A股上市建筑企业供应商付款能力：超半数处于健康水平

报告日期：2026年9月1日
数据来源：巨潮资讯网 2026年半年度报告（149家A股建筑企业）

一、报告背景

建筑行业是中国应付账款规模最大的行业之一。据《财经》杂志统计，A股上市公司应付账款总额前四的行业依次为建筑装饰、房地产、石油石化与汽车，建筑装饰行业位居首位。2024年，仅中国建筑一家的“应付账款及票据”余额即达8,443亿元，应付账款周转天数为141天，相当于获得了巨额的无息融资。

建筑企业通过延长对供应商的付款周期，可减少当期现金流出、提高营运资金效率。但如果强势企业过度拖延付款，会给供应商——特别是中小供应商——带来巨大的资金压力。2025年6月1日，新修订的《保障中小企业款项支付条例》正式施行，旨在解决中小企业“收款难”问题。

在此背景下，本报告基于149家A股上市建筑企业2026年半年度报告，从供应商视角出发，构建双维度六指标评估框架，对建筑企业的供应商付款能力进行系统评估。

二、评估模型与计算方法

2.1 模型设计理念

本报告的评估模型参照《房地产企业供应商付款情况分析》的阈值口径，结合建筑行业“项目周期长、垫资施工普遍、资金周转慢”的行业特征，从供应商付款能力与现金付款情况两个维度构建评估框架。

模型设计遵循以下原则：

数据可量化：所有指标均来自上市公司公开披露的财务报表科目，确保可计算、可复核

阈值可对标：各指标的健康/关注/风险阈值参照行业通行标准设定

维度可分离：两个维度各自独立计分，便于识别企业在不同层面的优劣势

警示可识别：对单指标触发红线的企业单独标注警示标签

2.2 指标体系

维度一：供应商付款能力（权重50%）

衡量企业供应链占款规模与付款资源充裕度，包含三项核心指标（按180天年化口径）：

指标说明：

应付账款周转天数：衡量公司需要多长时间付清供应商的欠款。天数越短，对供应商付款越快。建筑行业因项目周期长，周转率通常较低。2025年前三季度，中国中小企业应付账款周转天数平均为188.39天，其中房屋建筑业中小企业平均达762.33天。

现金短债比：衡量企业账面货币资金对短期有息债务的覆盖能力。联合资信数据显示，截至2025年9月底，建筑施工企业现金短债比中位数为0.75倍，仍低于1倍的安全阈值。该指标低于1倍意味着企业存在短期偿债缺口。

应付占年化成本比：衡量企业占用供应商资金的规模深度。比值越高，表明企业越依赖供应商融资。

维度二：现金付款情况（权重50%）

衡量企业实际现金流出的付款实绩（现金流量表口径）：

指标说明：

购货付现率：衡量企业实际支付给供应商的现金占营业成本的比例。2025年上半年，申万建筑板块付现比为106.96%。购货付现率<0.7表明企业现金付款不足，存在拖欠供应商款项的可能。

销售收现率：衡量企业从下游客户回款的现金质量。销售收现率低意味着企业自身回款困难，必然影响其对上游的付款能力。

现金收支比：衡量企业付款与回款的现金流匹配度。比值异常（过高或过低）表明企业现金流收支失衡。

2.3 计分规则

维度得分计算：

维度得分 = （该维度三项指标得分之和 / 9） × 100

即：各指标3分制（健康3分/关注2分/风险1分），维度内加权均分归一化至百分制。

总分计算：

总分 = 50% × 维度一得分 + 50% × 维度二得分

评级标准：

警示标签：按单指标红线额外标注（应付周转超400天/现金短债比<0.5/购货付现率<0.5等），不改变总分评级，但提醒供应商关注单项风险。

三、数据来源与统计方式

3.1 样本范围

行业分类：东方财富一级行业“建筑装饰”（BK1209）

子行业覆盖：房屋建设、基建市政、专业工程、工程咨询、装修装饰、园林工程等

样本数量：149家A股上市公司

数据时点：2026年半年度报告（2026年6月30日），2026版优先、未披露则回退2025版

3.2 数据来源

所有财务数据均来自上市公司通过巨潮资讯网公开披露的：

资产负债表（应付账款、应付票据、货币资金、短期带息负债等科目）

利润表（营业成本、营业收入等科目）

现金流量表（购买商品接受劳务支付的现金、销售商品提供劳务收到的现金等科目）

购货付现与销售收现取合并现金流量表口径（排除母公司表），以确保反映企业整体而非单体的现金流状况。

3.3 指标计算公式

应付账款周转天数（半年报180天口径）：

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应付周转天数 = （期初应付账款含票据 + 期末应付账款含票据）/ 2 ÷ 营业成本 × 180

参考《财经》杂志及Wind数据库的计算方法。半年报周期取180天（而非360天），以匹配半年度数据的实际周期。

现金短债比：

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现金短债比 = 货币资金 / 短期带息负债

短期带息负债包括短期借款、一年内到期的非流动负债、应付短期债券等。

应付占年化成本比：

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应付占年化成本比 = 期末应付账款含票据 / （营业成本 × 2）

乘以2将半年度营业成本年化。

购货付现率：

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购货付现率 = 购买商品、接受劳务支付的现金 / 营业成本

销售收现率：

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销售收现率 = 销售商品、提供劳务收到的现金 / 营业收入

现金收支比：

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现金收支比 = 购货付现 / 销售收现

3.4 统计方法

数据提取：由PDF文本解析工具自动提取149家企业的三大报表科目数据

指标计算：按上述公式逐家计算六项指标

阈值判定：对照健康/关注/风险阈值，逐项赋分（3/2/1分）

维度得分：按权重计算两个维度各自得分

总分排名：按总分降序排列，生成最终排名

评级分类：按总分区间划分健康/关注/风险三级

3.5 数据局限说明

半年报口径：应付账款账龄结构、逾期明细等多数公司未在半年报中披露，本报告聚焦可量化的核心财务指标。

购货付现率>1.2的双面性：购货付现率极高的企业可能在集中清欠历史欠款，对当期现金流形成压力，需结合具体背景判断。

行业细分差异：工程咨询/设计类公司收入确认与现金流入存在错期，园林类公司垫资模式天然拉长应付周转，需结合细分行业特性判断。

四、2026年上半年行业整体趋势

4.1 应收账款与应付账款规模持续攀升

截至2026年6月末，规模以上工业企业应收账款进一步增至28.6万亿元，同比增速8.1%，同期企业营收仅低速增长，账款扩张显著脱离营收基本面。叠加建筑业、服务业、小微企业及上市公司整体应收款，全社会全口径应收账款总规模已超过40万亿元。

其中，A股建筑上市企业应付账款达5.44万亿元，76%的账期超过180天，形成自上而下的连环拖欠。

4.2 回款效率持续恶化

规上工业企业应收账款平均回收期呈现持续拉长趋势：

五年累计拉长近20天，回款效率持续恶化。中小企业实际回款周期更长，平均达92天，大量工程类账款账期超180天，部分跨3-5年沦为坏账。

4.3 建筑板块2026年上半年业绩概况

据国盛证券2026年9月1日发布的建筑行业研究报告：

营业收入：2026年上半年建筑上市公司实现营业收入3.62万亿元，同比下降9.1%，其中Q2降幅进一步扩大至12.0%

归母净利润：实现归母净利润684亿元，同比下降26.2%，主要受费用率提升、投资收益减少及减值损失增多影响

资产负债率：2026年Q2建筑板块资产负债率为77.8%，同比、环比分别提升0.3/0.2个百分点

周转率：存货及应收账款周转率分别为0.33/0.76，同比分别下降0.06/0.15，回款效率仍然较低

经营性现金流：2026年上半年板块经营性现金流净流出4,133亿元，同比少流出869亿元

ROE：受净利率与资产周转率下降影响，2026年上半年板块ROE为2.5%，同比下降0.99个百分点

4.4 不同所有制企业分化显著

从产业链资金占用结构来看：

央企与地方国企合计应付账款占全部企业应付款的62%，是产业链最大的资金占用主体。

4.5 传导链条：层层压账

建筑行业的拖欠链条最为典型：

地方城投拖欠建筑央企 → 中建、中铁、中铁建等八大建筑央企向下压账 → 对分包商、材料供应商拉长付款周期

头部大企业的应付账款周转天数比自身应收账款多100-150天，依靠强势供应链地位强制拉长账期。

4.6 中小企业承压最为严重

2025年前三季度，中国中小企业应付账款周转天数平均为188.39天，长于2024年的173.05天。其中，房屋建筑业中小企业的平均应付账款周转天数最长，达762.33天。

中国中小企业发展促进中心2024年调研显示：38%的中小微企业倒闭直接原因为应收账款被拖欠、资金链断裂。广东行业调研显示，建筑配套类倒闭企业中，47%直接诱因是被国企、平台公司拖欠工程款。

五、评估总览

超过半数建筑企业供应商付款状况处于健康水平，但仍有约4%的企业面临较大付款压力。

六、TOP 10 排名及应付周转天数历史对比

注：应付账款周转天数越短，对供应商付款越快。“—”表示该时点数据未在公开渠道获取。

趋势解读

江河集团（263.6天→287.2天）：2026年上半年应付周转天数较2025年末缩短约23.6天，对供应商付款速度有所加快。

中国中铁（337.2天→350天）：较2025年末缩短约12.8天。年报显示其贸易应付款及应付票据达9,405.56亿元，周转天数为310天。

上海建工（328.8天→355.5天）：较2025年末缩短约26.7天，但较2025年同期（238.5天）有所延长。

中国中冶（453.4天→293.5天）：较2025年末大幅延长约159.9天，在供应链中占款能力显著增强。

头部企业2026年上半年关键动态

中国建筑（601668）：2026年一季度应付账款周转天数为193.81天，近12个月应付款项周转天数为180.93天。有分析指出，其二季度较一季度应付账款周转天数增加了30天，经营现金流的增加主要源于拉长了应付账款天数。应收账款较年初增加约4,000亿元。

中国中铁（601390）：截至2026年3月，应付账款周转天数为350天。2026年半年报显示，应付账款较年初减少530.27亿元，资金链安全得到有力保障。

中国中冶（601618）：2026年上半年应付周转天数453.4天，较2025年末的293.5天大幅延长约159.9天，在供应链中占款能力显著增强。

七、非现金付款方式：“工抵房”风险评估

7.1 “工抵房”的背景与现状

在房地产行业深度调整的背景下，“工抵房”（工程抵押房）已成为上游供应商和建筑企业化解应收账款风险的重要方式。据调查，建筑企业“工抵房”的结算款约占总款项比例的5%，上亿元规模的总包合同“工抵房”比例可达5%~10%。

对于工程方而言，如果不接受“工抵房”，结算会慢半年、一年，甚至一直结不了。然而，接受“工抵房”也带来显著的资产折损风险。例如，某建筑企业接受的市场估值15万元的3个车位，实际出售时仅能作价7万至8万元，缩水近一半。部分上市建材企业甚至因此引发上亿元的资产减值损失。

7.2 “工抵房”在付款评估中的处理方式

在本报告的评估框架中，“工抵房”等非现金付款方式通过以下方式纳入评估：

（一）购货付现率的下修调整

“工抵房”本质上是以房产抵偿应付账款，不涉及现金流出。在现金流量表中，此类交易不体现为“购买商品、接受劳务支付的现金”。因此，购货付现率偏低的企业，可能存在以“工抵房”替代现金付款的情况。

评估规则：

购货付现率 < 0.5 → 触发“付款不足”警示

需结合企业财报附注中“以房抵债”相关披露进行综合判断

（二）应付账款周转天数的穿透分析

“工抵房”交易完成后，对应的应付账款从账面核销，会导致应付账款周转天数人为缩短——表面上看企业“还清了欠款”，但实际上是以房产而非现金清偿。评估时需：

关注应付账款周转天数异常快速下降的企业

核查财报附注中是否存在大额“以房抵债”交易披露

结合“购货付现率”指标交叉验证——若应付周转天数缩短但购货付现率仍低，则可能存在非现金清偿

（三）抵债房产的减值风险评估

建筑企业接收的抵债房产，需按公允价值计量。由于房产市场交易不活跃、价格下滑，抵债房产的可收回金额往往低于抵债金额，需要计提减值。

评估时需关注：

财报附注中“抵债房产”或“以房抵债”相关披露

抵债房产的账面价值与市场估值的差异

是否已计提充分的减值准备

（四）实操中的审核要点

参考行业实践，对“工抵房”交易的审核应关注以下文件：

购房抵款协议 / 以房抵款协议

房产评估说明及鉴价报告

债权清偿保证书

交易方声明书

抵款协议文件

同时需通过函证程序与下游客户确认抵房情况，与供应商确认抵房的房屋情况及房产移交状态。

7.3 非现金付款方式的风险权重调整

在本评估框架中，对于存在大额“工抵房”交易的企业：

7.4 工抵房问题最严重的五家建筑产业链企业

根据公开信息，以下五家企业在工抵房方面问题较为突出：

1. 东方雨虹（002271）

2. 亚厦股份（002375）

3. 帝欧家居（002798）

4. 建设机械（600984）

5. 凯伦股份（300715）

7.5 工抵房风险量化汇总

八、TOP 10企业点评

1. 江河集团（601886）——总分96.7
应付周转天数263.6天，较2025年末缩短23.6天，现金短债比3.03，购货付现率1.11，各项指标均衡优异。

2. 中国中铁（601390）——总分96.7
应付周转天数337.2天，较2025年末缩短12.8天，现金短债比1.02，购货付现率1.23，基建央企龙头付款能力稳健。

3. 上海建工（600170）——总分96.7
应付周转天数328.8天，较2025年末缩短26.7天，现金短债比3.30，购货付现率1.29，资金充裕度行业领先。

4. 中岩大地（003001）——总分96.7
应付周转天数367.2天，现金短债比2.16，购货付现率1.39，中小型建筑企业中表现突出。

5. 建发合诚（603909）——总分93.3
应付周转天数204.4天，在TOP 10中账期最短、对供应商最为友好，现金短债比高达266.89。

6. 中国中冶（601618）——总分93.3
应付周转天数453.4天，较2025年末大幅延长159.9天，现金短债比2.12，购货付现率1.16。账期延长反映供应链占款能力增强，但需关注长期应付款规模。

7. 隧道股份（600820）——总分93.3
应付周转天数747.1天，现金短债比1.00处于健康临界点，购货付现率1.59。

8. 腾达建设（600512）——总分93.3
应付周转天数402.9天，现金短债比53.04，购货付现率1.45，现金储备极其充裕。

9. 经纬股份（301390）——总分93.3
应付周转天数497.0天，现金短债比219.22，购货付现率2.70，资金充裕但账期偏长。

10. 冠中生态（300948）——总分93.3
应付周转天数1160.1天（TOP 10中最长），属园林行业垫资模式特征，现金短债比8.95，购货付现率1.77。

九、总结与建议

对供应商的建议

优先合作对象：总分≥90分且无单项红线触发的大型央企（中国中铁、中国交建等）及细分龙头（江河集团、上海建工、金螳螂等），付款保障较高。

审慎评估对象：ST板块企业及风险警示榜中多重指标亮红灯的企业，建议缩短账期或要求预付款。

动态监控指标：重点关注交易对手的“现金短债比”和“购货付现率”两个先行指标，若连续两个报告期恶化，应及时调整信用政策。

关注“工抵房”风险：对于购货付现率持续偏低但应付周转天数缩短的企业，应核查其是否存在以“工抵房”替代现金付款的情况，评估抵债房产的流动性和减值风险。

对企业的建议

付款能力较弱的企业（总分<70分）：优先改善现金流管理，避免因拖欠供应商货款引发供应链断裂风险。

应付周转过长的企业（>400天）：需关注供应商关系维护，过度占用供应商资金可能影响项目交付质量和进度。

现金短债比偏低的企业（<0.5）：积极拓宽融资渠道、优化债务结构。

“工抵房”占比较高的企业：应审慎评估抵债房产的市场价值和流动性，及时计提减值准备，避免资产折损对利润的侵蚀。

附录：数据口径说明

样本范围：东方财富一级行业“建筑装饰”（BK1209）全部A股公司，含房屋建设、基建市政、专业工程、工程咨询、装修装饰、园林等细分，共149家。

数据来源：149家A股建筑企业2026年半年度报告（巨潮资讯网），2026版优先、未披露则回退2025版；国盛证券建筑行业研究报告（2026年9月1日）；Wind数据；兴业证券经济与金融研究院。

指标提取：资产负债表/利润表/现金流量表科目由PDF文本解析自动提取；购货付现与销售收现取合并现金流量表口径（排除母公司表）。

应付周转天数计算：参考Wind数据库公式，半年报取180天周期。

评级含义：“健康/关注/风险”为供应商付款与现金付款维度的综合评估，非公司整体经营评级；警示标签提醒总分之外的单指标隐患。

“工抵房”评估：基于财报附注披露及行业通行实践，非所有公司均披露相关细节，评估存在一定局限性。

免责声明

数据局限性：由于各公司对工抵房的披露口径不一致（部分公司列示于“投资性房地产”，部分列示于“预付房屋设备款”，部分仅在与交易所的问询函回复中披露），上述排名基于可获取的公开信息整理，不保证覆盖所有存在工抵房问题的企业，亦不保证各公司数据的完全可比性。

信息时效性：文中数据主要来源于各公司2025年年报、2026年半年报及相关临时公告，数据截止日期以各公告为准。房地产市场受宏观经济、政策调控、市场供需等多重因素影响，工抵房资产价值存在较大不确定性，过往数据不代表未来表现。

风险提示：工抵房资产面临价值缩水、变现困难、产权风险等多重不确定性。投资者及供应商应基于自身独立判断进行决策，据此操作，风险自担。