香港首份五年规划 筑牢金融安全 提升香港国际金融中心竞争力

日前，行政长官李家超先生公布香港首份五年规划及2026年施政报告，金融业界高度关注。报告以对接国家“十五五”规划为主线，将金融置于“四中心、一高地”战略的重要一环，明确支持香港巩固提升国际金融中心地位。香港证券及期货专业总会早前已就五年规划及施政报告提交意见书，提出涵盖现货市场、资产管理、数字金融、绿色金融、伊斯兰金融、商品期货、合规反洗钱等多项建议。报告部分有采纳，值得社会各界深入审视。

香港证券及期货专业总会会长陈志华

报告强调强货币、强监管、金融安全、支持实体经济发展、强市场深度、强大人才队伍、强金融机构，这与国家金融强国建设一脉相承。香港作为全球唯一实行中英双语普通法地区，资金自由流动，法治健全，必须在安全前提下发展。报告提出统筹发展与安全，完善反洗钱、数字资产监管、网络安全，本会深表认同。惟合规成本高企，中小券商压力日增。香港证券及期货专业总会意见书提出引入“De Minimis”原则、精准监管、增设合规转型专项资助，希望当局日后跟进，避免监管资源过度集中，削弱市场创新活力。

三大核心功能方面，香港全球离岸人民币业务枢纽处理全球约八成离岸人民币结算，报告将人民币业务资金安排扩至5000亿元，推出7天流动资金投标机制，推动国债期货，并将人民币柜台纳入港股通。本会认为，香港必须由“结算通道”升级为“定价中心”，完善离岸收益率曲线，丰富风险管理工具，争取更多主权、机构及企业发行人。国际资产及财富管理中心方面，香港管理资产规模超过三十万亿港元，是亚洲最大国际资产管理中心。报告优化基金、家族办公室税制，推动房托基金纳入互联互通，本会支持，但OFC（Open-ended Fund Company，“开放式基金型公司”）资助上限、牌照费豁免安排应延续并优化，以吸引中小型基金及初创资管机构落户。国际风险管理中心方面，香港要为持有人民币资产的国际投资者提供风险对冲工具，打造“安全港”优势。报告发展专属自保、保险相连证券，本会欢迎，惟场外衍生品资本要求属全球最高之列，应重新校准，以免业务外流。新增战略方向是构建大宗商品交易生态圈。报告加速建立国际黄金交易市场，2027年首季启用黄金中央清算及结算系统，港交所推出人民币计价黄金期货，LME仓库扩容，并落实实物大宗商品交易半税优惠。本会意见书提出巩固实物交割基建、发展人民币计价金属期货、简化商品股指期货收费，乐见报告部分回应。惟仓储用地、物流通关、人才培训仍须加力。香港可与前海、广州期货交易所错位互补，争取大宗商品定价话语权。

证券市场是香港金融核心，报告着墨不少。报告提出精简招股章程披露、推动海外企业双重主要上市及第二上市、将哈萨克交易所纳入认可名单、检讨特专科技公司上市市值门槛、展开上市机制竞争力第二阶段谘询、推出现货市场“T+1”结算周期、以数码港元支付衍生产品收市后交易、优化跨结算所保证金安排、扩大非现金抵押品种类、推出更多指数ETF及衍生产品、研究短周期股票期权及主题期货、推动人民币柜台纳入港股通、鼓励上市公司增设人民币柜台、争取房托基金纳入互联互通、取消强积金投资ETF总投资上限等。本会欢迎方向，但多项措施仍欠时间表及具体配套。本会意见书倡议T+1必须尽快落实，并配合适度减低交易税，以降低交易成本、提升资本周转及国际竞争力。市场数据最低月费对中小及外地券商构成不合理门槛，本会要求全面检讨，回归按量计费，辅以预付额度，让规模不同机构公平竞争。反垄断方面，大型互联网券商以零佣金、免平台费等掠夺性定价挤压本地中小券商，本会促请政府介入研究，制定防价格垄断指引。中小券商牌照年费、港交所终端机使用费、网络安全升级资助、从业员新型技能培训，报告未见具体着墨，本会将继续争取。

上市制度方面，本会建议设立“海外公司上市专线”、优化香港预托证券审批、争取合资格在港上市外国企业纳入港股通绿色通道、吸引中概股回流、改革GEM板块及设立“绿色科技成长板”，并容许退市公司进入场外交易市场。股票期权覆盖率不足6%，远低于美国，本会要求建立快速纳入机制，将交投活跃及具波幅股票纳入期权系列。减股票印花税、无纸证券市场、股权高度集中警示、强积金股票借出卖空披露与收益分配，均属本会长期诉求。报告提出优化强积金制度，惟证券借贷透明度、费用上限及系统性风险评估仍未触及，本会促请政府正视。

支持实体经济方面，报告推“金融+”策略，涵盖科技、贸易、绿色、知识产权、航运、民生。本会意见书提出企业出海全周期融资平台、知识产权证券化、绿色金融、伊斯兰金融。报告成立内地企业出海专班、大宗商品交易联合工作组、绿色股票认证，方向正确。惟伊斯兰金融着墨不足，本会希望尽快成立跨部门工作小组，制订3至5年行动路线图，将伊斯兰债券与北部都会区基建结合，开拓中东及东南亚资金。

强金融机构与人才方面，报告支持券商增资、吸引国际金融机构设立区域总部、优化人才清单、放宽高才通续签。本会认为中小券商是市场多元基石，必须维护公平竞争。数字金融与绿色金融方面，报告完善虚拟资产发牌、稳定币、代币化债券、数字资产平台。本会意见书提出DLT（分布式分类账技术）法律框架、第三类个人财产、智能合约安全指引，报告有进展但法律确定性仍待加强。绿色金融方面，报告推ISSB（国际永续准则理事会，International Sustainability Standards Board）准则、绿色股票认证、Core Climate跨境碳交易，本会希望分类目录互认、转型金融、碳市场联通，并将碳信用纳入抵押品框架。

客观而言，报告回应业界部分诉求，如T+1、黄金清算、人民币柜台、数字资产、绿色金融，但证券市场仍有不足：T+1未给明确时间表，交易税未减，市场数据最低月费未取消，伊斯兰金融无具体措施，强积金股票借出卖空未检讨，港元联系汇率改革未纳入研究，De Minimis未采纳。本会理解改革需时，但中小券商生存空间收窄，市场集中度上升，必须正视。未来，本会将与政府、金管局、证监会、港交所跟进多项议题，包括T+1结算及交易税减免、市场数据收费按量计费、反垄断与公平竞争、伊斯兰金融路线图、大宗商品实物交割基建、合规成本资助与De Minimis、资产管理OFC资助与税务、数字资产法律框架、绿色金融标准、证券市场上市改革、股票期权、GEM、强积金改革，以及人才培训。本会乐意提供专业意见，确保政策落地。

香港对接“十五五”，金融作为重要的组成部分，强货币、强监管、金融安全、实体经济、市场深度、人才、机构，缺一不可。本会支持政府巩固国际金融中心地位，把握国家机遇，让香港在变局中开新篇。

来源：香港经济导报

作者：陈志华 香港证券及期货专业总会会长