二十二年三次创业，特锐德想把每一度电的生意做厚

把每一度电的生意做厚

2004年，他从国家电网辞职，带着23个人在青岛办厂，做的是当时毫不起眼的箱式变电站；

2014年，他分拆出特来电去铺充电桩，此后五年砸进去50多亿元，外界送他一个标签："烧钱无底洞"；

2024年，他宣布"三次创业"，方向是数字化能源——2026年6月，这个战略凝结成一只六十米长的钢铁箱体，取名"算电岛"。

二十二年，三次押注。前两次，他都熬过了漫长的质疑期，最终等来了风。

第三次创业刚刚开局，舞台远比从前更大。

01 不靠规模靠结构

今年上半年，特锐德营收66.35亿元，同比增长6.07%；归母净利润4.28亿元，同比增长30.73%；扣非净利润3.50亿元，同比增长40.05%。

净利率从上年同期的5.17%提升至6.50%，毛利率达到26.77%，同比提升1.14个百分点。

拆开来看，利润增长主要来自三个来源。

其一，来自充电网从“卖设备”向“做运营”的转身。

上半年充电网业务收入18.26亿元，同比微降0.83%，但毛利率达到33.65%，同比提升3.40个百分点。其中，充电网运营服务收入7.22亿元，毛利率高达40.18%，同比提升8.45个百分点。

这意味着运营服务正在取代设备销售成为利润引擎——充电设备收入11.04亿元，同比下降了2.50%。

上半年充电量约126亿度，同比增长47%，运营端的规模效应开始释放。特来电充电网业务归母净利润从上年同期的178万元跃升至0.30亿元，同比增长1685.80%。

这不是靠多卖箱子堆出来的利润，而是靠充电量、运营效率和网络效应，把每一度电的生意做厚。

其二，来自变配电核心设备的放量。

电力设备业务整体收入48.10亿元，同比增长8.95%。其中变配电核心设备收入17.75亿元，同比大增52.84%。

国内电网投资加速，AIDC配套需求启动，订单开始向核心设备环节集中。传统箱变的故事还在，但增长的重心已经悄悄挪到了更靠近算力基础设施的位置。

其三，海外业务毛利率的结构性抬升。

2025年海外收入13.63亿元，同比增长188.75%，占比从3.07%跃升至8.63%；海外业务毛利率34.78%，高出国内业务8.12个百分点。

当高毛利的海外订单在收入结构中的权重上升，整体利润率自然被带起来——这是一种"结构性"而非"规模型"的改善。

充电网从卖设备转向做运营，电力设备从传统箱变转向核心设备，海外从零星突破转向高毛利订单——三条线索共同撑起了利润表。

02 算电岛与出海：两个关于未来的故事

如果说利润拆解回答的是"过去"，算电岛回答的就是"未来"。

6月6日，特锐德发布“算电岛”——一套将高压变压器、GIS、固态变压器、控制通信等设备模块化预制集成的供电系统，直连110/220kV高压电，通过N路800V直流母线直供数据中心机房。

公司宣称施工周期缩短近70%，现场土建工作量减少70%，综合成本降低约20%。

这款产品确实踩在了行业最痛的点上。

国际能源署数据显示，2025年全球数据中心用电量约4850亿千瓦时，同比增长17%；我国算力中心用电量达1960亿千瓦时，同比增长18.1%，预计2030年将达5000亿—7000亿千瓦时，新增用电量中超过三分之一将被算力行业消耗。

当AI竞争的瓶颈从芯片转向电力，供电环节的每一项效率改进都价值千金。

算电岛给出的答案有三层。

物理层：工期从传统土建变电站的12—18个月压缩到最快150天，土建成本节约近80%，综合成本下降约20%，供电可靠率99.9998%。

能源层：绿电直连、储能移峰填谷，Token用电成本下降约30%——执行总裁周君在发布现场的表述是"电力保障算力、算力协同电力"。

生态层：发布会当天，公司联合CDCC、中电联与三大运营商、腾讯、京东、润泽科技等数十家企业发起行业倡议，并与中科曙光签署战略合作，联合天岳先进、芯粤能构建SST供应链体系。

出海则是另一个关于高增长与高波动同时存在的故事。

海外收入13.63亿元，同比增长188.75%，占比从3.07%跃升至8.63%。公司拿下了沙特国家能源公司核心供应商资格，成为首家入围380kV及以下高压预制舱供应商的中国企业。

400kV高压预制舱完成全球首座交付并成功送电，中标沙特加兹兰3GW重型燃机项目，进入三星工程、ACWA、Rio Tinto等全球头部客户供应链。

特锐德正在用一套新叙事争取市场的重新定价。

03 三次押注的逻辑

理解特锐德为什么这么做，绕不开于德翔。而理解于德翔，绕不开三次押注。

第一次押注，押的是“预制化”这三个字。

2004年，于德翔从国家电网辞职，带着23名技术人员在青岛创业。那一年，第五次铁路大提速正在拉开帷幕，铁路沿线的远动预制舱变电站需求爆发。

于德翔赌的是一个当时并不性感的方向：把变电站从“现场建造”变成“工厂预制”。

这个判断，让特锐德在2009年成为创业板首批上市公司之一。一个从铁路沿线起家的箱变企业，站上了资本市场的起点。

第二次押注，押的是一张需要十年才能织完的网。

2014年，特锐德分拆特来电，杀入电动汽车充电桩运营。此后多年，于德翔听到最多的一句话是“烧钱无底洞”。

5年间投进去50多亿元用于研发和建网，“一度电只赚几分钱”的行业魔咒像一把刀悬在头顶。充电桩是重资产，回报周期长，规模不上去就永远看不到盈亏平衡的那一天。

但特来电硬是做到了公共充电终端和充电量行业第一。2025年，特来电实现净利润2.98亿元。到2026年上半年，充电网净利润同比增长近17倍，运营充电桩超过200万台。

这是一次典型的“时间换空间”。用十年亏损换一张覆盖全国的充电网络，再用这张网络的规模效应换利润。

于德翔赌的是：电这门生意，最终属于拥有网络的人。

第三次押注，刚开局不久。

2024年，于德翔宣布开启“三次创业”，方向是“用数字化赋能产业，打造数字化能源集团”。算电岛和AIDC供电方案，是这个战略在2026年最具体的落地形态。

如果说第一次押注押的是产品形态，第二次押注押的是网络规模，那么第三次押注押的是“算电协同”——当AI的瓶颈从芯片转向电力，谁能把电送到算力最需要的地方，谁就站在了下一个十年的入口。

今年2月，公司已向港交所递交H股上市申请。把故事讲给国际资本听，本身也是第三次押注的一部分。

04 结语

于德翔今年六十一岁，创业第二十二个年头。

他习惯在别人算不清账的地方先下注。预制化变电站等了五年上市，充电网等了十二年盈利。

第一次等来了创业板首批上市，第二次等来了公共充电终端和充电量行业第一、特来电净利润2.98亿元、充电网净利润同比增长近17倍。第三次押注，底牌比前两次都好。

充电网已经跨过盈亏平衡，成为稳定的利润来源；

电力设备业务在变配电核心设备上放量，AIDC配套需求刚刚启动；

海外从零星突破走向标杆项目落地，沙特、澳洲、欧洲的准入资格已经拿到手里；

算电岛发布三个月，央视报道、券商跟进、行业倡议、战略合作接连落地，港股上市申请也已经递表。

这一次于德翔不是从零开始，而是站在一张已经织了二十年的网上，去够一个更大的市场。

用电力设备公司的尺子量，特锐德是家好公司；用AI算力基础设施的尺子量，它可能是一家正在被重新定义的公司。

前两次押注，于德翔都让市场最终换了一把更大的尺子。第三次刚刚开局，风已经在吹。

免责声明：本文内容仅供参考，文内信息或所表达的意见不构成任何投资建议，请读者谨慎作出投资决策。