金九银十？汽车股却开局就跪了

金九银十还有戏吗？

政策托底，业绩暴雷，汽车股连续四周收阴。

资本市场汽车板块的“金九银十”，开局就上演了最残酷的估值清算。

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8月底至9月初，汽车行业迎来政策密集窗口期。

工信部严控产品准入、四部门启动生产一致性专项行动、三部门联合发布出海合规指引、强制性国标获批落地。

与此同时，汽车股中报季落幕，业绩“照妖镜”持续发威。

在政策托底与业绩暴雷的拉扯中，第34周，中国三大股指整体呈现震荡分化格局，上证指数、深证成指、创业板指涨跌互现。

《汽车K线》统计在册的145只汽车股以跌为主，下跌个股接近8成，不仅连续四个交易周收阴，且平均跌幅高达3.41%，为刚刚到来的“金九银十”，蒙上一层阴霾。

汽车板块内部的分化尤为剧烈，业绩确定性强或超预期的个股受到追捧，而业绩爆雷或高估值题材股则被大幅抛售。

从板块表现看，新能源板块下跌5.46%垫底；乘用车、经销商、智能化/出行板块分别下跌4.83%、3.15%、2.52%；相对之下，零部件和商用车板块较为抗跌，分别下跌0.89%和1.06%。

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涨幅居前的个股主要沿两条主线展开：一是中报业绩超预期或基本面稳健的标的，在震荡行情中获得资金偏好；二是机器人、智能驾驶、低空经济等前沿赛道出现实质性进展，成为估值抬升的核心驱动力。

但领涨全场的，恰恰是一个例外。

新能源板块的能辉科技以17.14%的周涨幅领涨全场。其中报业绩其实已经暴雷，上半年营业收入3亿元，同比下降66.68%；归母净利润亏损2323.42万元，同比下降180.75%，由盈转亏。

但受益于储能及商用车充换电新兴业务增长明显，叠加充电机器人国标启动编制，能辉科技被列为核心概念股，获得市场资金追捧。

相比之下，禾赛的上涨显得更有支撑。作为激光雷达龙头，禾赛美股以8.44%的周涨幅位居涨幅TOP2，港股则以4.84%的涨幅排在TOP5。

9月2日，禾赛等20余家企业发起成立“中国具身智能Tier1产业联盟”；9月4日，特斯拉宣布赛博无人驾驶电动车Cybercab在美国奥斯汀正式投入运营，两大利好共同引爆智驾概念股，推动禾赛双股逆势上涨。

美团以5.48%的周涨幅排在第3位。或受益于超预期的二季度业绩：收入约1046亿元，同比增14.4%，经调整溢利净额约25.24亿元，同比大增69%。这份财报让市场看到了竞争格局改善、盈利拐点确立的明确信号。

江铃汽车以5.2%的周涨幅排在第4位，它的上涨或得益于江铃汽车披露投资者关系活动记录表，释放了多个积极信号，包括18万辆出口目标可达成，欧洲纯电VAN首批订单交付，再加上江铃汽车接待了25家机构的集中调研，打消战略收缩疑虑。

最新销量显示，江铃汽车前8个月累计销量为22.65万辆，同比增长10.41%。

此外，东安动力、亿航智能、百得利控股、如祺出行、岚图汽车都进入了涨幅TOP10，但涨幅不足5%。

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跌幅层面，乘用车板块成为重灾区。极星汽车以27.59%的周跌幅领跌总榜，它的暴跌主要系二季度财报全面不及预期，营收同比下降8%、每股收益亏损超预期，更下调2026全年销量指引。

此外，由于美国商务部下令极星停止在美运营和销售，其战略重心被迫转向欧洲，引发市场恐慌性抛售。

同样出自乘用车板块的华晨中国、蔚来港股和美股分别以22.34%、13.24%和13.04%的跌幅跌入跌幅TOP10。

前者的下跌或因瑞银将目标价从4港元下调至2港元，并指出旗下华晨宝马盈利能力自二季度起恶化，并将2026-2028年销量预测下调约10%。

后者的下跌或因归母净利润亏损12.18亿元。今年1～8月，蔚来汽车累计销量为26.29万辆，同比增长57.92%，但8月销量为3.58万辆，同比已出现0.27%的下滑。

出自智能化/出行板块的Momenta和华亚智能，分别以19.53%和17.43%的周跌幅排在倒数3、4位。

Momenta交出上市后首份半年报，营收16.02亿元，同比增长75.9%；经调整净亏损1409.7万元，同比大幅收窄96.6%。

经销商板块的美东汽车、中升控股分别以13.92%和12.15%的周跌幅排在倒数5、8位。

美东汽车与中升控股的暴跌并非孤例，而是整个汽车经销商行业基本面持续恶化的缩影，金融监管收紧导致按揭返佣全面退潮，昔日卖车亏钱、靠返点补利润的模式彻底瓦解。

中升控股半年报显示，期内营收630.22亿元，同比下降18.5%；归母净利润仅1.11亿元，同比暴跌89.1%。

此外，新能源板块的赣锋锂业港股和恩捷股份也进入跌幅榜TOP10。

赣锋锂业虽然交出半年报扭亏为盈的成绩单，但碳酸锂期货当周暴跌，打击了市场对锂价复苏的信心；恩捷股份则受行业竞争格局压制。

从跌幅榜来看，在业绩为王的当下，任何基本面的瑕疵都会被市场放大。

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乘联会数据显示，8月车市处于底部蓄力修复阶段。虽然8月零售同比仍下降19%，但环比增长11%，且新能源零售渗透率已达65.7%。这意味着，每卖出三辆车，就有两辆是新能源。

交银国际认为，随着“金九银十”传统旺季到来及新车型密集上市，市场需求有望进一步释放。但机构同时提醒，行业价格战持续蔓延，以价换量模式正引发市场对盈利能力的普遍怀疑。

在政策托底与市场出清的双重作用下，汽车板块正从增量扩张的粗放时代，步入价值驱动、结构优化的成熟发展阶段。

业绩为锚，政策托底，是当下汽车股投资最朴素也最有效的逻辑。

当潮水退去，裸泳者与真正的价值创造者，终将各归其位。而“金九银十”能否如约而至，将成为检验这一逻辑成色的第一块试金石。

Views of AutosKline：

潮水退去的速度，比所有人预想的都要快。政策密集出台是缓释剂，而非强心针，它托住的是行业下限，却无法拔高个股的天花板。在“金九银十”这个传统旺季门前，汽车股没有迎来鲜花与掌声，反而先挨了一记基本面的闷棍。

接下来的两个月，既是上市车企冲量的战场，更是资本市场验货的时刻。概念与故事将不再享有溢价，只有那些在财报里写满赚钱二字的公司，才能在估值清算的暴风雨中，稳住自己的锚。

附：汽车股六大板块周度走势（8.28-9.04）

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