业绩下滑、市值跳水，“中药茅”片仔癀“走下神坛”？

雷达财经出品 文|周慧 编|孟帅

业绩持续下滑、市值较高点蒸发超2000亿元，片仔癀的“中药茅”神话还能继续么？

8月28日，片仔癀披露2026年上半年的业绩公告。报告期内，公司实现营收45.73亿元，同比下降14.98%；录得归母净利润10.93亿元，较去年上半年减少24.22%。

拉长时间线来看，片仔癀的营收、净利已连续5个季度出现同比下滑。与此同时，公司的盈利能力也同步走弱，上半年毛利率较去年同期减少0.58个百分点至39.83%。

值得一提的是，在此次中报披露前不久，片仔癀还被消费者实名举报涉嫌虚假宣传，北京市东城区市场监督管理局已正式立案。

据公司官网，片仔癀的功能主治一栏赫然写着“清热解毒，凉血化瘀，消肿止痛。用于热毒血瘀所致急慢性病毒性肝炎，痈疽疔疮，无名肿毒，跌打损伤及各种炎症”。

但据新快报，网传片仔癀宣传册却以表格形式划分用法用量，包括治未病、肝病、肿瘤、其他疾病四项。

财报显示，片仔癀锭剂及胶囊作为片仔癀医药制造业的主要产品，其所属的肝病用药业务上半年录得营收23.48亿元，同比减少18.92%，成为拖累公司当期业绩的主要因素之一。

同期，片仔癀的医药流通业、化妆品业也面临着一定的增长压力，二者上半年分别实现营收17亿元、3.1亿元，同比减少14%和3.25%，且毛利率也均出现不同程度的下滑。

截至9月1日收盘，片仔癀股价报123.1元/股，总市值约742.68亿元，较历史高点蒸发超2000亿元。

营收净利双双下滑，“中药茅”再遇“业绩坎”

8月28日，头顶“中药茅”光环的片仔癀交出了上半年的业绩答卷。从这份财报来看，这家“中华老字号”企业正面临着不小的业绩压力。

财报显示，今年上半年，片仔癀实现营收45.73亿元，同比下降14.98%；录得归母净利润10.93亿元，较去年同期的14.42亿元减少24.22%。

分季度来看，2026年开局前两个季度，片仔癀均面临营收、净利双降的尴尬局面。

其中，第一季度，公司的营收为27.41亿元，同比下降12.74%，归母净利润为7.43亿元，同比减少25.64%。

步入第二季度，片仔癀的营收同比再降18.12%至18.32亿元，归母净利润则减少21.02%至3.49亿元。

拉长时间线来看，自2025年第二季度以来，片仔癀的营收、净利已连续5个季度出现同比下滑。

与此同时，片仔癀的盈利能力也在同步走弱。同花顺iFinD数据显示，今年上半年，片仔癀的销售毛利率为39.83%，而去年同期为40.41%。

费用方面，今年上半年，片仔癀的销售费用约2.79亿元，同比大幅增长27.5%；管理费用约1.59亿元，同比增长1.78%；研发费用为1.31亿元，同比增长8.53%。上述费用的增长，也在一定程度上挤压了公司的利润空间。

值得一提的是，上半年现金流表现的回暖，成为了片仔癀本次财报少有的亮点之一。

财报显示，今年上半年，片仔癀经营活动产生的现金流量净额为16.25亿元，同比激增332.58%，主要系本期购买商品、接受劳务支付的现金减少所致。

拳头产品被指虚假宣传，肝病用药上半年收入下滑近2成

在遭遇营收、净利双双下滑的“业绩坎”之际，片仔癀还卷入了虚假宣传的风波。

据新快报，近日，消费者林女士实名举报称，片仔癀涉嫌虚假宣传，北京市东城区市场监督管理局已正式立案调查。

举报材料显示，消费者林女士向监管部门提交了4份证据：经核准的片仔癀药品说明书、药店现场宣传图片、两份违法宣传单。

举报认为，相关经营主体存在违法药品广告行为，线下宣传物料超出国家药监局核准的药品说明书范围，宣称产品可治疗重症癌症、各类炎症等数十种病症。

雷达财经从片仔癀半年报获悉，片仔癀源于明朝末年，拥有近500年传承历史，是国家级中药保护品种。

同时，该产品也是片仔癀医药制造业的主力产品，涵盖锭剂及胶囊剂两种剂型，具有相同的成分及功能主治。

据片仔癀官网所列的片仔癀说明书，其成分包括牛黄、麝香、三七、蛇胆；功能主治包括清热解毒，凉血化瘀，消肿止痛，可用于热毒血瘀所致急慢性病毒性肝炎，痈疽疔疮，无名肿毒，跌打损伤及各种炎症。

但网传片仔癀宣传册的宣传物料以表格形式，列举了治未病、肝病、肿瘤、其他疾病等功效，以及对应的用法用量，明显超出了前述药品说明书的范围。

其中，“肿瘤”类目下，宣传册称可用于原发性肝癌、晚期结肠癌；而“其他疾病”板块则囊括带状疱疹、糖尿病足溃疡、化疗性静脉炎、口腔溃疡，甚至标注新冠病毒感染口服方案。

新快报在走访广州一家有片仔癀销售的连锁药店时，店员虽称“没有（片仔癀）宣传册”，但在推销片仔癀时却明确表示“很多肝癌患者在买”“治疗带状疱疹很有效”。

半年报显示，2026年上半年，片仔癀医药制造业实现营收24.52亿元，同比减少17.87%。其中，片仔癀锭剂及胶囊所属的肝病用药业务贡献收入23.48亿元，同比减少18.92%。

值得注意的是，尽管肝病用药上半年的毛利率同比增加1.27个百分点至62.77%，但与2016年同期87.96%的高点相比，仍有不小的差距。

此外，片仔癀在半年报中提及，公司上半年成功推出了安宫牛黄丸普丸（人工麝香与体外培育牛黄）。

据片仔癀介绍，该产品在延续传统清热解毒、镇惊开窍功效的基础上，精准切入日常心脑血管养护及基层医疗市场，有效拓宽受众群体，丰富了产品矩阵。

不过，财报显示，今年上半年，公司心脑血管用药产品的收入仅7742.65万元，虽同比增长28.82%，但占主营业务营收的比例不到2%，且毛利率只有10.15%，远不及肝病用药。

多元化业务承压，市值较高点蒸发超2000亿

除医药制造业外，片仔癀还围绕“大医药、大健康、大产业”发展布局，构建了包含医药流通业、化妆品业在内的多元化业务版图。

其中，医药流通业以“优化升级、创新驱动”为发展导向，致力于成为综合性大健康商业平台与数智化供应链组织者。

而化妆品业务则聚焦中式护肤深化东方新国妆发展战略，持续拓展健康美丽事业。目前，片仔癀化妆品板块旗下拥有片仔癀、皇后、金大夫等多个护肤、洗护品牌。

其中，片仔癀品牌定位新中式护肤，围绕“皮肤健康全局观”，聚焦“中式成分，健康美白”，持续夯实美白领域品牌心智；皇后品牌则定位当代经典护肤品牌，聚焦熟龄肌护理领域，持续推动品牌中高端化打造。

尽管片仔癀强调，报告期内，公司多元赛道协同深耕，产业布局持续完善，但从财报数据来看，公司的医药流通业、化妆品业板块的表现却并不尽如人意，拖累了公司上半年的业绩。

财报显示，今年上半年，片仔癀医药流通业实现营收17亿元，同比减少14%，毛利率约8.24%，同比下滑0.54个百分点。

同期，化妆品板块贡献营收3.1亿元，同比减少3.25%，毛利率亦同比大幅下滑3.29个百分点至58.16%。

公开资料显示，片仔癀公司成立于1999年12月，其前身为创办于1956年的漳州制药厂。2003年，片仔癀在上交所挂牌上市，借此成功登陆A股资本市场。

据同花顺iFinD数据，上市后，片仔癀的总市值曾一度逼近3000亿元，还被外界誉为“中药茅”。但2021年下半年以来，片仔癀的股价整体震荡走低。

此番交出营收、净利双降的业绩答卷后，片仔癀的股价于8月31日下跌4.06%。

9月1日，片仔癀股价回升0.79%，报收123.1元/股，总市值约742.68亿元，但较历史高点仍蒸发超2000多亿元。