一堆牛散，把科翔股份捧上了天

今年以来，AI算力需求爆发带动全球AI服务器出货量大增，催生出了烈火烹油般的PCB概念行情。截至9月17日，鸿仕达、科翔股份、泰金新能等公司，今年以来的涨幅已超过400%。

在这些PCB黑马公司中，章建平、王孝安等牛散扎堆的科翔股份格外引人关注。

▲ 2026年来PCB板块涨幅排行，截至9月17日，来源：Choice数据

01、牛散扎堆

科翔股份成立于2001年，一直专注于PCB（印制电路板）行业。PCB相当于电子产品的“骨架”和“血管网”，负责把芯片、电阻、电容等电子元器件连接起来，让电流和信号按设计好的路线跑。PCB的应用范围非常广泛，几乎涵盖所有电子产品，下到消费电子、通信设备，上到AI服务器、航空航天，都少不了PCB。

作为国家级专精特新“小巨人”企业，科翔股份是国内少有的能一站式量产高多层板、高密度互连板、高频/高速板、陶瓷基板等全品类PCB的厂商。比亚迪、立胜、大疆、立讯精密等，都是科翔股份的重点客户。

从科翔股份近期披露的半年报来看，公司的经营表现并不突出。2023年到2025年，科翔股份连续亏损，累计亏损约7.5亿元。2026年上半年，科翔股份营收为21.3亿元，同比增长17.9%；归母净利润为-6637.9万元，亏损较上年同期扩大7%。其主营的PCB制造业务，毛利率仍为负数。

在这样一份乏善可陈的业绩下，牛散却扎堆涌入科翔股份。

公司报告显示，截至2026年上半年，公司前十名股东中，就有五位知名牛散。其中，王孝安、伍伯宏、潘宇红、章建平和陈君各自持有科翔股份3.45%、2.69%、2.30%、2.17%和1.49%股份，分别位列公司第四、五、六、七、九大股东。章建平、王孝安和陈君都是今年第二季度新进科翔股份前十大股东名单；伍伯宏和潘宇红在今年第一季度就已经是公司前十大股东，并均在第二季度加仓。

除了知名牛散联手重仓，还有大量普通投资者涌入。今年第二季度，科翔股份的股东户数已增长至34767户，比第一季度增长了5082户。

初次接触科翔股份这只股票时，张帅对这家公司一无所知，他只是听朋友说，这只股票极具潜力。于是，他在今年4月底买入了4手。当时，科翔股份的股价还在37元左右，如今，在经历了一轮过山车行情后，又涨到了110元以上。若是从年初算起，截至9月17日，科翔股份的股价涨了约485%，公司市值增长了约207亿元。

半年时间，张帅不断做T、高抛低吸，“目前的持仓市值约有八九万元，算起来浮盈近5万元。”张帅说。

▲ 2026年以来科翔股份走势图

02、四次关键决策

科翔股份能吃到AI的红利，离不开公司创始人郑晓蓉的几次关键判断。

1972年，郑晓蓉出生在河南信阳的一个普通家庭。没有家庭的托举，不到20岁的郑晓蓉便开始独自南下广东打工谋生。彼时的深圳，正处于电子产业的关键起飞期，郑晓蓉顺势进入科荣电子厂，凭借常年奔走于一线的经历，快速积累起对电子行业的认知。

1997年，已经熟悉电子产业的郑晓蓉开始自立门户，与丈夫谭东一起创办了深圳市顺嘉兴电子有限公司，做起代理销售PCB生意。

当时，全球电子产业加速向亚太市场转移，电脑与手机的兴起让PCB需求激增，但市场仍被外资企业掌控，郑晓蓉意识到，是时候做中国人自己的PCB产品了。带着这个想法，2001年，郑晓蓉夫妇在惠州大亚湾创办了科翔电子，也就是科翔股份的前身。

回顾科翔股份发展历程，四次关键决策将其一步步推到爆发前夜。

第一次是在2009年。当年，受全球金融危机影响，许多外企PCB企业撤出中国市场，这给中国PCB企业留下了千载难逢的追赶窗口期。郑晓蓉果断收购了濒临倒闭的华源电子厂，这一决策不仅为科翔股份带来了成熟的生产场地和核心设备，也收获了一批经验丰富的技工。

第二次是在2012年左右，智能终端产品开始普及，带动了对高密度互连板（HDI）的巨大需求。郑晓蓉认为，这是公司切入高端市场的绝佳机会，于是她决定布局HDI，将产品逐渐切入通讯、工控、汽车电子等领域。

市场对PCB供应商的要求是快交付，郑晓蓉认为公司仅有技术实力还不够，要想赢得更多客户，充足的产能是必要条件。因此，郑晓蓉作出了第三次决策——扩产。2018年到2022年期间，科翔股份在江西九江、江西赣州、江西上饶三大生产基地同时动工。那段时间，公司的现金流很紧张，甚至有股东提出放缓投产节奏，但郑晓蓉顶住了压力。三大生产基地产能逐渐释放，为公司站稳高端市场提供了支撑。

第四次，郑晓蓉抓住了AI算力的风口。科翔股份为此定制了清晰的战略：2026年底前完成产线升级，推进800G光模组量产；2027年，拓展2~3家国际核心客户；2028年，建立完善的AI硬件PCB产品体系；2030年，在高端服务器、AI硬件等核心赛道市场份额跻身行业前列。

郑晓蓉认为，AI算力爆发只是序幕，真正的机遇来自全球产业链格局重构，而中国制造将在这一过程中扮演着重要角色。

2025年年底，科翔股份通过定增的方式募集资金约3亿元，其中大部分资金都投向了AI算力等高端领域。如今，科翔股份的高端转型已经迎来实质性进展。据公司透露，其800G光模块PCB已实现小批量供货。同时，公司在低介电常数氮化硅材料上也取得了关键突破，这对AI算力芯片的高速高密度封装至关重要。目前该材料已完成小批量试制，计划在2026年导入AI服务器。

然而，在科翔股份股价“烈火烹油”的狂欢背后，其基本面与高估值之间的巨大鸿沟同样非常刺眼。牛散扎堆与散户蜂拥而入，在推高股价、制造流动性狂欢的同时，也让这只股票积累了极高的波动与回调风险。

（文中张帅为化名）