女掌门人王爽,3年吸金21亿,河南爆火景区要IPO

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中秋国庆双节接踵而至，河南文旅《清明上河园》又一次站到流量中心。

【名人汇客厅~正点财商】据官方数据，刚结束的中秋假期，河南全省4A级以上重点景区三天接待游客360.6万人次，营业收入20749万元，其中万岁山武侠城、清明上河园接待量位居前两位。飞猪数据显示，中秋国庆假期河南酒店预订量同比翻倍，开封预订量增长超过一倍。

国庆黄金周期间，开封龙亭湖畔人潮涌动，汴河两岸灯火绵延，王牌大型水上实景演出《大宋・东京梦华》开启常态化加场模式。在一片热闹喧嚣之中，承载宋文化 IP 的清明上河园正式叩响资本市场大门。

开封清明上河园股份有限公司已经向港交所主板递交上市申请，由招商证券国际担任独家保荐机构。如若本次上市顺利落地，清明上河园将成为名副其实的 “河南文旅第一股”。

从 1998 年参照《清明上河图》1:1 复原开园，到 2025 年接待游客约 960 万人次，近三年累计营收突破 21 亿元。清明上河园将北宋名画，转化为一座可游览、可观赏演艺、可沉浸式消费的文旅空间。园区内建有 400 余座传统宋式建筑，配备 38 艘仿古大型水船，日均上演现场表演约 410 场、NPC 互动表演约 280 场。

这座不靠山水资源的内陆文化主题园区，究竟如何把千年宋文化做成可持续生意？在主题公园、文旅演艺赛道竞争白热化的当下，冲刺 IPO 能否助力企业完成跨越式发展？

三年营收超 21 亿，将宋文化 IP 打造为长效文旅生意

踏入清明上河园，游客仿佛瞬间穿越回繁华的北宋市井，沉浸式体验宋代市井生活画卷。园区以北宋画家张择端传世名作《清明上河图》为蓝本，按一比一比例复原打造，虹桥、汴河、御街、临街商铺、勾栏瓦舍悉数落地。四百余栋宋式古建筑搭配仿古游船，构筑起中原地区规模最大的仿宋古建筑群落。

客流是文旅企业发展的基本盘。招股书数据显示，2025 年清明上河园全年接待游客约 960 万人次，在全国单一主题园区接待量排名第四，位居河南 5A 级景区首位，同时也是全国前五大主题乐园里，唯一深耕中华传统文化赛道的主题园区。庞大稳定的客流，撑起了企业营收底盘，2023 至 2025 三年间，清明上河园累计营业收入突破 21 亿元。

在众多国内文旅景区之中，清明上河园的核心竞争力，来源于对夜间经济的前瞻性布局。早在 2017 年，园区就在河南率先落地常态化夜游项目，同步上线夜间灯光、光雕艺术秀与夜间系列演艺，大幅延长园区营业时间。游客的游玩模式，从半日短途观光，升级为全天沉浸式游玩体验，景区也从一次性打卡观光地，转型为具备复购潜力的体验消费空间。

从营收结构来看，清明上河园收入来源高度集中，门票与实景演出是两大核心支柱。2023 年至 2025 年，园区运营收入分别达到 5.281 亿元、5.694 亿元、5.831 亿元，占整体总收入约 78%；王牌剧目《大宋・东京梦华》演出收入分别为 1.180 亿元、1.259 亿元、1.203 亿元，收入占比维持在 16.1%-17.5% 区间。场地租赁、餐饮酒店配套业务虽保持稳步增长，但整体营收体量依旧偏小。

为摆脱对传统门票与经典演出的单一依赖，园区近两年持续加速产品迭代升级。2023 年三期大宋・皇家乐园区正式对外开放，新增多项宋文化主题游乐项目；园区上线《清明上河图・千年之约》XR 沉浸电影，借助数字技术丰富体验形式；2026 年 2 月，沉浸式茶会演出《清明上河・茶会》全新亮相。与此同时，企业主动优化门票政策，自 2025 年 5 月起，普通入园门票由单日单次入园，调整为首日入园后三日内无限次入园，依靠延长游客停留时间，撬动园内二次消费。

持续的项目投入，也带来短期利润层面的压力。2023 至 2025 年，公司年内利润依次为 2.853 亿元、2.780 亿元、2.124 亿元，毛利率由 67.6% 回落至 62.3%，进一步下降至 51.8%；园区运营板块毛利率也从 68.4% 下降至 64%、50.3%。招股书中解释，演艺项目扩容、园区升级带来人工成本、销售成本上涨，门票有效期延长，也在一定程度拉低单人游客收入。

短期利润承压，是企业优化收入结构必须承担的阶段性成本。一组数据值得关注：2025 年公司餐饮及酒店服务毛利率仅 3.2%。一方面说明园内二次消费业态尚未完全跑通，另一方面也预示园区内部还有海量消费场景有待挖掘。对于清明上河园而言，未来挑战不在于持续吸引游客入园，而是游客入园之后，除观赏演艺之外，如何激活餐饮、特色体验等多元消费场景。

从新三板到港交所，清明上河园 18 年资本长跑，女掌门王爽掌舵破局

清明上河园的发展故事，离不开幕后核心掌舵人 —— 企业董事长王爽。现年 51 岁的王爽早年深耕地产行业，2009 年进入清园股份担任董事，2012 年 4 月出任董事会主席，2016 年 12 月兼任总经理，全面统筹企业整体战略规划。

王爽执掌企业的十余年间，也是清明上河园产品迭代最为密集的黄金时期。2008 年，大型水上实景演出《大宋・东京梦华》首演，开创国内主题公园打造大型实景演艺的先河，当年景区游客量突破 100 万人次；2014 年，《岳飞枪挑小梁王》《大宋东京保卫战》两台日间旗舰演出上线，丰富白天演艺矩阵；2017 年夜游体系全面运营，拉长游客游玩时长。2023 年三期大宋・皇家乐园区开园，两年后景区客流攀升至 960 万人次。

整套产品体系拥有清晰底层逻辑：每一代新产品落地，都在持续拉长游客停留时长，提升园区体验密度。依靠持续打磨内容产品，清明上河园收获行业认可，但企业资本化之路，却一波三折。

早在 2008 年，开封市政府工作报告中，就提出推进清明上河园股权改革与上市筹备工作。2009 年企业完成改制，正式更名为开封清明上河园股份有限公司。本次向港交所递交招股书，募集资金将投向四大方向：园区南侧扩建工程、以《千里江山图》为创作蓝本的全新室内大型演出及剧院建设、现有演艺剧目与核心建筑升级改造，拓展文旅管理输出业务。前三项持续深耕单园内容建设，最后一项则是输出成熟运营能力，依靠轻资产模式，打破单一主题园区的增长天花板。

从拼客流到拼内容，文旅行业开启中场战事

解读清明上河园的发展模式，无法绕开同在开封的竞争对手 —— 万岁山武侠城。作为河南近年崛起速度最快的文旅景区，万岁山武侠城 2025 年全年接待游客 2452.2 万人次，同比增长 146.9%，综合营收 12.7 亿元，增幅达 136.5%。回望 2019 至 2022 年，其年营收尚在 8000 万元上下，短短三年营收体量增长近 15 倍。2026 上半年，万岁山接待游客 1446.7 万人次，同比上涨 41.3%，综合营收 9.4 亿元，同比增长 55.6%。

两家景区同处开封，共同深耕宋文化，但运营思路差异显著。清明上河园依托国宝名画 IP，主打定点大型实景演艺与仿宋街市，游客沿着规划好的游览动线赏景观演；万岁山武侠城聚焦武侠市井题材，1500 余名演员散落街巷，没有固定舞台，游客随时可以沉浸式入戏、参与剧情任务。前者深耕精品大内容，打磨慢工细作；后者高频更新街头小剧目，持续制造新鲜感。两大景区相辅相成，共同将开封打造成为全国文旅版图中极具吸引力的高密度旅游目的地。

根据正点财商解析，开封两大景区的竞争模式，只是国内文旅行业转型的缩影。放眼全国文旅市场，行业底层竞争逻辑正在重构，竞争重心从景区硬件转向内容生产，进一步从单个景区升级到城市文旅品牌。

行业变化第一点：游客身份从单纯观众转变为剧情参与者。西安长安十二时辰主题街区复原唐代市井风貌，超七成游客入园换装，可参与探案、实景剧本游戏；郑州河南・戏剧幻城打造 21 个剧场，700 分钟不间断剧目，形成大型沉浸式演出集群。这类项目共性明显：把单一固定的大型演出，拆解为可以持续创作、快速迭代的内容生产线，游客情绪价值、参与感成为产品核心卖点。

行业变化第二点：竞争主体从单个景区升级为整座城市。哈尔滨将冰雪 IP 打造为长效热点，天水麻辣烫引爆一座西北小城；民间体育赛事同样成为城市引流入口，贵州村超单赛季吸引游客超 2000 万人次，江苏苏超带动城市多场景消费。城市物价水平、本地服务、特色美食打包在一起，成为一套完整的文旅产品。

对于大量传统景区而言，依靠门票获取收入的旧发展模式正在失效，体验经济的全新解法尚在探索。文旅行业的中场战事，才刚刚拉开帷幕。

手握宋文化王牌的清明上河园，在女掌门人王爽带领下冲刺 IPO，能否跳出门票经济桎梏，讲好宋文化 IP 之外的全新商业故事，资本市场与文旅市场都在静待答案。名人汇客厅~正点财商！

（名人汇客厅/于豆；欢迎投稿约稿）

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编辑：刘文涛 ｜ 校对：孙星星

审核：陈家栋 ｜来源：网络 ｜ 图文：于豆

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