老板电器为何豪掷12亿买温度计？

两代人做生意的分野。

作者 | 贾紫聪

编辑 | 高岩

来源 | 野马财经

2026年，老板电器（002508.SZ）“二代”接班后的资本首秀，是花了12亿元买一张“出海”的船票。而2025年，老板电器的海外收入是0.87亿元，仅占总营收0.86%；这究竟是深思熟虑的第二曲线，还是资本助推下的一场豪赌？

9月18日盘后，老板电器发布公告称，公司拟联合控股股东杭州老板实业集团，通过下属子公司以1.7504亿美元（折合人民币约12.3亿元）收购iTronics Holding Limited（以下简称：“iTronics”）60%股权，交易完成后标的纳入合并报表。

图源：老板电器

距离43岁的任富佳从70岁的父亲任建华手里接过老板电器董事长的位置，刚过去一个月。新老板上任的第一把火，既没烧向“老本行”吸油烟机，也没烧向公司反复讲的AI大模型，而是瞄准了一家注册在英属维尔京群岛、做智能温湿度计的海外公司。

国内厨电见顶、业绩连续双降之下，老板电器两代人进市场的方式，早已不是一个路数。这家做了40多年油烟机的厨电龙头，能否获得这张出海的船票呢？

截至9月24日收盘，老板电器报16.58元/股，涨幅0.61%，总市值156.68亿元。

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上任满月的第一把火，

12亿到底买了什么

这笔交易，公告里设计得相当精巧。

第一步，老板电器把全资子公司海南老板智能科技49%的股权以0元转给控股股东老板集团，理由是海南老板尚未实缴、也未实际经营，接盘方承接实缴义务，转让后上市公司仍持51%。第二步，由海南老板下属的中国香港子公司，向 Itronics Plus Limited 买下 iTronics 60%股权。这笔交易还需股东会审议，关联股东须回避表决。

iTronics注册于英属维尔京群岛，2018年11月成立，本身是个控股型公司，业务主要通过下属企业开展，2025年底还与多家美国实体签署了控制协议。主业是家庭用智能温湿度计的研发、设计和销售，自有品牌TempPro，产品覆盖数字标准烹饪温度计、智能烹饪温度计、专业烹饪温度计，以及红外温度计、泳池温度计，湿度计则瞄准客厅、卧室、园艺、酒窖等居家场景。

TempPro的烹饪温度计自2019年起连续六年拿下亚马逊 Best Seller 标识，这一标识在细分品类里只发给第一名。

渠道是它最硬的通货，线上覆盖Amazon、TikTok、Temu、eBay 等平台；线下则已进入沃尔玛、家得宝、开市客、塔吉特、Lowe's、山姆等北美主流零售渠道，2025年又新拓了H-E-B、Canadian Tire、Home Hardware等区域零售商。产品主要销往北美和欧洲，应用场景正是牛排、烤鸡、烘焙这些欧美家庭的高频烹饪。

图源：罐头图库

财务上，2024年和2025年iTronics分别实现营业收入1.2643亿美元、1.3026亿美元，净利润3572.62万美元、3401.97万美元，净利率稳定在约26%，同期经营现金流净额分别为2995.97万美元和3665.24万美元，现金流比利润还扎实。

标的整体估值2.92亿美元，对应市盈率约8.6倍。收益法评估下股东全部权益价值为23.22亿元，增值率高达1446.96%，增值主要来自品牌、渠道、团队这些无形资产。

转让方还承诺，2027年至2029年扣非归母净利润分别不低于3933万美元、4051万美元和4172万美元，三年合计超过1.2亿美元，剩余40%股权还要质押作担保。

压力也随之而来，iTronics 2025年营收只比2024年增长约3%，净利润反而下滑约5%，已显出滞涨苗头，而2027年首年的承诺数比2025年实际水平高出约16%。在一个刚出现拐点的标的上要求如此增长，兑现的难度写在纸上。

但买“温度计公司”背后，真正被摆上天平的是这家公司自己的处境。

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如何打破增长“天花板”？

这笔收购落地的背景，是老板电器刚刚交出一份“双双下滑”的成绩单。

财报显示，2025年营收降至101.16亿元、同比下降9.78%，归母净利12.56亿元、同比下降20.38%，利润一下回到2016年水平，营收则是上市以来首次下滑。2026年上半年营收约39.72亿元、同比下降13.78%，归母净利约5.78亿元、同比下降18.75%，经营性现金流净额由上年同期的5.11亿元转为负3.62亿元。

据盘古智库高级研究员江瀚分析，该公司2024-2025已连续两年业绩下滑，主因来自行业和自身两方面。从行业看，地产低迷使得厨电市场需求减少，作为与房地产市场紧密关联的厨电企业，老板电器销售受到冲击。原材料价格波动增加了生产成本，压缩了利润空间；从自身看，吸油烟机、燃气灶两大核心产品占比过高，产品结构单一，缺乏第二增长曲线，市场变化时抗风险能力弱。

对于老板电器而言，业绩承压，增长动能不足的挑战，迫在眉睫。针对2025年业绩下滑的原因，老板电器方面表示，之前业绩有一个明显下降是因为“国补”因素，前面有“国补”，后面到2025下半年就没有了，有一些需求就被透支了。从今年开始就都恢复正常了，因为“国补”也已经结束，已恢复为正常的一个经营情况了。

江瀚表示，老板电器业绩下滑的其中一项原因是行业因素。2025年，厨电行业在“国补”政策边际效应减弱、消费信心修复偏缓及房地产市场持续调整等影响下，市场竞争进一步呈现存量博弈特征，确实比较艰难。

图源：罐头图库

以奥维云网（AVC）数据显示，2025年中国家电市场（不含3C）全渠道零售额规模为8931亿元，同比下降4.3%；中国厨卫市场（含集成灶）全渠道零售额为1613亿元，同比下降8.5%。分品类看，油烟机、燃气灶零售额分别为349.1亿元、194.5亿元，同比分别下降3.6%、4.9%；洗碗机、嵌入式产品、净水器等品类亦出现不同程度回落。

老板电器的“家底”是由任建华一手攒出来的。1979年，浙江余杭螺蛳桥村，24岁的任建华带着5名村民、用3把老虎钳和2000元启动资金，办起余杭红星五金厂，白天种地、晚上在猪圈里打零件。1988年，32岁的任建华力排众议注册“老板”商标，正式切入厨电赛道。20世纪90年代全面转型油烟机、燃气灶专业化生产，一步步从乡村小厂成长为国内高端厨电龙头

老板电器2010年登陆深交所，市值在2018年巅峰时摸到516亿元、股价54.50元。而到儿子任富佳接棒前夕，市值已回落到约155亿元。

任建华的身家，也写进了胡润的历年榜单里。任建华的名字最早出现在2020年，当年2月以130亿元财富位列胡润全球富豪榜第1530位，同年10月以180亿元排进胡润百富榜第296位。但此后他的财富数字曲线几乎一路向下，在2026年3月发布的胡润全球富豪榜，他以105亿元位列第2988位。

图源：胡润全球富豪榜

这张下滑的成绩单，也对应着老板电器市值的起伏，这笔出海的交易才显出紧迫感。国内市场已是红海，许多房子不再带着家电交付，它必须去别处找增长。而2025年公司境外收入只有0.87亿元，占总营收0.86%；2026年上半年境外收入5180.5万元，占比也只有1.3%。

这家做了40多年厨电的中国龙头，生意几乎全在国内。这是父辈留下的底盘，也是二代接手时需要打破的天花板。

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两代人做生意的分野

老板电器的二代交接走得很稳。2026年7月31日，第六届董事会第二十四次会议由任建华亲自主持，议程之一是选举第七届董事会九名候选人，名单上没有他自己；8月18日，43岁的任富佳出任董事长并兼任总裁。

任富佳生于1983年1月，本科学历。2006年，23岁的他从澳大利亚留学归来进入老板电器体系，起点是市场部产品经理，随后轮岗研发中心副总经理、老板家电副总经理。2013年12月，30岁的他从父亲手中接过总经理职务。

与父亲从生产制造端一路爬上来不同，他的履历集中在产品、研发和经营端，起点就是离用户最近的市场岗。这场交接铺垫了整整二十年，2013年接总经理后，他与任建华"父子共治"十三年，父亲任建华掌握重大事项话语权，儿子任富佳主导日常经营与转型落地。直到70岁的父亲因任期届满卸任，43岁的儿子任富佳才正式独掌权杖。

图源：罐头图库

但他接手的是一副并不轻松的担子。8月18日上任，8月27日老板电器半年报就交出营收、净利双降的成绩单。

把两代人的动作摊开，做生意的分野一目了然。战略上，任建华的主线是"专注国内、渠道为王、吃地产红利"，靠一只商标、一支广告、工程渠道把油烟机做成高端标签；任富佳的主线是"AI+出海双轮"，用并购当杠杆把短板一块块补上，从"厨电龙头"逐步转向"烹饪全链路整体解决方案商"。

2024年老板电器曾发布AI烹饪大模型"食神"，2025年AI数字厨电营收23.5亿元；2026年上半年AI厨电销售额同比增长53%，占厨电营收24%，"食神"App 及小程序累计用户超800万。

2026年6月的海外事业合伙人大会上，任富佳明确提出以"本土深耕、高端智造出海、本土化品牌落地"为核心路径，把海外定义为新增长极。

任富佳曾在2023年新三年战略发布会上喊出"到2025年，再造一个新老板电器"。三年期满，交出的却是不尽人意的成绩单。如今他正式掌舵一个月后就押上12.3亿跨境并购，把"出海"写成了第二增长曲线的第一笔。

并购只是起点，能不能把温湿度计与厨电业务真正融成一条产品线，才是这笔交易最值得观察的地方。12.3亿买来的这张出海船票，究竟通向欧美厨房，还是又一道需要时间作答的考题，市场还在等。

你用过老板电器的抽油烟机吗？欢迎评论区聊一聊。