布局北交所市场，基金公司该如何打好差异化？产品创新是硬道理

财联社9月13日讯（记者 李迪）伴随多层次资本市场改革持续深化，北交所制度体系持续迭代且市场生态稳步提质，从规模扩容迈入高质量发展新阶段。

作为重点集聚成长初期的中小科创企业的北交所市场，汇聚大量高新技术企业与国家级专精特新“小巨人”，优质标的储备充裕，成为公募机构差异化深耕科技创新赛道的重要抓手。

在此行业背景下，中信建投基金跳出主流科创赛道的同质化内卷，精准错位布局北交所领域，深耕中小科创企业、坚守“投早、投小、投专精特新”核心逻辑，依托分层资本市场体系培育硬核科技产业。

中信建投基金产品部负责人李鹏飞表示，不同于科创板聚焦成熟期大型硬科技企业的布局定位，中信建投基金重点挖掘北交所成长期细分赛道隐形冠军，从准入、融资、交易、培育、投退、生态六大维度切实落地科技金融文化，走出了差异化、精品化的科创投资布局之路。

展望未来，李鹏飞认为，伴随资本市场改革持续落地，北交所制度体系将继续迭代优化，市场生态有望循序渐进改善，整体处在高质量建设与发展的关键周期。随着各类北交所主题产品、指数工具不断丰富，公募等机构投资者参与度有望稳步提升，中长期资金的占比有望抬升，板块长期价值有望迎来全面重估。

产品创新补齐市场空白，打造分层适配的北交所产品体系

北交所市场的投资准入门槛相对较高，普通投资者难以直接参与板块投资，公募基金也因此成为个人投资者布局北交所的重要渠道。

伴随北交所市场持续成熟发展，投资者的布局需求持续攀升，而行业原有的两年定开主动型北交所基金已无法完全满足投资者日益多元化的投资需求，市场亟需创新型产品补齐供给短板。

在北交所投资产品亟需上新的市场背景下，作为首批试点，中信建投基金三个月持有期北交所产品已于近日上报并获批，实现了北交所主动产品的创新突破。李鹏飞表示，本款新品核心设计思路，是打破市场主动北交所基金长期两年定开的单一格局，补齐场外指数基金与两年定开主动产品之间的市场空白，构建分层化北交所产品体系。

新产品三个月持有期的设计也引发市场广泛关注。对此，李鹏飞强调，产品设置三个月最短持有期，锁定期结束后投资者可自由申赎，一方面能够避免资金频繁进出对基金持仓造成冲击，保障基金经理稳定布局专精特新企业；另一方面大幅缩短资金锁定周期，和公司现有两年定开产品、北交所打新及战略配售专户形成梯队互补，拓宽北交所投资的适配资金类型，吸引更多增量资金布局板块。

此前北交所市场缺少适配短期、中期闲置资金的投资工具，部分观望资金、阶段性闲钱因两年长期锁仓门槛，难以参与北交所投资。而三个月持有期产品推出后，有望吸引更多资金入场，改善北交所市场流动性。李鹏飞还补充道，对于银行理财、券商FOF等机构资金，三个月持有期产品提供兼顾成长性与流动性的配置工具，方便机构灵活调整科创资产仓位。

结合北交所投资机会与新产品投资属性，李鹏飞分析称，“当前北交所估值处于历史相对低位，专精特新企业储备丰富，三个月持有期产品为风险承受能力较强、看好板块长期估值修复的投资者提供全新配置选择。投资者应根据自身风险承受能力与资金期限，搭配两年定开、指数基金搭建长短结合的北交所组合，充分满足不同期限、不同风险偏好群体的配置需求。”

持续差异化深耕北交所赛道

在公募行业集体扎堆科创赛道、产品同质化竞争加剧的行业背景下，中信建投基金长期坚守北交所细分赛道，深耕专精特新中小企业投资领域。这份长期坚守的初心，正是公司科技金融文化建设落地生根的核心体现。

李鹏飞强调，中信建投基金布局北交所产品，核心紧扣资本市场服务实体经济、助力科技自立自强的顶层导向。布局北交所产品，一方面为广大投资者搭建参与专精特新企业成长的合规渠道，让社会资本直达科创中小企业；另一方面持续引导中长期资金流入北交所，改善板块整体流动性，推动市场形成理性的成长价值定价生态。

从投资端来看，北交所企业大多处于成长早期阶段，对比主板、科创板成熟上市企业，拥有从小细分龙头成长为行业龙头的长期复利空间，能够挖掘其他板块稀缺的高成长标的，为客户提供差异化资产配置选择。

区别于行业主流科创产品聚焦成熟期大型科技企业，中信建投基金深耕北交所早期中小专精特新主体，深挖各细分赛道“小而美”隐形冠军，围绕产业国产替代、业绩高速兑现三条核心主线开展投资，与市场科创类产品形成互补，走出差异化发展路径。

在产品布局、投资框架等领域，中信建投基金也通过对北交所的多年深耕形成完善体系。公司北交所产品梯队完善，除两年定开北交所主动基金外，配套覆盖新股申购、战略配售的专户产品，本次三个月持有期新品进一步补齐产品线。公司对北交所的投资框架也秉承务实风格，摒弃纯题材炒作，聚焦半导体、高端装备等国产替代赛道，优选具备稳定盈利兑现能力的企业，均衡持仓管控波动。

未来，中信建投基金还将继续完善产品布局，计划稳步推出专注细分赛道投资的相关产品，以更好地满足投资者需求。李鹏飞指出，专精特新、硬科技是我们重点关注的两大核心方向。后续我们将积极探索以此为核心的特色产品线，一方面围绕北交所集聚的细分隐形冠军，打造针对性主题产品，聚焦半导体配套、高端装备、前沿新材料等关键核心技术攻关领域；另一方面联动科创板、创业板科技标的，打通覆盖企业全成长周期的科技产品矩阵，区分早期中小企业、成熟科技龙头，形成分层配置工具。

企业质地持续优化，北交所有望迎来价值全面重估

分析北交所市场的未来投资机会时，中信建投基金三个月持有期北交所产品拟任基金经理冷文鹏指出，综合当前北交所市场现状、政策环境与流动性水平来看，北交所产品具备突出的中长期配置价值，但同时也存在板块自身的投资风险，需要客观辩证看待。

估值层面，目前北交所估值处于历史相对低位。冷文鹏分析称，北证50指数PE相比科创50存在显著折价，估值修复空间充足，中长期配置性价比凸显。

企业质地层面，北交所上市公司中超九成为高新技术企业，近七成是国家级专精特新“小巨人”，后备储备项目丰富、企业质地优良，储备项目中超过90%为国家级专精特新企业，优质成长标的供给充足。

市场层面，北交所投资者数量持续扩容，投资者持股占比持续提升，机构研究覆盖范围不断扩大，伴随制度持续优化、板块流动性逐步改善，机构资金持续入场，为板块估值回归提供支撑。

对比主板、科创板、创业板，北交所赛道也拥有独特的投资优势与亮点。冷文鹏分析称，第一，相较其他板块，北交所整体估值存在明显折价，具备估值修复与业绩增长的双重收益来源。

第二，北交所企业属性独特，板块聚集大量专精特新中小企业，不少是细分赛道隐形龙头，处于企业成长早期阶段，拥有从细分小龙头向行业大龙头跃迁的成长复利机会，这是成熟主板、科创板较难获取的投资机会。

第三，政策持续加持北交所发展，多层次资本市场制度不断完善，为专精特新企业发展提供制度保障。随着个人与机构投资者持续扩容，研究覆盖度持续提升，板块流动性正在逐步改善。

但冷文鹏也重点提示称，北交所企业整体体量偏小，相比成熟板块股价波动更大，流动性仍有提升空间。因此参与北交所投资不宜短期博弈，应当立足中长期维度，把握专精特新企业成长红利，理性看待板块波动，匹配自身风险承受能力开展配置。“北交所企业以中小规模为主，行业景气波动、经营不确定性、市场波动等风险依然不容忽视，市场发展是循序渐进的过程，不会一蹴而就。”

站在资本市场改革与科创产业升级的时代浪潮之上，北交所战略配置价值显著，长期成长空间辽阔。李鹏飞总结称，随着公募、社保、年金等中长期资金持续入市，北交所流动性环境将持续改善，市场将逐步从“小市值市场”向“成长型企业资本平台”转型，形成“优质企业成长—市场关注提升—估值中枢改善”的正向循环，板块长期价值有望迎来全面重估。

（财联社记者 李迪）