四川
金融投资报记者 林珂
在连续反弹近三个月后，全球铜价刷新了历史新高。股期市场铜价火热的背后，资源类上市公司盈利预期明显改善，尤其是具备铜矿资源储量的企业，正迎来利润与估值的双重修复窗口。
金融投资报记者注意到，多家上市川企涉足铜资源领域，有望受益于铜价走高带来的盈利改善。
供需双击下的历史性突破
9月8日，伦敦铜最高触及每吨14779美元，创出历史新高，虽然随后出现回落，但仍运行在14600美元上方；国内沪铜主力合约收盘首次站上每吨11万元整数大关。在近期黄金价格出现明显波动的同时，铜已成为大宗商品市场中表现最强势的品种之一。
有分析认为，铜价加速上涨的直接原因来自供应端的持续收缩。全球主要铜矿面临品位下降、事件扰动，以及物流不畅等问题，智利、秘鲁等核心产区产量不及预期。铜精矿加工费TC/RC持续走低，反映出矿端紧缺已从预期转为现实。需求端则受益于全球电气化进程加快。中国特高压、配电网改造、新能源汽车、光伏风电以及AI数据中心建设，均对铜形成结构性增量需求。全球显性库存处于历史低位，进一步放大了价格弹性。此外，美联储降息预期升温、美元指数走弱等因素，也助推以美元计价的铜价上行。
对于后市，多家机构仍持偏强判断。摩根大通认为，在今年剩余的时间里，铜价仍有进一步上涨空间，预计第四季度铜价可能升至每吨14800美元，并存在进一步向上的可能，尤其是在中国即将进入传统铜需求旺季的情况下。
接受金融投资报记者采访的期货分析师宗晓丽表示：“供需关系未错配前，铜的结构性牛市还未结束。短期来看，铜价可能因下游畏高和获利盘回吐出现波动，但供应约束与绿色需求将支撑价格重心继续上移。由于全球铜市场缺口仍将存在，供给端仍无显著增量释放，预计四季度铜价易涨难跌。沪铜站上11万元大关后，不排除挑战12万元的可能。伦敦铜则有望在更长的周期中挑战15000美元的整数关口。”
资源类公司受益，四川路桥成川内看点
铜价持续走高，最直接的受益者无疑是拥有铜矿资源的上游企业。A股市场中，江西铜业、铜陵有色、云南铜业、西部矿业等龙头公司被机构视为铜价弹性的核心标的。整体而言，铜资源类上市公司经营保持稳健，营业收入和净利润开始快速释放。
金融投资报记者注意到，今年以来，铜价整体保持上升趋势，上市公司半年报数据便能充分验证行业的高景气。其中，行业龙头公司江西铜业业绩迎来爆发式增长。上半年，江西铜业实现营业收入3071.55亿元，同比增长19.53%；归母净利润高达86.32亿元，同比增长106.77%。此外，铜陵有色上半年实现营业总收入1217.7亿元，同比增长59.95%；实现归母净利润29.92亿元，同比增长107.93 %。
从四川省内涉铜上市公司来看，四川路桥是最受关注的资源端标的之一。四川路桥依托“工程施工+矿业投资”双轮驱动，通过旗下四川路桥矿业投资开发有限公司持有厄立特里亚阿斯马拉铜金多金属矿项目。该矿山部分矿区已进入试生产或产能爬坡阶段，铜精矿产量逐步提升。虽然矿业板块在四川路桥整体收入中占比仍相对有限，但利润弹性较大。随着铜价维持高位，海外铜矿项目盈利有望超出预期，为公司贡献增量业绩。
国城矿业的铜资源则分为两大板块。一是2026年4月公司3.65 亿元成功竞拍云南金平植云铜业有限公司100%股权，获得老虎冲铜矿采矿权，云南省河口县莲花滩—金平县乌龟滩铜矿探矿权，云南省河口县达沟河铜矿详查探矿权(跨金平)；二是原有矿山中伴生的铜资源。
值得一提的是，四川省内仍有凉山矿业等优质铜矿资产尚未证券化，若后续省内铜矿资产加速证券化或注入上市公司，川内铜资源板块的资本化空间还将进一步打开。
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