陕西首富拟“入主”*ST西旅！

上市30年的西安老牌文旅企业*ST西旅，已进入预重整阶段。

2026年9月3日，地产房剑曾经在推文《上市30年，西安老牌上市公司被申请预重整！》中对*ST西旅的预重整进行关注。

如今，经过将近20天时间的等待，*ST西旅的重整投资人揭晓。

此前，坊间猜测国内文旅企业、陕西本地国企或将成为*ST西旅的重整投资人，但最终则是由民企牵头。

值得注意的是，*ST西旅的产业投资人背后站着的是陕西富豪严建亚，如果*ST西旅重整成功，其实际控制人可能变更为严建亚。

届时，*ST西旅将成为严建亚涉足的第四个资本平台。

01

*ST西旅重整投资人揭晓

2026年8月28日收盘后，*ST西旅发布的《关于公开招募和遴选重整投资人的公告》中，对于重整投资人有着一定的要求。

这其中最核心的一点就是：意向投资人或其实际控制人所控制的主要企业，资产不低于90亿元，最近一个年度营收不低于30亿元。

这一要求，直接会将大部分企业阻挡在门外。

因此，坊间普遍推测，准备登陆资本市场的陕西当地国资企业，或将“入主”*ST西旅，拿下这一资本平台。

当时，也有人推测，*ST西旅有可能类似于张家界，重整迎来国内文旅巨头的“入主”。

但最终，出乎大家意料。

经过将近20天时间等待后，2026年9月21日收盘*ST西旅发布“关于与重整投资人签署《(预)重整投资协议》的公告”。

根据《公告》：经公开招募及临时管理人组织评审委员会评选，确定本次重整投资人为“三元好时光”联合体。

该联合体的牵头投资人暨产业投资人为三元玖运（西安）创业投资有限公司（指定西安三元玖和企业管理合伙企业（有限合伙）为直接投资主体和持股主体）。

协同投资人包括上海睿行智选企业管理中心（有限合伙）、广州通达智旅投资合伙企业（有限合伙）、广州资拓投资合伙企业（有限合伙）、珠海欢畅投资合伙企业（有限合伙）、长安国际信托股份有限公司、西安和翎观恒投资合伙企业（有限合伙）、广州粤资玖号投资咨询合伙企业（有限合伙）。

2026年9月18日，*ST西旅与上述重整投资人签署《（预）重整投资协议》。

根据《协议》，牵头投资人暨产业投资人西安三元玖和拟投资约5.17亿元，以3.55元/股的价格受让*ST西旅145599960股转增股票；另外8家协同投资人拟合计投资约5.84亿元，以3.9元/股的价格合计受让约1.5亿股转增股票。

牵头投资人暨产业投资人西安三元玖和承诺，本次受让的标的股份登记至其指定证券账户之日起 36 个月内，不通过任何形式转让、减持（包括集合竞价、大宗交易等各种方式）或者委托他人管理其持有的标的股份。

8家协同投资人则承诺，受让的股票50%的股份在12个月内、剩余的50%股份在18个月内，不转让、减持等。

02

陕西首富的第4个资本平台

从*ST西旅的重整投资人“三元好时光”联合体成员来看，牵头投资人暨产业投资人西安三元玖和的实际控制人为严建亚。

*ST西旅在《公告》中表示：若本次重整成功，公司的控制权将可能发生变更，公司控股股东可能变更为西安三元玖和企业管理合伙企业（有限合伙），实际控制人可能变更为严建亚先生。

陕西商界人士对于严建亚其实并不陌生，他与配偶范代娣共同控制着三角防务和巨子生物两家上市公司，并于2026年受让三人行8%的股份。其本人担任三角防务董事长、巨子生物董事局主席。

其中，三角防务专注于从事航空、航天、船舶等行业特种合金材料精密构件的研发与生产，系国内航空工业核心供应商之一。

巨子生物聚焦生物科技领域，以基因工程、生物材料等核心技术为支撑，在医用敷料、功能性护肤品等细分赛道建立了领先的市场地位，2022年11月4日在港交所上市，被称为“重组胶原蛋白第一股”。

2024年下半年到2025年上半年，凭借巨子生物股价的大涨，2025年10月份发布的胡润百富榜上，严建亚、范代娣夫妇以330亿元财富位列全国第191位，成为新晋陕西首富。

不过，在过去一年时间里，巨子生物的股价持续下跌，一年时间股价已经跌去一半以上，严建亚、范代娣夫妇的财富值也必然会受到影响。在即将发布的2026胡润百富榜上，能否继续蝉联陕西首富，还需要打上一个问号。

因为，在过去一年时间里，陕西另一家上市公司源杰科技股价大涨，市值已经超过2200亿元。按照其实控人张欣刚（ZHANG XINGANG）12.32%直接持股比例计算，持股市值超过270亿元！

对于严建亚而言，如果这一次*ST西旅重整能够成功实施，*ST西旅将成为他涉足的第四个资本平台。

“三元好时光”联合体中的其余8家协同投资人中，长安国际信托是西安国有控股的金融企业，广州资拓投资合伙企业（有限合伙）背后站着的是广州国资平台广州资产，广州粤资玖号投资咨询合伙企业（有限合伙）背后站着的是广东省政府直属的大型金融控股企业——广东粤财投资控股。

03

保壳之后，如何赋能发展？

对于*ST西旅来讲，当下最紧迫的是保壳。

因为，除了连续亏损之外，其2025年末经审计的净资产已经为负，公司股票已于2026年4月27日起被实施退市风险警示。

根据深交所《股票上市规则》第9.3.12条，若公司2026年度经审计期末净资产仍为负，或出现其他规定的终止上市情形，深交所将决定终止公司股票上市。

因此，虽然说*ST西旅目前尚处于预重整阶段，但预计其一旦进入正式重整，推进速度将非常快。

“保壳”只是第一步，严建亚拿下这家上市公司之后，在产业赋能、产业支持方面，如何提高*ST西旅的持续经营能力和盈利能力，这才是关键。

*ST西旅目前的主要业务板块包括旅行社板块、酒店板块，以及其它板块。

其中，旅行社板块拥有西安海外旅游、西安中旅两大旅行社，这部分业务是其营收的主力，占到公司营收的60%以上，2026年上半年占比为66.23%。

旅行社业务虽然在营收中的占比比较高，但其毛利率并不高，2026年上半年毛利率仅有5.26%，盈利能力极其微薄。

酒店板块业务在西安旅游营收中的占比为20%以上，占比仅次于旅行社板块。西安旅游拥有的酒店品牌是“西旅万澳”，通过自持物业、租赁物业开展酒店经营。

酒店业务虽然在西安旅游营收中的占比只有20%多，但却是西安旅游利润的拖累，2025年、2026年上半年，酒店业务的毛利率分为-17.95%、-25.88%。

很明显可以看出，*ST西旅的主业目前比较薄弱，并且所处的行业竞争激烈，后续要想支撑起公司的营收规模、利润规模，依然难度较大。

此时，*ST西旅的重整，需要的不仅仅是财务投资，更重要的是需要产业赋能，投资人通过产业的导入，实现上市公司平台的转型。

而这，也给我们留下了更多的猜想。

当然，目前的一切都存在不确定性，毕竟*ST西旅尚处于预重整阶段，公司能否进入重整程序尚存在不确定性。若重整失败，公司将存在被宣告破产的风险，公司股票也将面临被终止上市的风险。