛市阶段依然远远低于23年70亿规模的水平，连续三年没有任何突破。

据金石随笔统计发现，长江证券担任保荐人兼主承销商的项目是北交所的通领科技，盘子不足30亿，上市首日即历史最高点，上市以来自高点腰斩，套人行情明显。此外，公司发行价29.62元，不仅跌破发行价，而且距发行价大跌近40%。

通领科技是一家汽车零部件公司，上市之前的2025年，业绩就初现颓势，营收负增长，利润增速大幅放缓。就最近4个季度数据来看，25年季度跌幅还控制在20%以内，到了26年则彻底原形毕露，26年Q1利润近乎腰斩，26年Q2利润直接爆雷跌85%。

通领科技发行，首发募资4.62亿，长江证券赚取186.86万保荐费，赚取3269万承销费，这笔项目合计赚3456万。