北京
汽车产业整合的新范式正在浮出水面。
9月16日，零跑汽车（09863.HK）发布了一则关于认购新内资股的公告。公告内容显示，收到证监会定增注册批复，公司向一汽股权、金义高新定向发行内资股申请正式获批，本次定增募资总额约67.44亿元，这标志着中国一汽战略入股零跑的资本环节迎来关键落地。
紧随着，9月17日双方合作再进一步。中国一汽旗下一汽旗新动力（长春）科技有限公司（下称"旗新动力"）、中汽新能电池科技有限公司（下称"中汽新能"）分别与零跑汽车签署投资意向书和技术合作协议。
按照投资意向书，零跑汽车拟作为战略投资者参与旗新动力A轮融资，强化双方在关键动力总成领域的深度协同；在与中汽新能的合作中，双方将共同推动前瞻电池技术攻关与标准化电芯落地。
资本与技术两项合作在两天内先后落地，推进节奏可见一斑。不过，一汽与零跑的携手并非临时之举，而是历经一年多持续推进的产业合作成果。
回溯合作进程，2025年3月，双方签署战略合作谅解备忘录，开启技术与资本的双向探索；同年12月，双方正式签署投资与产业合作协议，敲定一汽股权认购内资股的方案，并同步布局动力总成联合开发；2026年8月，双方再度签署深化战略合作协议，搭建起"资本+产业+产品+技术+生态"的完整合作框架。
从交易本质来看，一汽入股零跑是典型的“买效率”。仅持有约5%少数股权，不介入企业日常经营，却能够接入零跑完整的自研体系，获取新势力快速迭代的产品开发节奏与成本控制能力，补齐央企在智能化转型中的短板。
对于还未有持续造血能力的零跑而言，这笔定增带来大额现金流，缓解经营压力，更拿到宝贵的“国家队接口”，更有望在供应链、联合研发、海外拓展上获得协同支持。
需要指出的是，就在两天之前，一汽还与广汽集团签署了意向协议，广汽拟发行股份收购一汽旗下某整车合资公司部分股权，交易落地后一汽股份将成为广汽第二大股东，但不改变广汽实际控制权。
不同于零跑的是，一汽与广汽是换股合作。全程以股换股，几乎不涉及现金流出，一汽将手中成熟合资资产置换为广汽上市公司股权，实现存量资产证券化；广汽获得优质合资资产权益，双方在央地国企框架下探索供应链、产能的协同，减少行业同质化重复投入，同样保留双方主体独立运营的格局。
一周之内，一汽接连落子民营新势力与地方国有车企两大板块。虽然两笔交易虽然本质不同，但遵循同一套底层逻辑：以资本作为纽带，采用少数股权投资，不争夺上市公司控制权。这一系列动作，也折射出国内汽车产业整合正在告别单纯价格厮杀、行政式合并的旧路径，正式迈入市场化运作的“反内卷下半场”。
实际上，过去行业内谈整合往往只有两种想象：要么大打价格战，以惨烈竞争完成市场出清；要么推动集团层面行政合并，但这类操作受制于地方利益、人事治理，落地阻力巨大。而一汽这两笔交易提供了全新的解题思路：不追求全盘吞并，依靠少数股权建立利益共同体，既保留企业原有机制活力，只在研发、供应链、零部件等领域选择性协同，同时用更低组织成本实现降本增效，一举两得。
当下新能源淘汰赛持续加剧，不少新势力依旧徘徊在盈亏线边缘，“国家队接口” 成为一个重要备选。例如零跑，业内分析人士认为“和国有车企相比，新势力们的现实性筹码更少。在国内车市已经变成资源消耗性竞争的当下，他们的选项是唯一的。新势力们最好的参照对象是零跑。零跑通过与一汽集团的资本合作，为自己找到了最大的依靠，这比卖100万辆、200万辆车的意义更大。”
这大概是中国汽车产业进入"反内卷下半场"最重要的信号：整合的抓手，正在从价格战和行政合并，换成央企资本平台的股权运作。未来汽车行业的竞争，不再只是产品、技术的单打独斗，能否找到合适的产业协同生态，将成为车企穿越周期的重要砝码。但无论资本如何运作，产品力依旧是企业立足的根本，股权纽带只能赋能，无法替代企业自身的核心竞争力。
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