债市早参9月7日｜财政部出手 3000亿特别国债注资8家中央金融企业；央行今日开展5000亿元买断式逆回购操作

债市要闻

【财政部将发行3000亿特别国债支持8家中央金融企业补充资本】

财政部将于近期发行3000亿元特别国债，支持8家中央金融企业补充核心一级资本。9月6日，工商银行、农业银行、进出口银行、中国信保、中国人保、中国人寿集团、中国太平、中国再保等8家中央金融企业分别发布了增资计划。业内人士表示，此次财政部对8家中央金融企业增资，属于“未雨绸缪”的前瞻性安排，是支持中央金融企业高质量发展、助力宏观经济行稳致远的主动作为。

解读：有专家表示，财政部称特别国债将于近期发行，考虑到三季度发行计划中并未安排，实际发行时点或落在四季度。整体看，本轮注资方案中对大行注资符合市场预期，工行、农行定增方案落地后，国有六大行实现特别国债注资全覆盖。中泰证券非银首席分析师葛玉翔表示，本轮国有保险公司注资属于预防性注资，短期缓解“750天移动平均国债收益率曲线”持续走低对保险公司偿付能力尤其是核心偿付能力充足率的压力；中期解决险资加大长期入市股票投资的后顾之忧；长期提升国有商业保险央企的行业资本实力和影响力。

申万宏源固收指出，注资方案披露后，市场可能先行交易大行扩表和配债预期，而现阶段10Y以内利率债收益率已处于较低水平、利差偏窄，交易空间有限。相比之下，30年国债绝对收益率更高、久期弹性更大，且与10年利差仍有压缩空间，交易盘更倾向于增配超长债。注入补充资本金实际到账后，再由大行配置需求接力。因此，注资对10年以内品种构成直接需求支撑，对超长债的影响则更多通过预期交易和期限传导实现。

【事关债券发行 三大交易所优化债券知名成熟发行人审核指引】

9月4日，沪深北交易所均发布修订后的债券知名成熟发行人优化审核指引。根据指引，交易所优化知名成熟发行人认定标准，适度放宽部分知名成熟发行人准入指标要求。

其中，在知名成熟发行人认定标准方面，此次修订主要涉及三方面内容：一是适当优化总资产报酬率相关要求，将各行业类型的总资产报酬率要求均由3%放宽至2.5%。二是完善豁免条款适用规则，将豁免情形中的资产规模门槛由3000亿元下调至2500亿元，同时增设总资产报酬率不低于1.5%的要求；明确对于由地方证监局或省级政府主管部门推荐的企业，资产规模应满足分行业财务指标要求、资产负债率或总资产报酬率其一应满足分行业财务指标要求，且总资产报酬率应不低于1.5%。三是优化上市公司知名成熟发行人认定标准，将认定标准由上证50指数成份股/深证100指数成份股/北交所认可指数成份股调整为“最近两年信息披露工作评价结果为A，且资产总额不低于200亿元、净资产收益率不低于2%的上市公司”。

在审核措施优化方面，此次修订则涉及延长知名成熟发行人资质有效期，由2年延长至3年；优化批文到期前申报衔接安排，将知名成熟发行人在前次公司债券批文到期前3个月可向交易所申报新一期公司债券调整为批文到期前6个月等。

【央行等量续作3个月期买断式逆回购 月初再现7天期逆回购“封零” 资金面迎多重扰动因素】

9月4日，央行预告将于9月7日开展5000亿元买断式逆回购操作。由于9月有5000亿3个月期买断式逆回购到期，这意味着9月3个月期买断式逆回购为等量续作。而此前两个月3个月期买断式逆回购均为加量续作，加量规模均为2000亿。9月初央行再度对7天期逆回购实施零操作，市场认为这是避免主要市场利率较大幅度向下偏离政策利率中枢。9月，政府债供给放量及缴款压力是资金面的主要扰动因素，但在财政金融协同配合基调下，资金面持续大幅收敛的风险整体可控。

【真金白银惠民生 超长期特别国债集中发行】

9月9日，财政部拟第二次续发行2026年超长期特别国债（三期），为50年期固定利率附息债，竞争性招标面值总额350亿元。上述债券发行后，今年超长期特别国债发行规模将超过1.1万亿元，发行进度接近85%（全年1.3万亿元）。此外，按照此前公布的发行安排，9月16日，财政部还将进行一次30年期超长期特别国债的续发行工作。“下半年，还有2万多亿元地方政府专项债券和超长期特别国债待发行使用。”在8月21日举行的国新办新闻发布会上，财政部副部长廖岷表示，财政部将抓紧指导地方组织好债券发行，加强项目前期准备，推动项目尽快开工建设，形成更多实物工作量。

【首批10家科创债场外指数基金上报】

9月4日，东吴、中海、摩根士丹利、泰信、汇安、淳厚、博道、圆信永丰、苏新、恒生前海等首批10家基金管理人上报科创债场外指数基金产品，为投资者分享国家科技创新红利提供又一标准化、专业化配置渠道，标志着公募基金行业在服务“科技金融”领域迈出了新的一步。相较已发行的科创债ETF，本次科创债场外指数基金可投资的科创债标的范围更广。自2025年7月首批科创债ETF正式上市交易以来，目前全市场合计24只科创债ETF，总规模超3000亿元。

【债券ETF规模逼近万亿元 资金择券逻辑悄然生变】

债券ETF规模正逼近万亿元关口。截至9月6日，全市场53只债券ETF总规模已达9374.67亿元，距万亿元仅一步之遥。从2024年5月首破千亿元到2025年7月突破5000亿元，再到如今逼近一万亿元，债券ETF仅用两年多时间就实现了规模的显著跃升。然而，总量繁荣之下，分化已在悄然上演，城投债ETF、短融ETF持续“吸金”的同时，此前备受追捧的科创债ETF今年以来却遭遇资金净流出。规模快速增长之后，债券ETF市场正从总量扩张进入结构分化新阶段。

【二级债基和偏债混合基金有望纳入个人养老金】

时隔一年多时间，个人养老金品类有望再次迎来扩容。据了解，近日，多家基金公司接到《关于做好含权二级债基、偏债混合基金纳入个人养老金基金产品名录工作的通知》，每家公司可以筛选1只符合标准的含权二级债基或偏债混合基金申请纳入。多位业内人士表示，未来若是含权二级债基、偏债混合基金纳入个人养老金产品名录，有望进一步丰富个人养老金基金产品谱系，更好地满足不同投资者的养老需求，助力养老第三支柱发展。

【内蒙古自治区财政厅拟发行265.5098亿元特殊新增专项债】

内蒙古自治区财政厅计划于2026年9月11日发行政府债券，总发行规模为402.9871亿元，其中特殊新增专项债265.5098亿元。

【香港新一批银色债券，认购人数、金额均创新高】

香港特区政府发行的第11批银色债券于9月4日截止认购，认购人数约47.8万人、金额约1197.7亿港元，双双创历史新高；保底年化收益率为4.25%，目标发行额500亿港元，可视认购反应加码至550亿港元；预计最终发行额将提高至上限550亿港元，9月11日公布配发结果，9月15日正式发行。

【美国8月非农就业人数意外大增16.2万人 交易员加大了对美联储9月加息的押注】

美国8月非农就业人数增加16.2万人，预估为增加5.5万人，前值为减少2.3万人。劳动力参与率为61.6%，前一个月为61.4%。平均每小时工资较前一个月增加0.3%，预估为增加0.3%，前一个月为增加0.2%。 其中，私营部门非农就业人数增加12.7万人，前一个月为增加7.1万人，市场预估为增加5万人。制造业非农就业人数增加1.6万人，前一个月为增加1.4万人；预估为增加0.5万人。失业率为4.1%，前一个月为4.1%。数据公布后，美国2年期国债收益率大幅升至4.41%，10年期国债收益率升至4.802%。交易员目前预计，到年底前美联储累计加息幅度约为38个基点。

公开市场：

公开市场方面，央行公告称，根据公开市场业务一级交易商的需求，9月4日7天期逆回购操作量为零。数据显示，当日200亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼200亿元。本周央行公开市场将有100亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期50亿元、50亿元、0亿元、0亿元、0亿元。此外，周一将有5000亿元92天期买断式逆回购到期。

信用债事件

■宝龙实业：确认不予实施本次资产抵债，“H19宝龙2”等公司债自9月7日开市起复牌；

■*ST岭南：涉嫌转包工程的行为被立案调查；

■深交所：对东旭集团及信息披露事务负责人杨形东予以公开谴责及通报批评，因未按时披露2025年中期报告；

■中诚信国际：截至2026年9月2日，秦巴新城被执行金额合计8327.08万元；

■新开发银行：拟发行年内第二期熊猫债，规模不超70亿元；

■亚泰集团：子公司新增3亿元债务逾期；

■新城控股：商业不动产REITs申报发行获准注册；

■珠免集团：格力集团将通过海投公司间接持股44.95%，成为公司间接控股股东；

■联合资信：终止对云南锡业集团（控股）有限责任公司的主体信用评级；

■华住集团：计划首次发行离岸人民币债券，拟筹集相当于5亿美元的资金。

市场动态：

【货币市场|货币市场利率多数上行】

上周五，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行0.51BP报1.3593%，7天期上行0.22BP报1.3726%，14天期上行0.47BP报1.3837%，1月期下行0.55BP报1.3733%。

Shibor短端品种多数上行。隔夜品种持平报1.362%；7天期上行0.2BP报1.376%；14天期下行0.21BP报1.3869%；1个月期上行0.08BP报1.4188%。

银行间回购定盘利率多数下跌。FR001持平报1.37%；FR007跌0.5个基点报1.41%；FR014跌0.5个基点报1.425%。

银银间回购定盘利率集体持平。FDR001持平报1.36%；FDR007持平报1.37%；FDR014持平报1.38%。

【利率债|短端政金债9月4日飘红，央行下周开展5000亿3个月买断式回购】

上周五，国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约持平于116.350元，10年期主力合约跌0.05%报109.420元，5年期主力合约跌0.06%报106.430元，2年期主力合约跌0.02%报102.572元。

银行间主要利率债收益率涨跌不一，截至下午16:30分，10年期国债活跃券260010收益率上行0.1bp报1.679%，10年期国开债活跃券260205收益率上行0.15bp报1.7675%，30年期国债活跃券2600004收益率下行0.05bp至2.1625%。

业内人士指出，央行在跨月前后的操作较微妙，一边是7天逆回购连续“零投放”、MLF缩量续作，一边是隔夜逆回购关键时刻精准投放。这种“缩长增短”的操作框架，传递的信号或许是央行不想让流动性太过于泛滥，但也不会大幅收紧。9月超长债发行接近尾声，供给压力减轻后，超长端供需格局有望进一步改善。

【信用债|信用债收益率多数下行，信用利差多数走阔，全天总成交金额1040亿元】

上周五，信用债收益率多数下行，信用利差多数走阔，全天总成交金额1040亿元；“24云能投MTN007”、“23晋能电力MTN016”、“23晋能装备MTN007”收益率居前。AAA级中短期票据中，1年期收益率上行0.14个基点报1.5266%，AA级中短期票据中，1年期收益率上行0.14个基点报1.5666%；AAA级城投债中，1年期收益率下行0.07个基点报1.531%，AA级城投债中，1年期收益率下行0.57个基点报1.5664%。

涨幅超2%的信用债共4只，其中“25皖投集MTN004(科创债)”、“24诚通控股MTN009B”、“24苏交通MTN005”涨幅居前，分别涨6.09%、3.96%、2.31%，分别成交3110.17万元、3467.16万元、32516.19万元。

23哈城投PPN002”、“26临动GT01”、“25焦作建投MTN001”跌幅居前，分别跌1.04%、1.03%、0.97%，分别成交1003.02万元、2009.63万元、6185.18万元。

高收益债：共61只收益率高于5%的信用债有成交，其中“24云能投MTN007”、“23晋能电力MTN016”、“23晋能装备MTN007”收益率居前，分别为7.12%、7.07%、6.86%，分别成交8118.34万元、2008.66万元、703.15万元。

【欧债市场|欧债收益率普遍下行，英国10年期国债收益率跌0.1个基点报5.133%】

上周五，欧债收益率普遍下行，英国10年期国债收益率跌0.1个基点报5.133%，法国10年期国债收益率跌0.7个基点报4.195%，德国10年期国债收益率跌0.3个基点报3.337%，意大利10年期国债收益率跌0.9个基点报4.148%，西班牙10年期国债收益率跌1个基点报3.771%。

【美债市场|美债收益率多数上行，2年期美债收益率涨2.8个基点报4.366%】

上周五，美债收益率多数上行，2年期美债收益率涨2.8个基点报4.366%，3年期美债收益率涨3.78个基点报4.447%，5年期美债收益率涨3.57个基点报4.548%，10年期美债收益率涨1.82个基点报4.784%，30年期美债收益率跌0.63个基点报5.242%。

（财联社FICC）