北京
作者 | 乐清
编辑 | 于中瑾
全球首证之后，博睿康的市场考验才刚开始。
01
博睿康成绩单公布
13套销售与47.5万定价
9月29日，上交所官网披露博睿康IPO首轮审核问询函回复，这家手握全球首张侵入式脑机接口注册证的企业，正式进入资本市场的关键审核期。
目前，距离博睿康核心产品NEO-ONE SCI（植入式脑机接口手部运动功能代偿系统）获得国家药监局批准上市不过半年有余，该产品商业化表现被业内视为国内脑机接口市场的重要风向标。
截至问询函回复出具日，这款产品已完成国内27个省份的挂网，挂网价格为47.50万元/套。自2026年7月以来实现13套销售，完成8例终端植入，在手和意向订单超过70套。
从7月完成首例商业化植入到13套销售落地，三个月的初始放量节奏，在前沿植入类医疗器械领域属于正常起步水平。
针对47.50万元/套的定价，博睿康在问询函回复中解释，该定价综合了产品生产成本、前期研发投入、市场推广与教育等多方面因素。
根据问询函回复报告，NEO-ONE SCI目前尚未纳入国家及地方基本医保目录。但产品相关脑机接口手术自费材料费用已纳入“沪惠保”，符合条件者年度保额上限15万元，按挂网价30%给付。
值得注意的是，47.5万元仅为设备挂网价，患者实际承担的总费用还需叠加手术费、住院费用及术后康复训练费用，其中置入费和取出费就来到大概万元左右（见下图），大规模放量的难度依然较高。
来源：回复报告
但NEO-ONE SCI的临床数据表现亮眼，联合11家三甲医院完成32例植入，已有术后3个月ARAT抓握响应率100%、平均解码准确率约87%、累计安全植入超1.3万天的临床数据背书。
随着入院、术式培训和支付体系逐步成熟，博睿康有望将先发优势转化为规模化商业收入。
02
非侵入式养家
侵入式待放量
同样在9月29日，博睿康也更新科创板IPO招股书，其中涉及的数据进一步揭示了这家公司的商业化进程。
从收入结构看，博睿康的商业化仍处于“非侵入式输血侵入式”的阶段。
2025全年，博睿康的营业收入约1.08亿元，主要来自脑电采集系统、经颅电刺激设备等非侵入式产品，侵入式产品尚未形成收入。
2023年至2025年累计亏损约3.28亿元，2025年亏损扩大至2.3亿元，主要因确认约1.96亿元股份支付费用。公司预计2029-2030年实现盈利，这意味着未来三至四年仍将是持续投入期。
募资投向的调整也反映了战略重心的变化，脑机接口研发项目投入由15.4亿元上调至17.76亿元，生产建设项目则由4.1亿元下调至1.74亿元。
研发加码、产能建设审慎收缩，说明公司判断当前阶段的核心矛盾不在于产能瓶颈，而在于技术迭代和临床证据积累，其中NEO-ONE ANS仍处于确证性临床阶段，NEO-ONE Stroke等后续管线尚未进入商业化。
从IPO的视角来看，博睿康的持续亏损不直接影响其科创板上市，因其适用第五套标准，不考核净利润和营收，这在近期手术机器人等其他赛道中已被实际验证，但商业化放量和支付端突破是关键，否则亏损将持续威胁其上市地位，影响后续融资和产品进院。
脑机接口在医疗领域的长期价值已逐渐成为共识，但从中外头部企业的发展进程可见，拿到注册证不等于商业化成功，脑机接口依旧属于早期产业，技术、临床、支付、医生资源每一环都构成现实约束。
但先发者的优势依然客观存在，“脑机接口第一股”的名号也花落谁家，也即将揭晓答案。
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