北京
9月16日晚间，ST华谊（300027.SZ）一纸公告，为持续数月的预重整悬念画上阶段性句号。公告确认，黎瑞刚创立的华人文化有限责任公司正式成为公司预重整案重整产业投资人，双方已签署《重整投资协议》及补充协议。这意味着，这家曾被誉为“中国影视娱乐第一股”的老牌公司，在债务泥潭中挣扎多年后，终于迎来了新的掌舵者。
根据公告披露的交易方案，ST华谊将以现有总股本27.745亿股为基数，每10股转增9股，合计转增24.971亿股，转增后总股本扩张至52.716亿股。华人文化将以0.9333元/股的价格，受让约8.96亿股转增股份，合计投入约8.36亿元，持股占重整后总股本约17%，成为上市公司控股股东，锁定期36个月。配套财务投资人将受让约11.28亿股，剩余转增股份部分或全部用于清偿破产重整债务。各方计划争取在2026年12月31日前完成重整计划执行工作。
此次重整投资人的遴选过程颇为审慎。公告显示，本次招募由预重整临时管理人按市场化机制推进，2026年7月6日报名截止时共有6家意向主体提交材料并缴纳保证金，至8月6日投资方案提交期满，5家意向方正式提交方案。经过“5进3”评审、“一对一磋商”、“选一备二”等多轮流程，最终于9月15日敲定华人文化。投资款分四期支付，首期履约保证金已由报名保证金5000万元转化并补足至总投资款的30%。
值得关注的是，作为华谊核心业务板块的电影公司，重整后股权结构不作调整，ST华谊仍持有华谊电影100%股权。重整后董事会由9名董事组成，华人文化提名4名非独立董事及3名独立董事，并承诺上市公司工商注册地址仍设在东阳市横店影视产业实验区，不谋求变更。
华人文化的入局，被业内视为一次“双赢”乃至“多赢”的交易。华人文化成立于2015年，是黎瑞刚创办的综合性传媒娱乐集团，业务覆盖影视、综艺、游戏、现场演艺、主题公园等多个领域，旗下拥有香港TVB、邵氏兄弟影业、正午阳光、华人影业、东方梦工厂、UME影城等一众行业头部平台。截至2025年末，华人文化合并口径资产总额213.59亿元，净资产66.91亿元，2025年度营业收入31.78亿元，净利润2.97亿元。今年年初，集团还将正午阳光、上海华人影业等优质影视资产注入邵氏兄弟，完成了影视剧与综艺业务的深度整合。
反观ST华谊，处境则令人唏嘘。2009年登陆创业板时，其明星股东阵容囊括马云、江南春、冯小刚、张纪中及一众影视明星，市值一度超过800亿元。然而，前期大规模对外投资、高杠杆扩张叠加影视行业周期波动，公司逐步陷入债务危机。实景文旅项目投入巨大却变现困难，影视项目回报周期长、票房波动大，多笔股权质押融资到期，逾期债务、诉讼、账户冻结风险集中暴露。2025年全年营收仅3.1亿元，归母净亏损3.3亿元；2026年中报显示，营业总收入8544.77万元，同比下降44.10%，归母净利润-3638.51万元，经营现金流持续净流出。今年4月，债权人以无法清偿到期债务、明显缺乏清偿能力但具备重整价值为由，向金华中院申请预重整，债权本金约1140万元。4月23日法院启动预重整程序，4月30日公司股票被实施其他风险警示，简称变更为ST华谊。
如今，市值仅剩55.2亿元的ST华谊，将命运交到了黎瑞刚手中。按照协议，华人文化将依托自身产业资源，为ST华谊导入内容、渠道资源，协同盘活存量IP，改善持续经营能力。但公告亦同时提示，当前仍处于预重整阶段，尚未收到法院正式受理重整的裁定，重整能否最终落地仍存在不确定性。
9月17日开盘，华谊小幅低开，报每股1.97元，随后快速下行，开盘5分钟后股价跌幅超过5%。
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