梅卡曼德交出上市后首份“成绩单”：营收增长逾五成，毛利率升至65%，盈利拐点何时到来？

9月24日，港股“具身智能眼脑手第一股”梅卡曼德机器人交出了上市后的首份“成绩单”。

财报显示，2026年上半年，公司实现收入约2.4亿元，同比增长54.7%；毛利率由上年同期的61.4%提升至65.0%；公司亏损约1亿元，上年同期亏损约1.03亿元；经调整EBITDA（息税折旧及摊销前利润）为亏损约3295.7万元，上年同期为3944万元。

梅卡曼德2026年中报截图

《每日经济新闻》记者（以下简称每经记者）注意到，梅卡曼德上半年收入、毛利等均实现高速增长。但同时，公司经营亏损同比扩大，研发开支高增长，新产品商业化尚未形成规模收入。

当产业从“炫技”转向“交卷”，这家刚上市的具身智能“卖铲人”，正站在“增长优先”与“盈利压力”的十字路口。梅卡曼德创始人兼首席执行官‌邵天兰曾向每经记者透露，作为当前规模比较小的早期公司，增长优先于盈利，相比短期账面亏损，更关注增长。

上半年营收约2.4亿元 “增长优先于盈利”

作为具身智能的“卖铲人”，梅卡曼德与做人形机器人本体公司不同的是，不造机器人，而是瞄准机器人的眼睛、大脑、手。

今年上半年，梅卡曼德实现收入约2.4亿元，同比增长54.7%。财报指出，收入增长主要因具身智能机器人引导收入的增加。其中，上半年核心业务智能机器人引导业务收入2.16亿元，同比增长49.9%，贡献了超九成营收；AI检测与测量业务收入约2106.3万元，同比增长128.4%。

梅卡曼德2026年中报截图

按收入的区域结构来看，上半年，梅卡曼德实现海外收入9953.5万元，同比增长68.3%，占总收入比例超过四成，持续向发达市场集中；国内收入约1.38亿元，同比增长46.3%。

业务快速增长之下，公司毛利率已从2023年的39.1%提升至2026年上半年的65.0%。今年上半年，公司新签订单金额3.35亿元，同比增长75.3%；在手订单金额1.77亿元，较上年同期增长102.0%。

在高速增长的另一面，梅卡曼德尚未实现盈利。今年上半年，公司亏损约1亿元，相比上年同期略有收窄；而经营亏损同比扩大至7745万元。公司在财报中表示，现阶段的亏损主要源于主动保持高强度研发投入，“属于战略性投入，整体亏损规模可控”。

每经记者注意到，2023年~2025年，公司经调整亏损净额分别为3.34亿元、2.14亿元、1.09亿元，三年累计经调整亏损达6.57亿元。邵天兰曾向每经记者坦言，作为当前规模比较小的早期公司，增长优先于盈利，“相比短期的账面亏损，我们更关注的还是增长。”

梅卡曼德招股书截图

此外，公司的新产品以Mech-GPT多模态大模型为核心的算法平台和Mech-Hand仿生五指灵巧手，收入贡献极小。此前梅卡曼德曾在招股书中称，这两款产品预计于2026年末开始规模推出，2027年下半年形成具有实际商业规模的收入。

上半年研发开支同比增长超七成

尽管尚未实现盈利，但梅卡曼德在研发投入上仍保持着“大手笔”。

今年上半年，公司研发开支8010万元，同比增长72.9%，主要由于持续投资于产品开发及人才招聘；销售开支同比增长23.0%至约9140万元，主要由于市场拓展加快及人员规模扩大，销售费用率由48.4%降至38.5%。

梅卡曼德在财报中表示，具身智能模型的能力突破将系统性地扩大可承接场景的边界，技术拐点的商业兑现有望在未来数年体现为收入与市场份额的加速增长。公司将继续以高速、高效的增长为第一优先级，在具身智能“大脑”技术的关键突破期保障研发投入强度，并以规模的持续扩张带动亏损的进一步收窄。

“今年的研发投入会在去年基础上增长70%，但亏损仍在收窄，这意味着公司对亏损的控制基本上就是研发的增长。”邵天兰此前向每经记者表示，在有充足现金流、现有业务赚钱的情况下，为了未来取得更高的增速，拿出一笔钱投入研发，这是健康可持续、受控的。但如果抛开研发投入，现有业务侧无法形成闭环和自我造血，那肯定是有问题的。

“我们去年出货量已达万台级别，增长也还不错，但离整个行业的未来潜力：每个工厂、仓库、医院、酒店、养老院、家庭都能用智能机器人干活，至少还有几千倍甚至上万倍的差距。”‌邵天兰曾向每经记者坦言。

在他看来，上市只是“小升初”，产业未来“还有很长的路要走”。梅卡曼德的这份“成绩单”虽然在一定程度上证明了公司的收入增长曲线与亏损收窄曲线正趋于同一方向，但真正的盈利拐点何时能到来，仍需市场验证。