江苏
这两年奢侈品行业其实挺好的，K型嘛。上面那撇是高净值人群，越来越有钱；下面那撇是中产和底层，越过越可怜。
事物正在起变化。
彭博9月10日援引JL Warren Capital的实地跟踪，LV中国市场7月销售额同比下滑约30%，8月跌幅收窄到20%到25%，9月预计同比降13%。
母公司LVMH7月27日的业绩会，分析师追着CFO问，中国Q2跟去年还持平，为什么没反弹。她只能答，中国本地和旅游客群需求上半年"基本持平"，消费者越来越围着购物节点集中消费。
意思就是，促销季买一买，非促销季基本不进店。
LVMH集团上半年总营收386亿欧元，报表同比-3%，有机+2%。时装与皮具部门，也就是LV和Dior所在的部门，营收181亿欧元，有机-1%。亚洲上半年有机+6%，是集团表现最好的地区。
这6%哪来的？看日本，Q2日本有机增长14%。
开云Kering，上半年总营收72.2亿欧元，报表-3%，可比+1%。净利润同比暴跌60%。Gucci上半年营收27.6亿欧元，同比下降9%，可比下降5%。Q1跌8%，Q2跌2%，环比改善7个百分点，但分地区看，Gucci上半年亚太地区下滑10%，日本-16%。大陆客流疲软是主因。
价格策略也正在失去奢侈品的逼格...Gucci在中国对多款经典手袋降价约30%，万元包款降到八千元档。开云CEO卢卡·德·梅奥说，不能再把中国当成轻松增长的市场了。也就是说，那个天天涨价加价配货的中国消费者，已经撑不起原来那个场面。
价格体系一崩，更没人敢买。买家会想，现在买了，下个月再降不是耍我？
再看卡地亚母公司，Q1（4-6月）总销售63亿欧元，报表+17%，有机+20%。珠宝部门+24%，连续七个季度两位数增长。大中华（港澳加中国）两位数增长，但拆开看，大陆本地还是小单位数下滑，靠的是港澳高端腕表和珠宝的强劲需求兜底。同期日本+36%，美洲+27%。
LV那种皮具软奢往下走，Cartier那种珠宝硬奢还能涨一点，同一群"高端消费者"，在两个品类上反向运动。
卖不掉就关店，开云上半年净关84家直营店，占直营网络的5%。LVMH半年内关了北京首都机场店、成都天府机场店、昆明金格百货店、上海前滩太古里巧克力店、贵阳门店。母公司把资源堆到北京三里屯、上海太古汇这种顶级商圈的旗舰店，市场消息说LV中国Q2客流同比下降超40%。
奢侈品也在缩表，通缩的风，终于吹到有钱人脸上了。
富人从哪里赚新钱？AI、机器人、新能源，这都是是新钱制造机。但Palantir从五月高位到现在跌了将近20%，甲骨文九月头两周从170美元跌到144美元，英伟达从五月235跌到210附近。9月1日那天股债双杀，30年期美债收益率冲高位，AI长久资产被重新定价。
中国AI和机器人呢？Figure AI、宇树、智元这些机器人概念股在A股和港股都经历了一轮腰斩。
科技创富一放缓，赚新钱的富人就少了。真正的0.1%不受影响，Cartier一条项链几十万起步，Patek一块表几百万起步，但极少数人的old money，驱不动整个奢侈品行业。
奢侈品从来是高端人群的标配，中产够一够也得咬咬牙。
LV的Neverfull零售价一万多，中产标配是优衣库、海底捞、电影院、电动车，真不是LV。
卡地亚、梵克雅宝、百达翡丽没问题，这是金字塔尖的一点点人。但LV、Gucci、YSL、Bottega Veneta这一档，也就是中产和高净值那个向上够一够能买奢侈品的群体，正在集体失血。
原因无外乎地产下行，理财收益下行，股票账户常年失血，生意不好做，欠款拿不到这些。能维持买LV这种消费的人，本身就在急速缩小。
整个上层消费的循环：科技公司创造账面财富，新钱涌入豪宅、教育、奢侈品。科技是发动机，投资者是油，发动机熄火，自然就慢了。
奢侈品是最容易被砍的非必要支出，LV先跌，Gucci跟跌，YSL接着跌...卡地亚和Patek要再撑一会儿，因为买的人是真的有钱...
2008金融危机，奢侈品暴跌过；2014年反腐开始，大陆奢侈品市场垮塌过；2019年HK事件叠加关税变化，LV、Chanel、爱马仕业绩也掉过。
这次有什么不同？背景是疫情后的K复苏叙事加科技造富叙事，这两条叙事同时见顶，奢侈品行业的增长故事也跟着见顶。
K字，也不靠谱了。
（完）
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