小电驴市场经历分化 雅迪爱玛中报净利下跌

来源：中国新闻网

路上随处可见的“小电驴”，正经历一场剧烈分化。

去年9月，新旧国标切换叠加“以旧换新”补贴，刺激了一轮罕见的电动自行车集中换购热潮，甚至一度推高了旧国标电动自行车的价格。然而2026年以来，曾经连上牌系统都挤瘫痪的不少传统品牌电动车门店正变得门可罗雀。

近期两轮电动车企业披露的半年报显示，曾经不可撼动的“雅迪+爱玛”双巨头，营收、净利双双下滑，爱玛净利更是几乎腰斩。电动自行车为何不好卖了？

“老大哥们”陷入“中年危机”

奥维云网数据显示，上半年，行业头部企业雅迪、爱玛合计市场份额达44.8%

雅迪控股发布的半年报显示，雅迪上半年营业收入182.36亿元，同比下降5%；归母净利润12.01亿元，同比下滑27.2%。

从销量看，雅迪上半年电动自行车销量414.81万台，较去年同期下滑37.8%，收入占比从去年同期的48.5%降至34.3%；电动踏板车销量348.42万台，较上年同期增长63.7%。两轮车合计销量763万台，同比下降13.2%。

爱玛科技的日子更不好过。财报显示，爱玛上半年营收114.40亿元，同比下降12.21%；归母净利润6.65亿元，同比跌45.15%，净利几乎腰斩。销量方面，据中泰证券测算，爱玛上半年电动两轮车销量同比下滑约21%，其中电动自行车销量同比下滑约47%。

雅迪在财报中表示，2026年上半年是中国电动两轮车行业全面过渡至新国标后的调整期，新国标实施加速行业升级与重组，导致市场需求短期压力及消费者喜好转变，消费者需求日渐转向电动踏板车。

新国标的影响不仅在于成本，还在于消费者的购买选择。一方面，新国标导致企业的生产合规成本大幅上涨，也抬高了整车的终端价格，再加上电动两轮车被移出“以旧换新”补贴名录，在不少消费者看来难有“性价比”；另一方面，在市场逐渐饱和并向存量市场转换下，去年的集中换购过早消耗了购买需求，令今年电动两轮车的整体销量进一步下滑。

更严峻的还有电动两轮车的整体市场。奥维云网数据显示，国内电动两轮车整体保有量已经突破4.5亿辆，这意味着，平均每三个人就拥有一辆电动两轮车。在这样的存量市场，如何继续卖出新车，无疑是一项挑战。

新势力品牌想赚钱也难

与雅迪、爱玛的“阵痛期”形成鲜明对比的，是九号、小牛、极核三家“新势力”销量的逆势增长。

九号公司上半年智能电动两轮车销量284.4万辆，同比增长18.87%；小牛电动销量69.63万辆，同比增长25.82%；极核销量33.8万辆，同比增长34.93%。仅6月份，三家品牌合计市场份额已达14.3%。

在北方工业大学汽车产业创新研究中心研究员张翔看来，新势力能撬动存量市场，根本在于抓住了消费需求的结构性变化，着力向个性化和智能化发展。

“两轮车正在从出行工具向时尚单品转变，消费者的需求已经从‘能用就行’转向‘好看、好用、有个性’。”他观察到，外观设计正变得越来越重要，色彩从传统的黑白灰发展为多彩配色，流线型与复古风尚并行，不同品牌开始形成差异化的审美语言。此外，消费者还可以像选汽车一样定制座椅、车把、轮毂甚至涂装，车载音响、USB接口、智能仪表盘等功能也逐渐成为标配。

在智能化方面，当前两轮车已可以通过手机APP实现远程控制、状态查看、自动解锁和防盗报警。部分高端车型还配备了智能辅助驾驶功能，包括自动巡航、智能避障和碰撞预警，显著提高了安全性和驾驶便捷性。

但光鲜的销量数字背后，新势力们想赚钱也并不容易。

例如，九号电动两轮车业务上半年收入74.94亿元，同比增长9.85%，收入增速不到销量增速的一半；其上半年归母净利润10.08亿元，同比下降18.79%。与此同时，销售费用增长33%至11.89亿元，研发费用增长44%至7.51亿元，这两项费用的增速都远超收入增速。

小牛电动的处境更为棘手。上半年营收23.50亿元，同比增长21.27%，但净亏损1.96亿元，同比扩大近5倍。二季度销量增长24.2%，却净亏损1.02亿元，而去年同期还盈利约590万元。小牛将压力部分归因于国内产品结构变化和供应链成本上涨。财报发布当天，小牛股价暴跌17%。

张翔分析认为，小牛等新势力的出现推动了整个行业提升科技含量和智能化水平，目前市场上的智能两轮车越来越多。但新势力之间的竞争也在加剧，导致毛利率出现下降。

海外能撑起下半场吗？

国内市场增长放缓之后，海外市场被不少两轮电动车企业视为增长的第二曲线，出海正从“可选项”变成“必选项”。

目前，据各家企业披露，雅迪在越南、印尼、泰国、墨西哥等多国建立智能产研基地，2026年一季度海外销量同比增长超过50%。爱玛一季度东南亚销量翻了三倍，缅甸市场前四个月销量超过去年全年。九号公司今年正式启动两轮车出海战略，越南被确立为规模化核心首站。小牛电动一季度电摩在德国和意大利销量双双位居市场第一。

但目前各家海外业务规模有限。据企业财报，双巨头中，雅迪海外业务占比约为10.00%，爱玛则仅有1.78%。而九号海外业务多来自电动滑板车和平衡车业务，电动两轮车尚在起步阶段，小牛电动则因在欧洲市场遭遇关税等影响业务出现收缩。

对于出海前景，张翔表示乐观：“中国有庞大的产业集群，智能化水平在全球处于领先地位，兼具成本优势和技术优势，形成了技术壁垒。中国产品在海外未来5到10年应该都能保持领先地位。”