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在2026年家居行业存量竞争加剧、地产链消费复苏放缓的宏观背景下，头部软体家居企业正普遍经历战略调整期。近日，高端睡眠龙头慕思股份发布2026年半年度报告。数据显示，公司上半年实现营业收入24.91亿元，同比微增0.56%；归母净利润1.86亿元，同比下降48.13%。在营收稳健持平的表象下，利润端的阶段性下滑并非主业经营疲软，而是公司主动加码AI智能睡眠研发与全球化品牌布局的战略性投入所致。
从营收结构来看，慕思股份的核心主业展现出极强的抗周期韧性。上半年，公司核心床垫业务实现营收13.54亿元，同比增长7.83%，占总营收比重提升至54.36%；床品配套业务亦表现亮眼，同比增长近20%。在市场端，国内市场依托五千余家线下门店及全域线上渠道稳住了基本盘，而海外市场则成为核心增量引擎，上半年海外营收达1.34亿元，同比大增22.69%，海外在营门店净增16家，自主品牌出海模式初见成效。
利润下滑的核心原因在于研发、品牌及海外渠道三大领域的前置性投入。上半年，公司综合毛利率依然维持在约51%的高位，主业盈利质量并未受损。在技术研发端，公司逆势加码，上半年研发投入1.13亿元，同比增长近14%，联合高校、三甲医院及海外实验室搭建“产学研医”一体化创新体系，攻坚睡眠传感与AI算法。在品牌与渠道端，官宣全球品牌代言人、携手阿根廷国家足球队、深化华为鸿蒙智选跨界合作，以及海外新门店铺设与本土化团队搭建，均在短期内推高了销售费用。值得注意的是，公司上半年经营活动产生的现金流量净额达1.24亿元，同比增长43.82%，稳健的造血能力为长期战略落地提供了坚实的资金保障。
在业务转型方面，AI智能睡眠已成为慕思股份最核心的成长增量。不同于行业浅层的单品智能化，慕思聚焦全链路技术产业化，率先实现从“单品智能”向“睡眠生态”的跨越。上半年，公司AI智能睡眠产品营收达2.36亿元，同比暴涨95.69%。通过与华为联合打造鸿蒙智选智能床、迭代自研潮汐算法，慕思构建了难以复制的技术壁垒，牢牢占据高端智能睡眠赛道龙头地位。
与此同时，慕思股份正加速推进高端自主品牌出海战略。区别于传统的OEM/ODM代工模式，公司聚焦全球高端睡眠市场，在欧美深耕高端商超渠道，在东南亚加速本土化运营，并依托印尼、越南两大海外生产基地实现就近交付。22.69%的海外营收高增，充分验证了其自主品牌出海模式的可行性。
业内分析认为，在存量竞争时代，技术壁垒、品牌势能与全球化能力已成为决定企业长期发展的核心要素。慕思股份短期的利润承压，是头部企业跨越周期、布局未来的必经阶段。随着前期战略投入逐步落地、规模效应显现以及AI产品占比的提升，慕思有望迎来盈利修复的拐点，AI智能产品与全球化业务将成为驱动其长期业绩增长的核心引擎。
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