源码资本张宏江：Token是智能经济体中的「茅台」

公司情报专家《财经涂鸦》获悉，9月10日，在 2026 Inclusion·外滩大会开幕主论坛上，源码资本投资合伙人、美国国家工程院外籍院士张宏江以《人工智能加速演进:大模型技术发展的3点观察》为主题进行分享。

他认为，AI技术的发展对未来的组织架构提出了新的要求，企业未来的核心竞争力在于能否将企业的IP、Know-how、用户关系和产品能力转化为模型，并使该模型产生涌现（Emergence）效应。

外滩大会正成为观察AI新经济发展脉络的窗口。2025年，张宏江曾在外滩大会重点阐述智能体群（Agent Swarm）和Agent Economy概念，今年则是对上述观点的进一步深化。

以下为张宏江现场演讲精编：

大家上午好！

非常高兴又回到外滩论坛，跟大家分享一下我对于人工智能从大模型技术到智能体经济的3点观察。

我想从三个方面来看。一，这是我们人类历史上发展最快的技术一次浪潮；二，背后的驱动是从基础模型到推理模型，到智能体的快速的演进；三，将来会很快带来一次经济层面上非常大的改变。

首先，为什么说大模型是历史上发展最快的技术浪潮？

我们可以看一下这个领域的两大创新公司，Open AI和Anthropic。Anthropic在一年完成了谷歌、亚马逊、Meta这些巨头几年甚至十年的收入，而且完全由大模型本身单一的技术进行驱动。所以，当一个技术到达突破点时，它所带来的经济价值和收入是突飞猛进的。

正是这种技术的突飞猛进，改变了我们太多的思维和节奏。3月份，我们源码团队在硅谷跟当地几个前沿大模型公司工程师聊天时，说你预测一下今年6月份大模型会发展到什么程度？得到的回答是，3个月太长了，我只能说未来1个月内可能发生什么。

技术的进步同样也改变了公司管理的节奏。之前你有一个好主意，跟老板说一下，老板会说2个月后你给我一个结果看看。今天他会说，2个小时以后你让我看下结果。因为今天执行任务的是Agent/大模型，它的思考速度和迭代速度比人快得太多。

大模型本身的能力正不断突破，这里我强调的是能力，不光是性能。如果我们用传统的人类的IQ来测试模型能力的话，今天新的前沿模型IQ已经完全超过人类的平均IQ。其带来的技术、经济和社会影响将非常巨大。这也是今天这些模型公司收入成长如此之快的原因。

前段时间数学奥赛的金牌团队中，Anthropic和Open AI都拿到了满分。大家注意，这两个不是数学模型，也就是说他们没有经过奥数的培训，但不仅拿到满分，完成竞赛的速度也远远超过人类。

今年5月份，Claude发布Mythos时，导致美联储召集美国最大的20个金融企业召开金融安全的会议。因为该模型它已经具备了软件架构师的能力，并有了自我改善的能力。

我们讲大模型是历史上发展最快的技术浪潮，也在谈整个生态链。模型带动的底层芯片、能源产业、IDC产业，过去两年都在加速发展，今天的投资也已经远远超出我们一开始的想象。

这种投入我们一定会怀疑是不是过度、过热？但我们可以这样想，今天生成式AI的技术不仅仅是在IT产业上的一次突破，它可能是人类历史上相当于火和电的发明。这意味着它的拐点不是IT技术的拐点，而是一个非常陡峭的拐点。

我们现在在建设的不光是一个大模型的训练和推理架构，而是未来几十年的数字平台。这远远不是一个工具和应用的升级，而是整个架构的升级。

其次，核心技术突飞猛进LLM技术发展三个重要拐点。

Chat GPT宣告了预训练的突破，o-1宣告了推理模型的突破，Claw-Code宣告了长程思考链智能体技术的重大突破。这三个突破让我们上了三个台阶。如果将智能体时代分层五层，今天已经进入第三层。

强化学习是背后最重要的推动力。如果参照人类的思考的能力，我们大部分的思考是本能的快思考，而真正决定思考能力的是慢思考。强化学习给予了系统慢思考的能力，教会它如何去学习。

整个Scaling（学习）的速度因此在加快。过去两年多，Agent完成任务的能力从每7个月翻一番已经加速到4个月。架构也从最早的所有东西在模型里面，演变成今天用Harness、Skills的Agent系统。这背后是AI本身的递归以及自我改进能力的出现。

而这种能力进一步扩大就产生了一个大的循环，即更强的AI设计出更好的芯片，设计出更好的机器人，建立起更多的数据中心。一旦形成这个大循环，生产力的提高将会加速。

第三，随着Agent技术和能力的发展，IT系统将从智能系统进入Agent Economy，推动整个经济的发展。这正是我们过去三年所看到的。

这种演进所带来的未来的经济体是什么样的？今天的经济体是每个人、每个企业、每个机构，如果我们用深度学习、神经网络角度来看，我们每个人是这个经济体里面的一个神经元。但未来，每个智能体将成为一个神经元，并形成的它们的经济网络。

任何一个经济体都有它的货币，我们认为Token是智能体经济里面的货币。既然是货币就有币值的高低，所以我们说Token是我们新一代的茅台。你要的是价值更高的茅台，不是一般的烈酒。

这里我们强调的是，你的Agent能力很强，你的大模型能力很强，你的算力很强，从而使得你的Token的价值比别人的高。所以我们不光要看到Token的售价，更重要的是在完成一个复杂任务中间需要多少Token。

要补充一点，我们应用软件的范式也开始进行转移。过去我们收集所有的应用，是针对人，因为我们经济体里面的核心，最小的神经元是人，金融code最小的神经元是Agent。未来，整个软件的范式会针对所谓人的用户界面演进到针对智能体。智能体之间的交互带来的变革是非常深刻和深远的。

智能体经济会带来什么？它会带来整个产业结构的变化、企业结构的变化。

过去我们企业的资产是人，我们的know-how、IP，今后是你的算力、模型本身的能力和数据的能力，数据飞轮能不能转起来。组织的重构和商业模式的演变也正在发生，过去传统的所谓的数段的结构，未来会成为一个扁平的新的经济结构，其中大量节点会被Agent取代。

那么未来企业的竞争力在哪？

一句话，在于你能不能把公司的IP、know-how、用户关系、产品能力变成智能，变成模型，而且这种模型一定要出现涌现。这种涌现的坡度就是我们未来公司的竞争力。