增长引擎失速，lululemon需要下一个“Align”

能否拿出下一个足以接棒瑜伽裤的核心产品，才是品牌能否重回增长的关键。

作者丨陈文健

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北美市场持续承压之后，lululemon原本寄予厚望的中国市场，也在最新一个季度出现了明显降速。

9月3日，lululemon发布2026财年第二季度财报。截至8月2日，公司季度收入同比下降4%至24.16亿美元，净利润下降约11.2%至3.29亿美元。其中，美洲市场收入下降8%，全球可比销售额按固定汇率计算下降10%。

相较于北美市场已经延续多个季度的低迷，中国内地市场的突然降速更值得关注。

根据lululemon向美国证券交易委员会提交的季度报告，中国内地第二季度收入为4.07亿美元，上半年收入合计8.85亿美元。据此计算，第一季度收入约为4.78亿美元，第二季度环比下降约14.9%。

当然，环比数据容易受到时间与促销节奏影响。不过作为对照，2025财年第二季度，lululemon中国内地收入较第一季度增长约6.7%。

进一步来看，今年第一季度，lululemon中国内地收入按固定汇率计算同比增长23%，可比销售额同比增长13%；第二季度，这两项数据分别转为同比下降2%和下降8%。一个季度之内，按固定汇率计算，品牌在中国内地的收入同比增速和可比销售额同比增速均回落超过20个百分点。

可比销售额主要观察开业一年以上的门店和电商卖得怎么样，尽量排除新店带来的收入增量。也就是说，lululemon中国市场的整体收入还能勉强维持，部分依靠的是持续开店，剔除新店贡献后，原有业务的销售表现已经明显转弱。

伴随业绩走弱，lululemon今年第二次下调全年预期。公司目前预计，2026财年收入将在103.5亿至105亿美元之间，同比下降5%至7%；此前的预期为110亿至111.5亿美元，同比持平或下降1%。

对此，lululemon管理层主要提到了两方面原因。

首先是舆论事件对品牌形象的影响。5月30日，lululemon在北京黄花城水长城举办瑜伽活动，品牌大使朱一龙参与了一场击鼓表演。相关表演最初被宣传为“擂响中华大鼓”，随后却因鼓具被质疑为日本太鼓而引发争议。6月16日，lululemon发布道歉声明，并下架了相关宣传内容。

管理层在财报电话会上表示，在媒体和社交平台上，中国市场从第一季度末、第二季度初开始出现负面评论，长城活动引发的后续争议进一步影响了品牌情绪，对线下门店和数字渠道均造成压力。

lululemon长期通过社群活动建立生活方式认同，消费者购买的不只是产品，也包含对品牌文化的认可。此次争议又涉及长城与“中华大鼓”等文化符号，容易让外界从质疑活动执行，进一步转向质疑品牌对本土文化的理解与尊重。一旦这种信任出现裂缝，受到影响的可能就不仅是短期客流。

第二个原因来自618期间的电商表现。电话会上公司管理层提到，品牌的天猫渠道今年没有以与去年相同的方式延续618购物节活动，同时lululemon也没有参加该活动之后的促销，因此对电商收入造成了影响。

这一选择与lululemon强调正价销售、控制折扣力度的经营策略有关。维持价格体系有助于保护品牌定位，但在消费者愈发习惯集中促销的市场环境中，减少折扣也可能造成短期订单流失。

而以更宏观的视角来看，舆情与促销节奏仍不足以解释中国市场的全部变化。

季度报告显示，lululemon中国内地可比销售下降的主要原因是购买转化率降低，客流增长则抵消了部分负面影响。过去一年，公司在中国内地净增15家直营门店，新店、扩店和其他渠道带来了约2300万美元的收入增量，但仍未能完全抵消可比销售走弱。

转化率降低可能与舆情和促销有关，但同样需要从产品端寻找原因。

管理层披露，在全球范围内，lululemon第二季度紧身裤销售额下降约20%。部分宽松裤型取得了较好表现，却不足以完全填补紧身裤下滑留下的缺口。同时，公司也承认，不同新品的市场反馈并不稳定。

紧身瑜伽裤长期以来既是lululemon最具代表性的产品，也是其品牌溢价和专业形象的重要来源。

但消费者的审美和穿着偏好始终在变化，再经典的产品也有其自然生命周期。当传统核心品类进入调整期，品牌能否及时拿出新的、足以承接增长的产品，将变得至关重要。并且对于希望维持高端定价的lululemon来说，产品的创新能力、更新速度，也是品牌维持正价重要手段。

当北美基本盘仍在收缩，中国市场也由高速增长转入调整，品牌留给产品迭代的时间正在减少。

与此同时，就在公司财报发布后不久，创始人Chip Wilson的离婚消息，也为本就处于调整期的lululemon增添了新的不确定性。

据彭博社报道，Chip Wilson与妻子Summer Wilson正在办理离婚。多家媒体转述称，双方没有婚前协议，具体的资产分割方案尚未确定。

尽管两人都已离开lululemon的日常经营多年，但从资本层面来看，这场离婚仍存在潜在影响。

截至9月3日，Wilson相关申报主体合计受益持有lululemon约8.6%的股份，Shannon Wilson仍是共同申报人之一。未来资产分割如果最终涉及大额股份处置，可能会在短期内增加股票供给和治理层面的不确定性，从而对股价形成新的扰动。

而作为上市公司，倘若股价持续低迷会进一步压缩公司管理层的调整时间，投资人可能要求公司更快恢复增长、提高产品成功率并控制成本。

目前，lululemon已经将全年净开店计划从约40家下调至35家，同时表示将加强对差旅、专业服务费、门店工时和人员增长的控制。

创始人离婚可能扰动股价，成本控制可以暂时缓解压力，但决定lululemon未来的，依然是产品。能否拿出下一个足以接棒“Align”的核心产品，才是品牌能否重回增长的关键。