存量时代谋新局：泸州老窖锚定四大增长引擎

白酒行业步入存量调整周期，价格博弈、渠道库存压力成为行业共性难题。

在此背景下，2026年9月，泸州老窖在半年度业绩说明会上，首次对外披露四项核心业绩增长来源，分别为国窖1573产品结构升级、低度国窖1573全国化拓展、次高端及大众产品放量、渠道数字化精细化运营。

对此，西南证券在研报中指出，泸州老窖公司坚持“双品牌、三品系、大单品”战略，国窖1573 巩固高端白酒价值标杆，泸州老窖系列覆盖次高端、腰部和塔基价格带，分层产品矩阵有助于承接不同消费需求。

布局超高端，深耕低度酒

国窖1573为泸州老窖核心高端单品，本次业绩说明会，公司将国窖1573结构升级列为首要增长来源。根据披露规划，企业将通过年份酒布局超高端赛道，和主流规格国窖1573形成产品梯队，规避新品冲击现有价格体系。

依托高端单品打造价格与利润底盘，控量稳价策略亦在财报数据中得到印证。2026半年报显示，报告期内中高档酒收入约92亿元，占总营收比重约87.85%，该板块毛利率约90.74%，公司整体净利率达41.8%，居行业第二。

强劲盈利表现的背后，离不开长期积淀的品牌文化资产为高端产品价值背书：1573国宝窖池群为全国重点文物保护单位，泸州老窖酒传统酿制技艺列入国家级非物质文化遗产。春分封藏大典已经连续举办十九届，作为白酒文化IP持续输出品牌历史价值，支撑国窖1573高端定位。

一系列品牌动作与经营举措，也获得券商机构的认可。天风证券指出：“今年春节以来，国窖1573销量稳守基本盘，52度国窖1573终端价格企稳，充分验证挺价策略的有效性。”太平洋证券亦表示：“中高档酒量减价增，印证公司控量保价、坚守国窖价格带的策略。”

量减价增的经营特征，可直接在半年报产销数据中直观体现。财报显示，2026年上半年，泸州老窖中高档酒销量同比下降约42.5%，吨价同比上涨6.4%至66.4万元/吨。

对此，中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜认为：“国窖推超高端年份酒，机遇在‘抬品牌天花板+吃收藏礼赠’——以真实老酒供给做锚，与52度/38度国窖形成梯队，不冲现有千元盘，可增厚高毛利（中高档毛利率90.74%）并强化‘活态双国宝’叙事。”

除向上布局超高端，低度国窖1573的全国化扩张，是公司第二大增长来源。天眼查显示，泸州老窖成立于1995年，注册资本147198.7769万元，于1994年5月9日在深交所主板挂牌上市。上市7年后的2001年，国窖1573正式面市，品牌在上市之初便同步推出38 度低度版本。

经历多年发展，38度国窖1573已成长为低度高端白酒大单品。泸州老窖管理层表示，因应消费市场低度化趋势，及公司主销区分布特点，低度国窖1573营收占比逐年提高，目前占比接近50%。

在增长潜力之下，低度国窖的全国化落地有着清晰的市场推进路径：泸州老窖低度产品以聚焦基地市场及一线高地城市为核心，通过基地市场的深耕细作实现向周边市场的辐射延伸，同时依托高地城市市场的标杆效应形成低度推广商体系，为后续全国化拓展奠定坚实基础。

赛道扩容还体现在消费场景的拓宽，泸州老窖曾进一步向下探索超低度新品，2026年6月25日，泸州老窖28度高光正式上市，推出375ml国际版、50ml迷你版，布局超低度赛道，目标客群锁定25—35岁消费者，拓展清吧、线下聚会、白酒特调等新兴场景。上市阶段，该产品同步官宣成为艺人赵露思澳门演唱会的特约赞助伙伴。

对此，中国酒业独立评论人肖竹青指出：“从消费变迁看，传统高度白酒强绑定正式商务宴请，而新一代消费者追求微醺、轻松小聚、家庭小饮、特调等场景，不喜欢高度酒带来的压迫感，低度白酒的场景边界更广，长期市场空间可观。低度国窖已经跑通样板市场，目前占国窖销售接近一半，证明高端低度白酒已经完成市场验证，是成熟的增量板块，完全可以作为国窖主力的重要补充。”

铺展全价格带矩阵，数智化渠道蓄能

在高端与低度单品之外，次高端及大众产品线的放量构成第三项增长引擎。泸州老窖执行“双品牌、三品系、大单品”产品战略，搭建起超高端、次高端、大众光瓶酒完整价格梯队，降低经营对于单一单品的依赖，覆盖不同层级市场。

多价格带布局之下，不同产品线各自承担对应的市场任务。次高端板块，泸州老窖60版特曲定位500元价格带，前期依托团购渠道积累市场基础，现阶段逐步由川渝基地向外开展全渠道试点，打造次高端主力单品；大众板块，黑盖定位于高端光瓶酒，采用标杆城市先行，成熟后全国推广模式，下沉县域市场，布局大众消费升级赛道。窖龄酒系列持续深耕商务、宴席渠道，实现多产品并行运营。

对此，肖竹青分析：“全价格带矩阵确实可以平滑周期波动，但它是‘减震器’，不是‘避风港’，在当前渠道高库存环境下，有机会也有挑战。关键不是把产品铺下去，而是坚持以消费者动销为核心，控制渠道库存，做好价格管控。只要控盘稳，全价格带矩阵就能发挥抗周期价值；如果重铺货、轻动销，多产品矩阵反而会分散资源，放大渠道风险。”

产品矩阵落地离不开渠道支撑，公司同步推进县域市场下沉与渠道分层运营。公司持续推进“百城千县万店”项目，采取“数字铺市”模式纵深推进县乡镇市场下沉，挖掘大众白酒市场增量。财报数据显示，2026上半年新兴渠道收入约9.17亿元，同比下降约1.64%，相较于传统渠道的双位数下滑，新兴渠道表现相对更具韧性。

产品、渠道之外，精细化运营与数字化转型，则是第四项核心增长来源。为渠道精细化运营以及数字化转型提质增效，2026年被泸州老窖定为数字化应用年，企业推动经销链路数字化改造，由渠道驱动逐步转向消费者驱动。

据中国经营报等媒体报道，泸州老窖将2026年定为公司“数字化应用年”，营销工作全面迈入数字化3.0阶段；其以数智化赋能渠道改革，通过五码合一系统与控盘分利体系双轮驱动，实现渠道精细化、透明化、高效化管理，破解行业渠道库存高、利润薄、蹿货乱价等痛点。

数字化改造的落地成效，也可以从投资者交流披露的扫码数据窥见一斑。2026年4月30日泸州老窖发布的投资者关系活动记录表显示，公司构建了消费者数据模型，坚持以消费者为中心，做好消费者、渠道和终端的管理和服务，持续激励消费者扫码开瓶，现阶段公司产品整体扫码率接近50%。

这套数字化管控体系，被行业人士视作优化渠道利益分配、改善动销的重要抓手。柏文喜指出：“五码整体扫码近50%，可溯源出厂—经销—终端—开瓶，用‘开瓶/开箱换配额’做控盘分利、防窜货、把费用从压货转向真实动销，上半年费用与仓配效率已有改善空间。”

肖竹青进一步表示：“延伸到酿造、供应链、AI中台，可以实现基酒产能、老酒储备的精细化管理，柔性匹配市场需求，减少无效生产与库存积压；同时基于扫码沉淀消费者数据，开展会员运营、精准营销，把一次性购买客户转化为长期品牌用户。”

数字化建设不止局限于营销环节，还延伸至酿造、品控、供应链以及企业管理板块，生产端同样依托数字化工具统筹产能规划，企业将AI中台纳入“十五五”科技规划。生产端通过数字化改造酿造车间，降低生产波动、稳定基酒品质；供应链依托数字化系统调度库存，依据市场需求动态调节产能排产。

2026年上半年，公司中高档酒产量4801.19吨，同比下降77.40%。公司表示，主要系公司基于销售需求及库存情况，主动控制生产节奏。资料显示，当前公司白酒设计产能17万吨，在建产能8万吨，中长期产能储备充足。

在肖竹青看来：“在白酒行业存量博弈、需求分化的大背景下，泸州老窖这套‘四轮驱动’战略，是着眼长期可持续发展的系统性布局，战略方向非常清晰。但战略落地要守住两个底线——守住价格体系底线。多产品、多渠道扩张最容易出现的问题就是不同产品互相窜货、价格互相踩踏，一旦价盘失守，品牌价值会快速受损；坚持长期主义，拒绝短期冲量。低度年轻化、数字化、县域下沉都需要持续投入，不能指望短期立刻兑现业绩。”