广东
文/杨剑勇
每一轮科技浪潮，均会涌现出一批耀眼的独角兽企业。在上一轮的以深度学习为核心的AI浪潮中，催生了”AI四小龙”（商汤、旷视、依图、云从）；进入生成式AI时代，则涌现出“大模型六小虎”。
随着DeepSeek、宇树科技、群核科技等杭州六家公司爆火出圈，被冠以“杭州六小龙”之称，吸睛无数。在聚光灯下，融资一轮高过一轮，备受资本青睐，使其估值水涨船高。
时至今日，AI四小龙的昔日风光早已不再。例如，作为四小龙之首，商汤科技上市之初不断创出新高，市值一度突破3200亿港元，现在只有515亿港元，相比巅峰时期，市值已减少近2700亿港元；云从科技也不尽如人意，旷视科技已很久没有声量。
AI四小龙的局面，或许是当前六小龙的一面镜子。正所谓以铜为鉴，可正衣冠；以史为鉴，可知兴替。前车之鉴不可不察，最迫切的莫过于技术落地与变现。
作为杭州六小龙首家IPO企业，群核科技市值一度达到837亿港元，如今市值130亿港元，已缩水707亿港元，幅度高达惊人的85%，更是跌破发行价。
由此前的狂欢步入挤泡沫阶段，市场重新审视群核科技关于空间智能平台故事，其收入结构无法支撑此前如此之高的估值。
群核科技的叙事围绕空间智能，其定位全球领先的空间智能服务提供商，其产品矩阵是酷家乐为核心的空间设计软件订阅，占比达到90%以上；专业服务、AI应用等带来的营收占比还很低。其中，2026年上半年AI新应用及新产品收入为3100万元，同比大增177%，但营收占比只有7.6%。
然而，依托为家装公司提供3D设计的酷家乐，作为基本盘的SaaS订阅模式呈现低迷态势，从而导致整体营收增长乏力。2026年上半年营收为4.05亿元，与上年同期基本持平，同比微增1.2%。
宇树科技同样在资本推波助澜下，首日成为市场焦点，最高市值达到4449亿元，当前市值1859亿元，短短一个月蒸发2590亿元，较首日峰值已经缩水58%。
此前超4000亿的市值，已远超营收规模与盈利能力的支撑范围。2026年上半年，宇树科技营收11.52亿元，同比增长48.54%；净利润为2.74亿元，同比增长955.59%，但扣非净利润同比下降19.34%，说明主业利润承压。与此同时，其营收增速呈现放缓态势，2025年全年增速332%。
主要营收基数大幅提升、行业热度逐步缓和及市场竞争日趋激烈等多重因素影响，导致宇树科技上半年营业收入同比增速由过去成倍增长已降至48%。要知道，过去几年，营收以惊人的速度扩张，由2023年的1.59亿元，到2025年跃升至16.99亿元，规模扩大10倍之多，年复合增长率更是达到226%，犹如火箭一样快速。
当然，宇树科技四足机器人与人形机器人出货量均位居全球首位。2025年，宇树四足机器人销量超2.3万台，人形机器人销量为5215台。尽管人形机器人商业化尚处于前期阶段，但也处于量产爆发起步阶段。
为满足市场需求，宇树科技通过上市募资59亿元，有利于提升机器人相关技术与产品的持续研发能力与工程制造能力。同时，扩大生产规模，提高生产效率，既能满足日益增长的订单需求，又能通过规模化生产降低单位生产成本，提升产品价格竞争力，进一步扩大市场份额，巩固行业地位。
最后，人形机器人技术加速演进，已成为全球科技竞争的新高地，通过融合AI大模型、机器视觉等前沿技术，机器人正从传统执行工具向具备自主决策能力的智能体演进，释放出巨大潜能。
我国是人形机器人落地最快的市场之一，商业化落地方面处于全球前列，拥有优必选、宇树、智元等众多人形机器人厂商。在这条新兴赛道上，能否持续受资本青睐，最终仍取决于产品商业化落地能力。
杨剑勇，福布斯中国撰稿人，表达观点仅代表个人。专注AI大模型、人工智能、工业机器人、物联网、云计算、智能硬件等科技领域深度观察。
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