湖北
年收入5000万，估值5000亿，起步估值是收入的1万倍。DeepSeek 要上市了，路透社独家报道DeepSeek 计划在科创板上市，聘请中信证券，计划今年启动上市流程。去年的DeepSeek还坚决不融资，今年第一轮融资500亿，估值3500亿；第二轮正在融资500亿，估值5000亿。接下来上市的融资额预计也是大几百亿，具体取决于估值定多少，融资额通常是估值的10%。这家公司应该值多少钱？
从融资历程看，现在这轮一级市场融资已有5000亿估值，二级市场上市定价基本不可能低于这个数，大几千亿肯定有。从美国同行看，Anthropic计划以两万亿美元上市，OpenAI计划以一万亿美元上市，那么中国最优秀的AI大模型公司值多少钱？给它定价1万亿人民币不算夸张。无论大几千亿还是上万亿，和它自己的财务数据相比都是天文数字。
两周前信息报报道，DeepSeek 今年前7个月收入4.75亿人民币，亏损7.15亿。这个收入规模是去年全年的10倍，也就是说去年收入5000万左右。用现在的估值除以去年的收入，DeepSeek的市销率高达1万倍。不过DeepSeek近几个月正在爆发式增长，主要是V4模型推出后收入暴增，年化收入已达到5亿美元。这个年化收入是用最新一个月收入乘以12算出来的，即7月收入3亿人民币。按这个收入规模看，上万亿的估值显得合理了一点，但仍然非常夸张。
很多人要问：幻方量化在股市挣了那么多钱，难道还养不起DeepSeek 区区几个亿的亏损吗？为什么要这么疯狂融资？500亿加500亿再加几百亿，累计接近2000亿。其实每年几亿的亏损，幻方当然养得起，去年及以前也确实靠幻方养。
DeepSeek 坚决不融资，梁文锋不希望外界干预公司运营。但今年发生了巨大变化：由于AI智能体技术突破，全行业需求大爆发，DeepSeek 的爆发速度远超同行。为满足庞大需求，必须大规模建设数据中心、购买AI芯片。
DeepSeek 正在内蒙古乌兰察布建设数据中心。上周彭博社报道，这个数据中心将部署16万颗华为昇腾950 DT芯片，一颗芯片市场价11万人民币，光是这笔采购就要180亿。除了昇腾，还有别的芯片，除了芯片还需要配套设备，整个数据中心花掉几百亿很正常。如此大规模的资本开支，幻方可就真养不起了，所以DC需要疯狂融资。
毫无疑问，DeepSeek上市将成为这轮AI热潮和科技牛市中最具标志性的事件。今年6月，上交所专门发文，明确支持尚未形成一定收入规模的优质大模型公司上市。绝大多数企业上市至少得实现盈利，但对于DeepSeek 这种战略重要性行业的优秀企业，别说利润，就算收入规模还不大，也可以上市，让资本市场全力支持科技创新。要承接一家上万亿企业的上市，必然需要一个高位火热的市场。所以924以来的这轮A股大牛市要想结束，至少先等DeepSeek 上市完成再说。
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