3.2亿剥离园林子公司、全力押注长白山矿泉水，能撑起“东北水王”的全国化野心？

本文为食品内参原创

作者丨李欢欢 编审丨橘子‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

一份挂牌公告，让泉阳泉筹划已久的资产剥离计划正式进入执行阶段。十年时间里，公司战略从“一主一辅”演进到“聚主剥辅”，“东北水王”正在把全部精力聚焦到矿泉水业务上。

剥离：从功臣到负累

明确提出 “聚主剥辅”战略之后，“东北水王”泉阳泉正在加速剥离非矿泉水业务。

9月22日，泉阳泉发布公告称，公司拟通过吉林长春产权交易中心公开挂牌转让全资子公司苏州工业园区园林绿化工程有限公司（以下简称“园区园林”或“标的公司”）100%股权，挂牌底价总额约3.21亿元，股权将拆分为51%、30%、19%三部分分别挂牌。

公开资料显示，该标的公司主营园林绿化相关业务，是泉阳泉于2017年通过重大资产重组收购而来的全资子公司。彼时，受国家“天然林禁伐”政策全面实施的影响，泉阳泉的前身“吉林森工”正在经历转型，公司通过两次重大资产重组，剥离了原有的森林采伐及人造板业务，同步引入矿泉水和园林绿化两大全新核心业务，构建了“一主一辅”的产业格局。

其中，园林绿化被定位为矿泉水的辅助业务，2017年10月完成工商过户并纳入上市公司合并报表。

收购之初，上述标的公司 “园区园林”确实不负所望。2017年至2021年，该公司曾为上市公司累计贡献利润约3.69亿元。但从2022年开始，受行业及市场环境等多重因素影响，园区园林持续发生亏损。2022年—2025年，该公司的年亏损额分别为2144万元、2.09亿元、5779万元、8045万元。进入2026年，其上半年营业收入为97万元，净利润亏损693万元，情况依旧不理想。

（各控股子公司2026年上半年经营情况）

对于泉阳泉而言，持续亏损的“园区园林”已构成实质性拖累。以2025年为例，当年上市公司的年度净利润仅为1507.88万元，而“园区园林”同期净亏损8045.25万元，可以看出后者对前者利润的拖累。

鉴于此，泉阳泉几年前就开始谋划剥离园林业务。2021年，公司对园林等辅业确立了“保质量经营”方针，在随后几年的财报陈述里，泉阳泉一直延续这种定调。直到2025年9月，董事会完成换届后，新管理层对做强矿泉水主业的决心更加坚定，并着手对公司非主业板块进行研究，为后续的剥离动作埋下伏笔。

到了2026年，泉阳泉在2026年度经营计划、半年报等官方文件中，明确使用“聚主剥辅”来概括公司当前的战略，其核心策略是聚焦矿泉水主业，并实质性推进辅业剥离。对苏州“园区园林”剥离计划的实施，意味着该战略已正式落地。

值得一提的是，泉阳泉的辅业并非只有园林绿化这一个板块，还包括木门家居业务和特色食品等业务。其中，木门家居的经营也明显承压。

财报显示，2026年上半年，该板块的主体公司“北京霍尔茨家居科技有限公司”实现营收4471.32万元，净利润亏损1258.48万元。对于木门业务，公司的口径也是“保质量”经营，但尚未披露过剥离计划。

特色食品板块则被当作“第二增长曲线”来重点培育。该板块包括白桦树汁、蓝莓汁、人参元液等产品，2025年的收入总额为3581万元，2026年上半年营收2185.03万元，体量虽然不大，但增长强劲。

聚焦：主业撑起营收

尽管公司整体受到园林和木门辅业的拖累，但矿泉水主业过去几年增长强劲，收入、销量、利润持续保持正向增长，这也是泉阳泉剥离园林辅业的底气。

与园林业务一样，泉阳泉的矿泉水业务同样起源于2017年的那次重大资产重组。彼时，公司前身“吉林森工”在剥离传统林业业务的同时，同步注入矿泉水业务，收购了泉阳泉饮品有限公司75.45%的股权，矿泉水被定位为主业。2020年，“吉林森工”正式更名为“泉阳泉”，成为A股“矿泉水第一股”。

经过近10年的发展，矿泉水板块已成长为泉阳泉的绝对核心。根据历年财报信息，从2021年到2025年，泉阳泉矿泉水销量从72.6万吨增长到了150万吨，营收从6.75亿元增长到了10亿元，同期在公司总营收中的占比从45%一路上升至80%。

到了2026年上半年，随着公司进一步聚焦主业，矿泉水业务延续高增长态势。报告期内，矿泉水累计销量达到103.57万吨，同比增长33.03%，年度200万吨销量目标完成过半；营收达到7.12亿元，同比增长约32%，占上市公司总营收的91.67%；水板块的净利润也同比增长17.3%至1.21亿元。

过去几年，尤其是2025年开始，泉阳泉的矿泉水业务增长全面提速，主要由于全国化扩张的推进。在区域拓展上，公司在稳住吉林大本营市场的同时，积极向辽宁、黑龙江、京津，甚至是南方市场扩张。近两年，泉阳泉在上述几大区域的销量均维持高双位数增长，部分区域甚至是翻倍式增长。这一方面有基数小的原因，同时也是公司积极开拓的结果。

同时，在渠道端，由于水源地的限制，且不具备全国经销商体系，泉阳泉将电商、特通渠道和代工业务作为省外扩张的重点突破口。近几年，公司成功进入中石油、中石化、南方航空等国家级采购体系，并与盒马鲜生等头部零售渠道达成深度合作，带动了销量的强劲增长。

拓展市场的同时，公司也在加速产能端的布局。其中，泉阳二厂区40万吨扩建项目一期20万吨已于2025年投产，二期预计2026年内投产。另外，根据3月份发布的公告，公司拟投资8亿元在吉林抚松县建一个年产80万吨的矿泉水项目。

种种表现来看，“聚主剥辅”战略敲定之后，泉阳泉似乎要在矿泉水市场大干一场，并不局限于做“东北水王”。

不过，截至2026年上半年，东北地区的营收占比依然高达约75%，华北地区占比约18%，全国其他区域占比只有7%左右，与农夫山泉、怡宝、百岁山等头部水企相比，全国化程度明显不足。

众所周知，瓶装水行业高度依赖水源地建设，有着“500公里运输半径”的制约。泉阳泉的水源地、生产基地均位于长白山，拓展全国市场将面临不小的运输成本压力。

回到此次的资产剥离上，未来园林业务若剥离成功，公司可以拿出更多精力聚焦水业务发展。但水源地的限制始终是一道关隘，制约着长白山水源向全国化市场渗透。与此同时，随着整个瓶装水市场进入量价齐跌的困境，泉阳泉在东北之外的高增长势能能否持续，也充满未知。