互联网巨头，扎堆搞“矩阵”！

行业巨头，最怕什么？

莫过于钱撒了一地，却连个响都没听到。

就如曾经的彩电大王四川长虹，从电视入手搭建起涵盖智能家居、通用设备、ICT综合服务等多业务矩阵，七大上市平台看似红火，却个顶个的难赚钱。

市场对其的“评价”就是，营收580亿、市值320亿。

实际上，当企业越做越大、业务条线越来越多之后，对资金流向、新业务开展等动作更应当谨小慎微，谨防“千里之堤，溃于蚁穴”。

如果说企业高层惯用内部调研数据，辅以自身“商业眼光”来决策，那么对外部投资者来说，波士顿矩阵就是检验企业决策准确性更直观的模型。

1、 波士顿矩阵4象限

1970年，布鲁斯·亨德森在《产品组合》中首次阐述了“波士顿矩阵”的雏形。

他提出，企业尤其是多业务线并行的大型集团可以用“市场增长率”和“相对市场占有率”两个指标，将业务版图划分为四类：

高份额、低增长的金牛业务；高份额、高增长的明星业务；低份额、高增长的问号业务；低份额、低增长的瘦狗业务。

· “金牛”是矩阵中最不可缺失的一角

它通常是一家公司在市占率上实现了垄断的那块业务，即使后续增长空间不大，也会是最稳定的现金流来源。

有“金牛”坐镇，企业才有底气一次次开拓第二增长曲线。反之，金牛业务式微，市占率被蚕食的公司，大概率在走下坡路。

就比如，因社会公共卫生事件突发而爆火的之江生物，2020年-2022年靠买核酸检测试剂业绩暴涨，最终也因社会公共卫生事件的平息而偃旗息鼓。

能看到，2023年开始，之江生物不仅核酸检测试剂业务大幅萎缩，分子诊断仪器、其他主营业务也随之“熄火”。当一家公司赚钱的底盘已失去，又如何指望它逆风翻盘呢？

· “明星”决定企业能爬多高

“明星”，一定程度上就是爆品的意思——高成长、高市占率，能为公司每年提供增量业绩。一家企业资本市场估值的提高，大部分原因是“明星”业务成就突出。

许多消费企业能长青，就是用一个个爆品续命的，比如东鹏饮料、盐津铺子等等。

· “问号”的关键：潜力难评估

之所以叫“问号”，是因为大家也不知道这项业务能做到何种地步，甚至连企业领导者也是抱着“试试”的态度。

出现这种情况的原因是，业务所处赛道本身处于高增长阶段，但企业个体能抢到多少市场、掌握多少话语权是未知数。

当下风很大的AI和大模型就很典型。

新华社、艾媒咨询及Gartner等国内外权威机构给出的AI市场增长率均超40%（一般行业高增长标准线为10%），大模型市场增长率也接近50%，高速成长的特性吸引越来越多公司布局，阿里巴巴就是其中之一。

今年上半年，阿里巴巴对部分业务进行了战略整合。

云智能集团与阿里平头哥整合为“AI云与服务”，AI模型实验室、千问2C事业部以及千问办公整合为“AI实验室与应用”。目前，两项业务营收占比仅为14.7%。

平头哥虽在国产芯片领域有一定影响力，但放到整个芯片市场，市占率仅在7%左右，还未摆脱“小众”的标签；千问大模型的调用量虽在全球开源市场排名前列，但大模型“难创利”的困境还是行业通病，妥妥的“问号”业务。

这两项业务预计短期内会持续消耗阿里巴巴现金流，而为此提供资金来源的“电商集团”业务近年来市占率也有所波动，主要是京东、抖音等电商在持续瓜分国内电商市场份额。

问号业务增长潜力待发掘、金牛业务市占率受冲击，这或许是8月下旬以来阿里巴巴估值下降的原因之一。

· “瘦狗”：该留还是该丢

赛道低增长基本给该业务的未来定了死刑，企业市场份额低说明竞争力太弱、难大成，这样的业务对大部分企业来说，都是要丢掉的。

有一家企业是例外，它就是华为。任正非曾表示，华为争夺高端市场的同时，不能把低端市场丢了，即使低端市场不赚钱，因为要防止潜在竞争对手从低端开始侵占市场，毕竟那是华为的来时路。

这一想法的确新颖，但并不是每个公司都能借鉴的。华为的实力仅用几个财报数据就能显示出来：ICT基础设施与终端业务是妥妥的“金牛”，中国是其主要营收贡献地。

ICT基础设施说白了，就是与三大运营商强强联合，这背后不仅是生意，更是国家信息网络安全问题，是相当稳的现金奶牛。

就像贵州茅台是我国的文化符号，华为则是我国的科技符号，在更宏观的层面上，它要的不只是利润，还有品牌名声、国民度等无形的东西。

在充足的现金流支持下，即使有几个低端业务、低端产品不盈利，也动摇不了华为的根基。

至此，以相对市占率和市场增长率为坐标轴，多业务矩阵企业拥有了一幅“新画像”，接下来就是如何让画像动起来，指导企业决策。

2、 波士顿矩阵最佳画像

波士顿矩阵就像一张照片，展示的只是企业在某个时点的运营情况，现实中的企业经营却是像录像般得连续起来，这就需要我们用发展的眼光将企业无数个波士顿矩阵连起来看。

企业最理想的状态就是，在拥有了第一个“金牛”后，持续孵化新的“金牛”。

在产业初期导入“问号”业务，随着自身市占率的提升晋升为“明星”业务，待到该产业高速增长期过去，就变成了“新的金牛”，而那些在导入期就显现疲态、昙花一现的业务，直接当做“瘦狗”业务处理掉。

· 形成“问号→明星→金牛”的良性循环

小米的成长历程就是一个绝佳的波士顿矩阵。2010年布局的智能手机和2015年布局的IoT物联网已成为当之无愧的“金牛”，2026年上半年实现营收840.25亿，占比77.1%。

2021年布局的智能汽车如今也能贡献了30%的营收，趁此新能源汽车渗透率突破50%的关口，小米还在持续加大智能汽车领域的资本开支，2026年上半年累计投入了23.82亿，比智能手机和AIoT多了一倍，助力“明星”业务成长。

对前景尚未分明的人形机器人业务，小米也没有放弃观察，可能在当成“问号”业务养着，以待后续。

整个业务版图，小米几乎没有“瘦狗”业务，并隐隐呈现出“五年诞生一金牛”的态势，较为完美的良性循环。

· 一只“金牛”独挑大梁

要达成上文的良性循环并不容易，大部分企业能持续养好一只“金牛”已是极限。

格力便是这条赛道的“满级玩家”。近十年，格力造过手机，涉足过新能源汽车、芯片、智能装备，做过网红直播，最终都受挫。

多元化之路被堵得死死的，截至2026年上半年，格力依旧是消费电器（主要是空调）一只“金牛”独挑大梁，贡献超80%的业绩。

但这只“金牛”也不是那么坚挺的，格力消费电器业务上半年营收也同比下滑了2.89%，海外业务同样拓展困难，一条腿走路总不是那么容易的。

当然，这并不是家电行业的普遍情况，“家电三巨头之一”的海尔智家近年来的发展态势就远超格力。

海尔智家的当家花旦是电冰箱和洗衣机，2025年以来，电冰箱和洗衣机市场增长压力显现，年增长率基本降到了10%以下，但海尔在这两个市场的占有率连续多年据全球第一，依旧能提供不菲的现金流。

就这样，海尔智家将在电冰箱、洗衣机领域的经验复制到空调领域，用一个个“爆款”打开市场。今年上半年，海尔空调销量大增，国内增长16.3%，在格力声称海外市场开拓困难的背景下，海尔智家海外销量逆势增长12.6%，成为公司的“明星”业务。

跟小米的跨界寻增长不同，海尔智家的“增量业务”一直在家电这个大框内，除了空调这一明星业务，它还布局了清洁机器人、净水器等“问号”业务。

其中，净水器业务是比较有希望成为下一个明星产品的。当一个个净水站进入乡村街头，洗浴头里出来的水越洗越糙时，敏感的你或许就已经察觉到了水质的下降，以及净水器安装的必要性。

据调查，国内净水器的家庭普及率只有30%，增量空间巨大，只是受各种原因影响，目前并没有出现较大的抢装潮。

海尔多个净水器产品在国内市场份额第一，若未来净水器家庭普及率上升，海尔会是个强有力的竞争者。

综合来看，海尔的业务布局也基本符合波士顿矩阵“问号→明星→金牛”的良性组合，因而能在家电市场越挫越勇。

3、 最后总结

多业务并行的集团企业，一直是令人头疼的分析标的。波士顿矩阵则用更为直观的增长率和市占率数据，提供了一种简单的分析方式。

稳住金牛业务、砸钱明星业务、储备问号业务、果断丢掉瘦狗业务，并不断推动明星向金牛的转化、问号向明星的转化才是集团前进的大方向。

反之，当一家企业连金牛业务都连年式微时，大概率表明其内部管理、渠道推广、产品迭代等某些方面出现了问题，最好的结果可能是维持现状、不上不下，运气不好就是大厦倾覆。