“金主”离场，实控人被捕，丢了“北大”光环的北大医药靠炒股缓冲业绩？

本报（chinatimes.net.cn）记者于娜 北京报道

失去第一大客户、实控人涉案、大股东股权冻结，这家昔日的“学院派”药企进入关键调整期。

近日，北大医药（000788.SZ）交出了一份让市场颇感意外的半年报。营收4.47亿元，同比下降53.30%；归母净利润5567.08万元，下滑44.49%；扣非净利润仅为4332.38万元，降幅达55.87%。三个核心指标同步大幅下挫。

这把悬顶之剑，早在一年多前就已落下。2025年5月，公司全资子公司北京新优势医药商业有限公司与北京大学国际医院正式终止业务合作。这一合作曾是公司流通业务的核心支柱，合作终止后，相关收入一夜间归零，直接砍掉了公司过半的收入来源。这正是北大医药眼下最现实的困境。

然而，业绩滑坡只是问题的一个侧面。半年报披露的多项信息显示：实际控制人已被批捕；控股股东近半数持股遭司法冻结；两大主要股东在报告期内同步实施减持。内外部压力叠加之下，这家曾经依托“北大”品牌背书的药企，于2025年5月启动了更名程序。但更换企业名称易，填补失去的业务体量、重建市场信任却远非易事。

断臂之痛

北大医药股份有限公司前身是始建于1965年的西南合成制药厂，1997年在深交所上市，至今已有近三十年资本市场历史。公司主要从事化学药品制剂的研发、生产和销售，医药流通以及医疗服务等业务，产品覆盖抗感染类、镇痛类、精神类、消化系统类、心血管类等多个治疗领域。

回顾北大医药近年业绩走势，能更清晰地看到2026年上半年暴跌并非孤立事件，而是一条持续下探轨迹的延续。

2023年，北大医药实现营业收入21.94亿元，同比增长5.61%；归母净利润4435.66万元，同比下降20.23%。营收稳中有升，但盈利能力已显疲态。2024年，营业收入降至20.60亿元，同比下降6.10%；归母净利润却大幅攀升至1.38亿元，同比增长211.10%。净利润暴增逾两倍，创下近年峰值，但营收收缩的信号已经亮起。

2025年，与北京大学国际医院终止合作的影响开始显现，营业收入骤降至14.82亿元，同比下降28.04%；归母净利润回落至8288.30万元，同比下降39.94%，净利润较2024年峰值缩水逾四成。

（来源：北大医药2026年半年报）

再到2026年上半年，合作终止的完全冲击彻底释放——营收4.47亿元，同比下降53.30%；归母净利润5567.08万元，同比下降44.49%。公司上半年营收从去年同期的9.57亿元骤降至4.47亿元，减少了5.10亿元。而这5个多亿的缺口，几乎全部来自同一个源头——北京大学国际医院。

公司历年财报显示，北京大学国际医院长期位列公司第一大客户，其贡献的营收在公司总收入中占据相当比重。2025年5月，双方合作终止，此后该部分收入归零，曾经支撑商业流通板块的核心业务随之瓦解。2026半年报数据显示，公司医药流通板块收入从上年同期的6.27亿元骤降至1.69亿元，降幅达73.01%。公司在半年报中明确将这一变动列为本期业绩同比大幅下滑的首要原因。

利润端的数据同样值得细究。归母净利润下滑44.49%，但扣非净利润的降幅达到55.87%，两者之间相差1234.70万元。这差额从何而来？半年报显示，公司通过证券投资获得约1436万元收益，这笔非经常性损益在一定程度上缓冲了利润表的降幅。但如果剔除证券投资收益，公司主营业务的真实盈利状况可能比账面数字更为严峻。

更值得关注的是，在商业流通板块失速的同时，医药制造业务也未能形成有效对冲。半年报显示，医药制造业收入同比下降15.80%。两大业务板块同步承压，公司在半年报中尚未披露明确的增量业务方案或大客户替代计划。投资者普遍关心的问题是：失去“北大”这张牌之后，北大医药用什么来填补逾5亿元的营收缺口？对于上述问题，《华夏时报》记者联系采访北大医药，截至发稿未收到回复。

治理困局

北大医药半年报中披露了一则重要信息：实际控制人徐晰人已被批捕。该事件对公司的潜在影响目前尚难以量化。

回顾事件时间线，2025年10月24日，公司公告董事长、总裁徐晰人因“个人原因”暂时无法履职，授权董事陈岳忠代为行使董事长职责、常务副总裁余孟川代为行使总裁及法定代表人职责。10月29日，公司进一步披露，徐晰人已被刑事拘留，正在配合相关部门调查。11月12日，公司经有关部门核实确认，徐晰人因涉嫌刑事犯罪，已被重庆市江北区人民检察院批准逮捕。截至2026半年报披露日，公司控制权未发生变化，董事会运作正常，公司称生产经营管理情况正常，但徐晰人仍为实际控制人并暂无法履职，由陈岳忠、余孟川继续代为行使相关职责。

北大医药股权结构方面释放的信号同样值得关注。截至2026年6月30日，公司控股股东西南合成医药集团持有公司21.22%的股份，但其中60107360股已被司法冻结。2026年5月，西南合成因涉及与中泰证券的融资融券纠纷，被法院通过集中竞价方式强制执行减持，自5月7日至5月29日期间累计卖出595.98万股，占公司总股本1%。此后，7月22日公司披露西南合成再遭1787.96万股（占总股本3%）司法处置预披露；8月11日公告显示，8月5日至7日期间，中泰证券继续对西南合成信用账户执行强制平仓，卖出107.11万股（占总股本0.18%），西南合成持股比例从21.22%降至21.04%。截至8月11日，本次司法强制执行尚未履行完毕。第二大股东北大医疗管理持有9.72%股份，其中59.7%已被质押。两大主要股东在报告期内均有减持动作，且持股高比例被冻结或质押，股东层面的资金压力较为明显。

经营与治理层面的压力，正在向资产端传导。2026年8月21日，公司第十一届董事会第二十一次会议审议通过了《关于公司2026年半年度计提资产减值准备的议案》。据公司8月25日披露的公告，本次合计计提信用减值准备及资产减值准备2018.07万元，将减少2026年半年度合并报表利润2018.07万元。其中，无形资产减值1595.51万元、开发支出减值450万元构成资产减值损失的主体部分，信用减值损失则为11.71万元。

面对上述局面，北大医药于2025年5月启动了名称变更程序，理由是实际控制人已变更为徐晰人，且公司已与北京大学无股权关系。医健管理咨询合伙人曹宁向《华夏时报》记者表示从法律层面看，此举厘清了与北京大学之间的品牌授权关系，具有其合理性。但从市场认知角度，“北大”二字长期构成公司品牌价值的重要基础。更名之后，如何在失去品牌背书和核心客户的双重压力下重建市场形象、找到新的增长动能，是公司管理层必须直面的长期课题。

曹宁认为，北大医药正处于一轮深度调整周期。经营层面需要填补巨大的营收缺口，治理层面需要消化实控人涉案和股东结构变动带来的不确定性，资产端则需要应对减值计提所反映的存量价值损耗，品牌层面则要在新名称下重新建立市场认知。靠证券投资收益来平滑业绩波动，终究只是权宜之计。这家正在经历“去北大化”的药企能否走出阵痛、找到可持续的发展路径，有待持续观察。

责任编辑：姜雨晴 主编：陈岩鹏