500亿硅片小巨人，出奇制胜！

最近，半导体硅片“小巨人”有研硅再出大动作，发布重大资产重组计划。

根据公告，公司将一下子收购山东有研艾斯71.89%的股权和山东有研半导体14.98%的股权。

从名字上不难看出，这两家公司原本就是“有研系”中一员，此前有研硅已经持有二者部分股权。而本轮收购之后，它们都将成为有研硅的全资子公司。

集团内部企业之间的并购早已屡见不鲜。表面上，有研硅这次似乎也只是一场“左手倒右手”的内部资产整合。

但若放在硅片全面涨价的背景下，有研硅此举，则格外耐人寻味。

高端化

硅片，是芯片制造的“基石”。绝大多数芯片都是在硅片上刻画而成。

在所有半导体材料中，硅片的名气或许比不上光刻胶大，但其价值量占比要远超其他任何材料，高达30%以上。

根据《21世纪经济报道》，如今半导体产业链涨价已经自下而上传导到硅片环节。

近日，半导体硅片供应商正在推进价格谈判，硅片市场有望迎来6英寸、8英寸和12英寸全尺寸涨价潮。

话虽如此，但实际上涨价更多地集中在12英寸大硅片领域。早在今年一季度，12英寸硅片就率先启动了第一轮涨价，5月又开始第二轮，本次已是第三轮提价。

也就是说，在12英寸硅片价格上升之后，涨价才逐渐蔓延到6英寸和8英寸。

这是因为生产AI相关的先进制程芯片需要使用大尺寸硅片，6-8英寸硅片多用于成熟制程芯片的生产。

而12英寸硅片正是有研硅较为薄弱的方面。

国内半导体硅片供应商并不多。其中，沪硅产业、立昂微均押注12英寸硅片；有研硅则聚焦6-8英寸，与它们展开错位竞争。

有研硅在2026年中报里披露，大尺寸多晶环片实现了批量供应、超大尺寸硅单晶进入了客户认证阶段。同时，公司还计划投资4亿元建设“大尺寸半导体硅单晶基地建设项目”。

换言之，公司的确正在向高附加值、大尺寸方向拓展业务，但尚未形成大规模12英寸硅片产能也是事实。

仅仅凭借这些布局，自然无法与沪硅产业等深耕已久的同行相提并论。

山东有研艾斯，则恰恰相反。

它主攻12英寸集成电路用半导体硅抛光片、外延片。5月，公司刚发布扩产计划，将斥资超14亿元建设12英寸大硅片产能。

该项目达产后，有研艾斯产能将翻倍，年产量从120万片12英寸硅片增加到240万片，并且其已经进入长江存储、华润微电子等晶圆厂的供应体系。

此前，有研硅只是参股了有研艾斯，并没有形成控制，对公司的影响有限。

若本次成功收购，有研艾斯将直接弥补有研硅在12英寸大硅片上的不足，让公司站上AI算力的中心位。

一体化

2026年至今，有研硅的动作远不止这一个。

仅上半年，公司就以平均1-2个月一次的频率，进行了4笔股权投资。

1月底，有研硅将海外公司株式会社DG Technologies（DGT）纳入合并范围。上半年，株式会社DG实现营收1.12亿元，亏损近200万元。

也就是说，有研硅上半年营收能同比增长21.2%到6.65亿元，主要得益于它收购了DGT，否则公司营收依然没有太大起色。

但同期，不管是沪硅产业，还是立昂微，营收均超过20%。从这也能看出AI等下游需求，对12英寸硅片和6-8英寸硅片的不同影响。

3月-4月，有研硅分别设立国晶半导体材料和参股晶研半导体设备公司。前者主持建设“大尺寸半导体硅单晶基地建设项目”；后者扎根半导体设备赛道。

紧接着，公司又花费4.5亿元收购安徽晶隆60%股权，出手频繁且迅速。

不难看出，有研硅的这几笔投资都指向了相同的目标：强化产业链。

DGT主要做半导体刻蚀设备核心耗材生意，正好是有研硅刻蚀设备用硅材料的下游，而参股的晶研半导体又可以看作是DGT的下游。

如此一来，公司便打通了从刻蚀设备用硅材料-刻蚀设备用部件-刻蚀设备的整条产业链。

至于收购安徽晶隆，其实也是公司“产业链一体化”中的一步棋。

有研硅的产品集中在6-8英寸硅单晶和抛光片（衬底材料）。而在真正生产芯片时，往往会使用外延片，即在抛光片表面再生出一层材料，以便更利于制造芯片。

安徽晶隆正是外延片供应商，有研硅可借此形成从衬底材料到外延产品的一站式解决方案。

与此同时，DGT还能给公司带来海外客户资源和销售渠道。

2026年上半年，有研硅中国港澳台及海外地区的营收占比高达38.79%，远高于沪硅产业的21.25%和立昂微的8.1%。

有研硅表示，上半年公司充分发挥了DGT的客户资源优势，积极拓展增量业务。

不管是先聚焦6-8英寸硅片，还是重点布局海外市场，都是有研硅区别于同行的竞争策略。

盈利难

硬币总有两面，有利也有弊。

差异化竞争虽然让有研硅能在6-8英寸硅片市场站稳脚跟，但公司也容易错失高端市场。

像这几轮涨价都多围绕12英寸大硅片，2026年上半年立昂微净利润同比大增166.11%，有研硅只有20%出头。

正如前面提到，有研硅收购山东有研艾斯就是想快速切入12英寸大硅片市场，争取行业周期上行红利。

但事实上，公司完成收购可以很迅速，想实现盈利却是难上加难。

硅片生产本来就是一个资金和技术缺一不可的活儿，12英寸大硅片生产尤其如此，是个名副其实的“吞金兽”。

这一点在沪硅产业身上有显著体现。2023年以后，硅片价格一直没有太大好转，2024年至今沪硅产业合计亏损超30亿元。

因为公司不仅要持续投入研发，还得承担生产线带来的大额折旧。2026年仅上半年，沪硅产业固定资产和投资性房地产折旧就已经高达7.55亿元，接近营收的三分之一。

山东有研艾斯目前也是处于亏损状态。

上半年，公司实现营收1.6亿元，亏损近1亿元。如此一来，有研艾斯的加入在补齐公司12英寸硅片短板的同时，也会给公司业绩带来不小压力。

而有研硅进一步收购山东有研半导体股权，或许也有增厚公司利润的意思。

有研半导体主要生产刻蚀设备用硅材料及8英寸硅片，既是有研硅业务实施主体，也是其“小巨人”称号的来源。

2026年上半年，有研半导体实现营收5.55亿元，净利润1.41亿元，是有研硅营收和利润的中流砥柱。

此前，有研硅持有有研半导体近85%的股权。本次收购之后，有研硅的持股比例将提升到100%，更有利于公司开展业务和提升业绩。

结语

短短8个月时间，有研硅已经5度开展资本运作，可见其急切程度。

这背后硅片涨价、AI需求和国产替代的三重驱动。公司如果不抓紧时间，不仅可能错失本轮行业周期，以后在12英寸硅片领域也将愈发被动。

只是，如今有研硅虽然借收购“一步到位”，但角逐12英寸硅片市场仍需付出很多努力。