英维克，液冷之王！

散热，正在换挡！

1000W+——高端AI芯片跨入“千瓦时代”，风冷散热压力陡增；

53%——2026年液冷渗透率，一年提高20个百分点，从“尝鲜”变成“标配”；

1.1——液冷数据中心PUE（单位效能），比传统风冷省电近三成。

过去，风冷足以满足大多数服务器的散热需求；如今，随着高功率芯片和高密度机柜快速普及，液冷开始从辅助方案走向核心配置。

这场变化，也让一批长期深耕温控领域的企业走到更前台。

英维克，正是其中的佼佼者。

抢先一步

作为数据中心温控领域的老兵，英维克较早便开始布局液冷。

液冷浪潮兴起后，散热环节进一步向服务器内部渗透，公司也顺势将业务边界拓展至CDU、冷板、Manifold、快速接头及液冷工质等关键部件。

如今，“全链条”是英维克在液冷赛道最鲜明的标签。其Coolinside液冷解决方案已实现从核心部件到整系统的全覆盖。

截至目前，英维克累计液冷项目交付规模已超过2GW，其中超过1.2GW的项目保持零漏液运行记录。

这种垂直整合能力，在液冷系统里显得格外重要。

液冷散热是一个环环相扣的链条。冷板贴近芯片导热，快速接头负责液路连接，CDU负责冷却液的分配与循环，任何一处渗漏都可能造成服务器故障甚至硬件损坏。

对于数据中心运营方而言，一家供应商能够打包提供从芯片级到机房级的完整方案，意味着更低的对接成本和更高的系统一致性。

凭借这套能力，2025年OCP全球峰会期间，英维克展出了基于Google Deschutes 5 CDU规范开发的产品；UQD和MQD产品进入英伟达MGX相关生态。

在英特尔体系中，其冷板液冷方案进入至强6平台相关验证，SoluKing长效液冷工质也于2026年通过英特尔认证。

与此同时，英维克在国内大型数据中心市场也已积累了一批头部客户，其温控产品及系统已服务于字节跳动、腾讯、阿里巴巴、中国移动、中国电信等企业。

2025年，公司营收达到60.68亿元，同比增长32.23%。

其中，与数据中心关系最密切的机房温控收入达到34.48亿元，同比增长41.28%，占总收入的比重从2024年的53.19%提高到56.83%。

公司增长的重心，已经开始向数据中心一侧倾斜。只是，这块市场也很难由英维克一家独享。

群雄并起

数据显示，2025年中国液冷数据中心市场规模已经达到159.8亿元，同比增长45.2%；2026年预计进一步增至232.5亿元。

液冷市场快速扩容，也在吸引越来越多温控厂商加快布局。

申菱环境已经将产品从数据中心专用空调延伸至CDU、冷板等环节；高澜股份长期从事水冷业务，技术路线与液冷天然接近；同飞股份也在从工业、储能温控向数据中心拓展。

从订单来看，后来者已经开始形成规模。

2026年上半年，申菱环境的数据服务板块收入同比增长了30.68%，新增订单为去年同期的2.3倍，其中液冷相关新增订单约18亿元。

高澜股份截至2026年6月底的在手订单也达到16.28亿元。

更重要的是，这些厂商争夺的还是同一批客户。

申菱环境的数据服务客户名单里，字节跳动、腾讯、阿里巴巴、中国移动、中国电信赫然在列——和英维克的客户版图高度重叠。

对于大型云厂商和数据中心而言，多供应商采购是常见做法，既能分散交付风险，也能增强议价能力。

随着液冷厂商增多，竞争也从早期的产品成熟度和项目交付，进一步延伸到价格、交期、产品组合和成本控制。

英维克的先发优势，也开始进入盈利能力的验证阶段。

2025年，这种优势一度体现得比较充分。

当年，公司机房温控收入增长的同时，毛利率也提高到了28.36%，可见当时业务规模扩大，并没有以牺牲毛利率为代价。

到了2026年上半年，情况发生了变化。

公司营收继续增长17.24%至30.17亿元，归母净利润却只有1.85亿元，同比下降了14.32%。问题出在哪？

2026年上半年，公司毛利润实际上仍在增长，但增量只有约7900万元；同期销售、管理、研发和财务费用合计却同比增加了约1.09亿元，新增毛利没能覆盖新增费用。

这背后首先是投入节奏的问题。液冷需求快速上升后，英维克需要提前增加研发人员、扩大生产和交付体系，同时为更多项目备货。

截至6月底，公司存货达到15.52亿元，较年初增加了5.69亿元，其中发出商品达到6.36亿元。

产品已经生产或交付，但收入需待客户验收后才能确认，利润的释放则存在一定滞后。

若仅是投入前置，这本身并不构成严重问题，因为随着后续订单陆续确认收入，前期费用将被逐步摊薄。

还要注意的是，英维克的毛利率也开始呈下降趋势。

2026年上半年，公司的综合毛利率由上年同期的26.15%降至24.93%。

高毛利海外业务的占比虽持续扩大，仍未能扭转整体毛利率的下行态势，足见压力主要来自占收入主体的国内市场。

这也与竞争格局的变化相呼应。随着项目竞争加剧，价格和商务条款承压，供应商的利润空间也随之受到挤压。

因此，英维克上半年利润下滑包含两层因素：短期来看，是成本前置与收入确认时点错配所致；长期来看，则是供给增加后单项目利润空间被压缩的结果。

前者将随订单交付逐步消化，后者则需依靠规模效应与运营效率的提升来对冲。

总结

当下，液冷成了AI算力标配，英维克凭全链条布局占据先机，而群雄并起也正在重塑竞争的规则。

对英维克而言，短期利润承压难避，唯有以规模效应与运营效率构筑护城河，方能在散热变局中持续领跑。