广东
刚刚，华为公布了半年报。令人大吃惊的是：华为归母净利润，竟然不到长鑫科技的三分之一！
上半年华为归母净利润是234.28亿元，同比下降36.8%；长鑫科技是776.05亿元，去年同期仍然亏损中。
上半年营收华为为4678.19亿元，达到了长鑫的3倍，长鑫为1503.1亿元。但同比增速差距巨大，华为只增长了9.54%，长鑫增长了873.6%。
两家公司的净利率差距巨大，长鑫达到了惊人的51.6%，超过了茅台的49%；而华为只有5%。
长鑫妥妥的暴利，华为只挣了“辛苦钱”。
华为是中国科技含量极高的企业，为何今年跟长鑫差距这么大。主要原因是：
1、华为和长鑫的行业属性完全不同，存储是强周期，正处于史无前例的高景气度中。华为是多元化综合科技集团，为了打破美国制裁被迫四处出击，成本较大。
全球各国、科技巨头都在打一场史无前例的“AI军备竞赛”，大家都担心动作慢失去了历史机遇。所以，算力中心建设需求大增，继GPU价格暴涨后，今年存储价格普遍暴涨数倍。
正是在这种背景下，韩国的三星电子、SK海力士，美国的美光、闪迪，以及中国的长鑫、长江，都赚得“怀疑人生”。所以，存储的净利率竟然可以超过茅台。
今年全年，估计长鑫和长江两大存储的利润都可以达到1300亿到1500亿的规模，甚至更高。
华为业务庞杂，从运营商、手机终端到企业业务，从云计算、汽车、芯片到软件，各板块高度分化，部分业务（比如终端、汽车、部分软件）竞争激烈，毛利率不高；同时面对海外地缘约束，业务经营环境复杂。
2、华为和长鑫的研发投入差距极大。
今年上半年，华为研发投入了1213.82 亿，占营收25.94%，同比增长25.2%；这笔钱全部费用化，直接扣减当期利润；而长鑫上半年研发投入为68.59 亿，其中 13.22 亿做资本化，只有55.37亿是当期费用。
3、业务成本差距也比较大。
长鑫的晶圆厂折旧是固定成本，产能开满之后，多生产芯片的边际成本很低；华为业务链条长，包含硬件制造、渠道、营销、服务、全球运营，压低成本难度较大。
值得注意的是：今年上半年，华为存货账面价值为2774.94亿元，较2025年末的1950.43亿元增长42.3%。这里面可能有滞销商品、隐含减值风险，但估计主要是战略备货，以应对供应链不确定性和存储芯片涨价周期。这导致了华为上半年现金流由正转负，为-398.85亿元。
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