0907周一板块逻辑~交期延长至12-14个月，本土自给率不足5%的AI硬件缺上加缺

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①光通信：AI模型迭代带动算力集群扩容，光模块延续高景气，头部厂商单季归母净利润同比增长两倍以上并积极锁产；预付账款与存货显示行业备货力度空前，两家龙头合计潜在可交付模块超2800万只；光电转换正向芯片附近迁移，CPO成为更高交换容量下的中长期主线。

②ABF载板：新一代AI芯片封装面积大幅增加，载板供应缺口预计从2026下半年的8%-10%扩大至2028年的42%-51%；上游增层膜由海外单一厂商垄断，削减对大陆供货后本土自给率不足5%的矛盾凸显，国产化导入提速；这家内资载板龙头上半年封装基板收入同比增长110.76%，高端产品规模化量产。

③机器人：头部本体企业中报收入高增，人形机器人收入同比增长14倍以上、销量921台，量产叙事落到报表与订单；零部件从送样验证跃迁至批量供应，一家精密制造企业上半年人形零组件交付量已超去年全年；上半年国内人形机器人出货量占全球97%，量产验证进入关键窗口。

*本文是对当日大涨公司进行研报深度复盘*

1、光通信：靠大光和大饼

（1）大涨题材：光模块+CPO

行业上，OpenAI正式发布新一代模型GPT-6 Astra表现惊艳，黄仁勋表示“GPT-6 Astra使用超过10万块英伟达Grace Blackwell NVLink72训练完成。AGI已经到来。下一步40万块GPU即将上线。”

此外，外资大行高盛上调光模块预测，预计2028年市场规模达1485亿美元，同时给出光模块龙头中际旭创超高目标价。

国内方面，作为全球光电行业的风向标盛会，第二十七届中国国际光电博览会将于9月9—11日在深圳国际会展中心举办。

行情上，多重催化下，光通信相关产业链迎来爆发，剑桥科技等涨停，太辰光、源杰科技、中际旭创等涨超10%。

（2）研报深度复盘（申万宏源、国盛证券、中泰证券）：备货空前

①中报面延续高景气。SW通信26Q2营收增长6%，毛利率提升至30%，景气度排序上光模块光芯片居首，其后依次为光器件、光纤、网络设备等环节。龙头厂商中际旭创二季度归母净利润79亿元，同比增长228%，与新易盛同保持40%以上毛利率，并均在积极锁产。

②往交付端看，预付账款代表企业已支付但尚未收货的资金，本质是正在锁定的上游产能，属于景气度的前置信号；剔除发出商品后的存货，才能真实反映已到位的交付储备。从中报数据看，模块厂预付款普遍大幅增长，头部厂商库存水平可支撑约半年的生产消耗；按单位成本与均价折算，两家头部厂商合计潜在可交付模块数超过2800万只，为下半年持续出货提供物料保障。

③技术路线上，光电转换位置正从前面板移向ASIC附近，以压缩越来越难补偿的高速电信号传输。NPO把可独立制造、测试和更换的光引擎部署到ASIC附近，保留良率隔离与维修弹性，是当前近封装光学较现实的工程化过渡平台；CPO进一步将交换ASIC与光引擎共同封装，是交换容量向102.4T及以上演进的中长期主线。产业链价值将向高功率CW激光器、ELS、FAU、高密度连接等环节重新分配，其中FAU与高密度连接的增量相对更具普适性。

2、ABF：一样稀缺

（1）大涨题材：PCB

作为算力硬件另一大核心，PCB今日也表现突出，其中的ABF载板细分据调研称交期延长至12-14个月，全球六大ABF基板供应商产能已基本售罄。

原因主要是新一代ASIC与GPU平台规格快速升级，先进封装芯片体积持续放大，单颗芯片占用产线时间显著增加，同时上游ABF增层膜供应极度集中，全球90%以上甚至95%的ABF增层膜供应由日本味之素一家公司掌握，味之素部分产能已被预订至2027年，新工厂计划2028年动工、2032年投产，2032年前无大规模新产能释放。

行情上，深南电路旗下广州广芯封装基板项目已累计投资47.76亿元，项目进度77.7%，包括BT类产品和ABF类产品，公司今日涨停。

（2）研报深度复盘（天风证券、华鑫证券、国盛证券）：交期拉长

①市场机构预测，ABF载板供应缺口2026年下半年约8%-10%，2028年上看42%-51%；客户已开始洽谈2029年之后的长期产能承诺，部分二线供应商甚至以竞标方式拍卖剩余产能。增层膜环节，味之素近期削减中国大陆市场30%供货量，大陆ABF本土自给率不足5%的矛盾进一步凸显，本土厂商验证与量产导入正在加速。

②国产化进展方面，华正新材CBF积层绝缘膜已在国内主要IC载板厂商开展验证，青山湖研发中心与产线具备批量订单交付能力；另一家从调味品跨界的企业借鉴味之素路径，通过公开摘牌取得类ABF膜厂商46%股权，产品已进入头部IC载板与PCB厂商供应链。

③平台型厂商方面，深南电路2026上半年实现营收153亿元，归母净利润同比增长超六成，其中封装基板业务收入同比增长110.76%；FC-BGA高端载板22层及以下产品已规模化量产、更高层数研发打样按期推进；无锡AI算力电子电路项目建成后，将提升AI服务器与交换机用高速、高密、高多层PCB的供给能力。

3、机器人：都回来了？

（1）大涨题材：机器人

科技方面，机器人关注也较高，市场传出加单新闻。

根据此前特斯拉规划，三四季度是人形机器人产能爬坡关键验证期。机构表示，其人形机器人战略已全面进入“施工图”阶段：弗里蒙特工厂开始改造为Optimus专属产线，长期规划上，年产能达100万台，德州超级工厂同步搭建第二代生产线（1000万台）。AI层面，特斯拉已完成AI5芯片流片。

此外，OpenAI新模型展现出的AI多模态进化能力也为机器人带来加成。

行情上，美格智能、浙江荣泰等多股涨停。

（2）研报深度复盘（国联民生证券、国金证券、万联证券）：报表兑现

①本体端率先兑现。宇树科技上半年实现收入11.52亿元，同比增长48.54%；优必选全尺寸人形机器人收入同比增长1445%、销量921台，同比增近二十倍，量产叙事从概念宣讲落到报表与订单。

②除本体外，核心零部件同步越过送样阶段、进入小批量交付。拓普集团成立独立的机器人执行器事业部，产品由执行器向躯体结构件延伸；三花智控机电执行器批量交付与产线爬坡并行推进；长盈精密上半年人形机器人精密零组件交付约86万件，已超过2025年全年69万件的交付量。

③产业侧，2026年上半年中国人形机器人出货量已超4万台、全球占比97%；Figure与AI基础设施公司Nscale签署战略合作，计划基于英伟达新平台部署最高10万颗GPU、初始算力承诺35亿美元；智元机器人开源强化学习数据集，星尘智能发布面向异步推理场景的在线强化学习框架。

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