阳光电源，“三重暴击”

“阴光电源又怎么了？”股民小点再次惊慌失措。

8月27日，阳光电源（300274）股价一路狂泄，一度跌幅超过14%，低至96.65元，被深套的小点再次以“阴光电源”骂起来了。

股民小施则再次问询笔者，这轮是不是真要割肉了。

股民小朱倒是敢于直面大跌的“勇士”，8月27日早盘在98.7元的时候补了仓。“如果继续跌，我中饭不吃了，饿一顿。”

8月28日，阳光电源股价继续下跌，一度跌至96.1元，收盘价97.68元。

看来小朱饿一顿是少不了了。

张力制图

2026年的七八月，对于光伏逆变器与储能系统龙头阳光电源而言，堪称“至暗时刻”。

短时间内，公司遭遇了两轮美国禁令以及业绩崩塌的三重暴击利。

从5月底的191.71元跌至8月28日收盘的97.69元，年内累计跌幅近50%。

现在的问题是，“三重暴击”之后，阳光电源利空出尽了吗？储能业务首超光伏成为第一大板块，是新的增长引擎还是成长的烦恼？

先来看看其业绩“暴击”：营收净利双降，国内收入腰斩。

8月28日盘后，阳光电源披露2026年半年度报告。上半年公司实现营业收入309.12亿元，同比下降28.99%；归母净利润52.59亿元，同比下降32.01%；扣非净利润42.75亿元，同比降幅更深达42.96%。

分业务看，光伏行业收入124.19亿元，同比下降44.83%；储能行业收入154.56亿元，同比下降13.18%。分地区看，中国大陆收入82.22亿元，同比下降54.71%，占比从41.70%骤降至26.60%；海外地区收入226.90亿元，同比下降10.59%，占比却从58.30%大幅提升至73.40%。更令人担忧的是中东市场——公司称受去年同期沙特大项目交付影响，中东收入从57亿元降至11亿元，下降约81%。财务费用3.68亿元，同比激增239.94%，主要系欧元及美元贬值导致汇兑损失增加。

事实上，早在禁令出台之前，业绩放缓已有征兆——2025年第四季度净利润15.8亿元，同比暴跌54.02%。

再来看看禁令的“双重暴击”：从“限新品”到“限全部”。

如果说业绩下滑是内生困境，那么美国禁令则是外部“飞来横祸”。

第一击：7月1日，外媒报道特朗普政府正在起草针对外国逆变器的进口禁令，阳光电源盘中一度接近跌停。7月28日，美国联邦通信委员会（FCC）正式将“外国生产的电力逆变器”列入管制清单，限制尚未在美国获准销售的新型号。阳光电源在互动平台回应称，FCC政策主要限制新产品认证，不影响已获认证产品的销售，公司目前在美销售的光伏逆变器、储能系统不受影响。

第二击：8月26日，特朗普签署第14420号行政令，以国家安全为由宣布国家进入紧急状态。管制范围从逆变器新品扩大至高压变压器、公用事业级并网逆变器、电池储能系统、工业控制系统等主干电力核心装备。与FCC禁令的“新老划断”不同，行政令覆盖在运项目，对已投入运行的外国设备也保留要求隔离、断开、替换甚至拆除的权力。

8月27日公司回应称“此次行政令的具体影响公司还在研究中”。

据了解，2025年阳光电源美国业务收入约占公司总营收的15%至20%，对应约134亿至178亿元，而德业、锦浪等同行的美国收入占比均低于5%。美国市场是高毛利储能与大型光伏逆变器的核心出货地。

那么，利空出尽了吗？

短期看，未必。 第14420号行政令给予120天缓冲期出台配套规则。真正的冲击尚待评估。

不过，阳光电源面临的不全是忧，应该说是忧中带喜。

抛开禁令和业绩下滑，阳光电源半年报还是有亮点的。

虽然整体业绩承压，但其收入结构变化明显：储能业务营收占比首次达到50%，超越光伏业务，跃升为公司第一大业务板块。储能收入154.56亿元，虽然同比下降13.18%，但降幅远小于光伏的44.83%。

与此同时，公司综合毛利率从一季度的33.26%升至上半年的35.92%。经营现金流37.35亿元，同比增长8.75%。

此外，公司首次将AIDC电源列入主要业务板块。公司已推出EnerNeo系列固态变压器（SST）并面向市场供货，报告期内与东阳光、中联数据签署战略合作暨框架采购协议。SST产品发布首日即获约130MW框架采购协议。但批量订单预计2027至2028年落地。

为了稳定军心，阳光电源拟10派6.4元，合计派发13.17亿元；同时推出5亿至10亿元回购计划。

客观来说，尽管受到不少冲击，但阳光电源是一家全球性优秀公司，海外收入占比突破七成后，业绩更易受到海外市场波动、汇率变化及地缘政治的影响。

投资者该怎么办？

第一，保持耐心，等待政策明朗。 半年报已落地、行政令已签署，但120天配套细则尚未出台，真正的冲击尚待评估。

第二，关注储能毛利率拐点。 储能已成为第一大业务，但其毛利率持续下滑值得警惕。若碳酸锂价格企稳、高端市场占比提升，储能毛利率有望回升。

第三，跟踪AIDC业务落地进度。 SST和AIDC配储是公司寄予厚望的“第三条曲线”。但批量订单预计2027至2028年落地，需要时间验证。

第四，控制仓位，分批布局。 在业绩尚未企稳、地缘政治风险未消的背景下，重仓抄底风险较大。

对投资者而言，在不确定中寻找确定性，在恐慌中保持理性，或许是更正确的姿势。

本文中的市场分析、预测等内容仅代表作者观点，不构成对读者的投资建议。投资者应根据自身风险承受能力做出独立判断。

作者 光云

版面编辑 褚念颖

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