六大行半年报释放关键信号：息差企稳、分红加码，但高增长时代已经翻篇

8月28日，工、农、中、建、交、邮储六家国有大行同时交出半年报。一个过去几年很少见到的变化出现了——营收和净利润，全部实现同比增长。

六家银行上半年合计营业收入约2.005万亿元，归母净利润约7126亿元。这是2022年以来，六大行首次集体实现营收、净利润双增长。

数字看起来不错，但仔细拆开看，增长的质量、速度、结构，各有各的讲究。

营收回来了，但利润没跟上

先看营收端。工商银行上半年营业收入4658.59亿元，同比增长9.08%，规模继续领跑。建设银行4365.29亿元，增长10.72%；农业银行4108.71亿元，增长11.07%——农行的增速是六家里面最快的。中国银行3569.03亿元，增长8.48%；邮储银行1924.82亿元，增长7.26%；交通银行1423.43亿元，增长6.73%。

六家银行营收增速全部回到正区间。农行和建行甚至突破了两位数。

但利润端就平缓多了。工行归母净利润1736.82亿元，同比增长3.32%。建行1695.64亿元，增长4.62%；农行1463.81亿元，增长4.93%；中行1235.94亿元，增长5.10%，增速是六家里面最高的。邮储515.03亿元，增长4.62%；交行478.74亿元，增长4.04%。

收入增速普遍在7%到11%之间，利润增速却集中在3%到5%。收入跑得快，利润跟得慢——这是这批半年报最扎眼的一个特征。

钱赚得多了，但留在口袋里的比例没跟上。为什么？

净息差：四年下行之后，终于喘了口气

过去几年压在银行身上的最大一块石头，是净息差。

贷款利率持续往下走，存量按揭贷款不断重定价，银行之间为了抢客户还在打价格战。资产端收益一降再降，负债端成本却调整得慢——息差就这样一年年被挤薄。

对于资产规模动辄几十万亿的大型银行来说，哪怕贷款规模还在涨，利息收入也很难完全抵消息差收窄带来的损失。

但今年上半年，情况出现了一些变化。

国家金融监管总局的数据显示，2026年二季度商业银行净息差为1.41%，环比回升1个基点——这是2021年四季度以来首次出现回升。其中，国有大行净息差回升2个基点至1.31%。

具体到各家银行：建行净息差1.37%，较去年全年回升3个基点；工行1.29%，较去年末回升1个基点；农行1.28%，较一季度提升2个基点；中行1.27%，同比上升1个基点；交行1.23%，同比提升2个基点；邮储1.63%，虽然同比微降，但在同业中仍然保持最高水平。

一个基点、两个基点——听起来微不足道。但对于一家资产规模超过50万亿的银行来说，净息差变化一个基点，对应的是数百亿的利息收入波动。

息差为什么能企稳？答案主要在负债端。

过去几年银行高息揽储积累了大量定期存款，这些存款在2026年上半年陆续到期，按新的更低利率重新定价。存款付息成本因此明显下降。建设银行存款付息率1.11%，同比下降29个基点；中国银行付息负债平均付息率下降35个基点。与此同时，资产端贷款利率下行的速度也有所放缓。一降一缓之间，息差的空间就被撑开了那么一点点。

不过，银行管理层对息差是否已经迎来趋势性拐点，态度仍然谨慎。中行副行长刘承钢在业绩会上说，下半年压力和支撑并存——压力来自资产端收益率继续下行，支撑来自负债成本释放和资产结构优化。工行行长刘珺则表示，息差企稳的重要支撑是负债成本更加适宜、负债结构更加优化，而不只是依赖存款重定价。

换句话说，这波息差改善，既有“吃老本”的成分——高息存款到期重定价带来的被动红利；也有“练内功”的成分——银行主动优化负债结构。但红利能吃多久，内功还能练多深，才是决定息差能否真正稳住的关键。

收入涨了，利润为什么没跟上？

息差企稳了，营收也回来了，但利润增速明显落后于营收增速。这中间差了什么？

答案在利润表的另一端：支出。

银行的支出大头，除了利息支出，就是信用减值损失——也就是为可能收不回来的贷款计提的拨备。上半年，六大行不良贷款余额较上年末普遍小幅抬升。实体经济风险压力在向银行体系传导，银行需要为此留出更多“安全垫”。

此外，资本约束也在影响利润释放。大型银行资本充足率要求高，利润的一部分必须留存以补充资本，能分给股东和计入报表的“净利润”本来就打了折扣。

更根本的原因是，银行赚钱的逻辑变了。

过去银行利润增长高度依赖两个东西：资产规模扩张和净息差。规模越大、息差越高，利润就越高。但如今实体经济融资成本处于较低水平，贷款价格缺乏明显上行空间。银行不能再靠“多放贷款、赚更多利差”这条老路来拉动利润。

利润增长只能从别处找——优化负债结构降低付息成本、调整资产配置提高收益、做大中间业务赚手续费、管好信用风险少提拨备。每一样都不容易，每一样的边际贡献也都有限。这就是为什么营收回来了，利润却没跟上。

非息收入：第二条腿正在长出来

在息差修复空间有限的情况下，非利息收入正在成为银行营收增长的新引擎。

上半年，六大行非息收入合计5640.76亿元，同比增长10.3%。建行非利息收入1255.71亿元，同比增长16.74%，占经营收入比重提升至28.77%。邮储银行手续费及佣金净收入同比增长12.20%，非息收入占营收比例提升1.04个百分点。

非息收入的增长，意味着银行正在从“吃息差”的单一模式，向“息差+服务”的多元模式转变。财富管理、结算代理、跨境金融、投资交易——这些业务的贡献正在提升。

邮储银行行长芦苇在业绩会上说了一句话值得琢磨：打造非息收入这条“第二增长曲线”，并非短期冲规模之举，而是着眼长远的结构性变革。

这话说得客气，但意思很清楚——靠息差吃饭的日子没那么好过了，得长出第二条腿。

两千亿红包：股东回报的另一种逻辑

利润增速虽然不快，但六大行在分红这件事上一点都不含糊。

六大行集体推出了中期分红方案，现金分红比例统一提升至31%，合计拟派息超过2200亿元。工行拟分红538.53亿元，建行525.82亿元，农行453.93亿元，中行383.43亿元，邮储159.73亿元，交行148.45亿元。

工行中期派息比率从去年的30%提升至31%。一个百分点的提升，对应的是数十亿真金白银。

在利润增速进入个位数之后，分红对于银行股东回报的重要性更加突出。大型银行拥有庞大的资产规模和相对稳定的现金流，即使利润难以恢复过去的高速增长，但只要持续分红，仍然能够给股东带来不菲的回报。

工商银行董事会秘书田枫林在业绩会上说，提升派息比例是为了回应投资者诉求，未来会继续平衡股东回报与长远资本实力。

这话翻译一下就是：钱赚得没那么快了，但该分的还是会分。

上半年六大行重新实现“双增”，是连续几年息差下行之后的一次阶段性修复。它改善了银行的利润表，却没有改变大型银行面临的长期约束——息差上行空间有限，信用成本居高不下，资本补充压力持续存在。

收入增速高于利润增速，说明银行的“毛收入”在改善，但“净收入”的转化效率还没有跟上。息差企稳是一个积极信号，但距离息差反弹、利润弹性释放，还有不小的距离。

不过，对于持有银行股票的投资者来说，这份半年报至少传递了一个清晰的信号：大型银行的盈利能力仍然稳健，现金流仍然充沛，分红仍然丰厚。在利率下行的大环境中，这本身就是一种稀缺的价值。