浙江
法国兴业银行指出，尽管黄金仍面临利率与美元的双重压力，但市场风险偏好正在重塑，黄金作为对冲不确定性的核心资产，其战略配置价值正再度凸显，原因主要因以下三点：
第一，利率与美元的压制正接近拐点。表面看，沃什放鹰、10 年期美债收益率逼近 4.8%、美元指数反复走强，都对黄金不利。但如此高的实际利率本身就在反噬实体经济——美国 ADP 就业走弱、非农反复，已暴露高利率对增长的挤压。一旦就业数据确认转弱，紧缩叙事必然松动，黄金承受的"利率压制"也将由负转正。法兴看重的，正是这个即将到来的方向切换。
第二，通胀黏性与地缘冲突，正是黄金的养料。中东战事升级令布伦特原油重回 95 美元上方、霍尔木兹海峡通航受限，能源冲击重新点燃通胀预期，美联储的"2% 目标"愈发遥远。当通胀上行而政策又不敢全力收紧时，黄金作为对抗货币贬值的硬通货，吸引力必然抬升——这正是"对冲不确定性核心资产"的实质。
第三，各国央行的实际行动，比任何观点都更有说服力。荷兰央行刚把 86 吨黄金从纽约、渥太华转往伦敦，理由是"地缘政治动荡、增强危机准备";法国更已彻底撤回在纽约联储的全部黄金;黄金也已超越美国国债，成为全球最大储备资产。这场"黄金回家"潮，本质是对美元信用体系的深层不信任。
期货公司观点
广发期货：
在美国经济活动温和放缓，美联储短期加息可能性偏低情况下，美元指数和美债收益率上行的动力减弱，在央行购金等需求的强势支撑下，贵金属止跌随着配置资金回流价格有望逐步回升。短期利空压力在于中东局势和金融市场流动性冲击等不确定性扰动未能消除，美债供需失衡以及AI 行业融资火热造成的流动性紧张可能对贵金属造成阶段冲击。目前美国财政宽松叠加政府赤字压力对贵金属形成实质性利好，在资金加速流入的情况下金价站稳 4500 美元上方或进入新的波动平台，在交易尚未出现拥挤的情况下价格有望上行至 4800 美元以上，关注 8 月底的杰克逊霍尔全球央行年上沃什关于加息态度和市场资金流向，建议多单继续持有。
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