美债破40万亿疯涨，中国坐享顺差，这庞氏局能撑到啥时候？

上一次看到这个数字，是2025年初特朗普上台时，当时是36万亿。2022年拜登任期是30万亿。2017年特朗普首个任期是20万亿。2008年小布什那会儿是10万亿。美国手把手教你什么叫指数增长。

美国国债从建国到首次突破1万亿美元，花了整整200年。可从39万亿到40万亿，这1万亿只花了150天。

40万亿美元是什么概念？平均到每个美国人头上，是11.5万美元。一个四口之家，大约要背300万人民币的债。

美债扩张这事挺幽默。没人知道美国每年花这么多钱到底花在哪了。

军费？打伊朗打成什么样，大家也看到了。福利养老、公立医疗教育？这话美国人自己都不信。可你别管花哪，反正是花了。花了就有债务，有债务就有利息。

2026财年前8个月，美国已经花了7200多亿美元利息。按现在利率看，全年铁定破1.2万亿。去年这个数字是9700亿。

6年前的2020年，美债利息才3450亿美元。2026年，美国财政收入的将近20%会被直接拿去支付国债利息。这个比例高于美军军费，更高于公路、铁路、基建，也高于教育、医疗、社会福利。

上面这些数字，说出来那一刻就已经过时了。发稿晚几天，美债总额就不是40万亿，而是40.5万亿。这个数字变动之快，已经有点金圆券那味了。

别说普通人，就是做财经自媒体的，看到这种新闻也麻了。等过段时间突破45万亿、50万亿，还能做一条一模一样的视频。

美国还完利息，财政出现赤字，入不敷出，就要借更多新债去还利息。然后支付更高利息，再借更多债。左脚踩右脚，债务直线上天。

问题不在别处，在于这个数字的尽头到底在哪。美国人就这么肆无忌惮让债务上天，真可以不爆？

英国历史学家尼尔·弗格森有个观点：一个国家的债务应该有极限。国家可以暂时靠借债，把今天的支出推迟到明天。但这种推迟不能无限。

当未来用于偿还债务的资源越来越少，利息负担越来越重，国家财政体系总要达到临界点。

当一个国家的债务利息支出达到一定高度，尤其是超过军费时，按理说，这个国家霸权崩溃的临界点就到了。

1914年的大英帝国就是到了这样一个临界点，然后打了第一次世界大战。英国虽然打赢了，但全球霸权也开始完蛋。

现在的问题是，几乎所有的数据都表明美国已经过了那个临界点，大清已经要完了。可每天早上起来，它还是貌似正常运转，美股还在屡创新高。

按理说，美国的问题应该比当年大英还严重。美债利息压力暴增的速度，远非当年大英可比。低息旧债逐渐到期，美国需要用4%、5%的高息新债去置换。可降息呢？通胀要爆炸。

加息是自杀，降息是自爆。在挨一顿打和吃一记闷亏之间，必须选一个。

即便这种神仙看了都摇头的局面，美国为什么还是不完蛋？难道美国真是版本漏洞？

作为世界霸主，权利无限，想印多少金元券就印多少，几百万亿、几千万亿无限滚下去，也不会受到惩戒？

倒也不至于。这个年代确实有其特殊性，让这个版本的北美大清还能暂时走钢丝。特殊性就在蓄水池。

后现代经济学与古典经济学有个显著区别：大家的货币都是超发的，美其名曰凯恩斯经济学，靠投资拉动经济，其实多少沾点寅吃卯粮。超发出来的货币，总要有去处。

一旦进入民生物资领域，就难免闹出50万马克一个面包，搞得民不聊生。那就要有人开始奋斗了，最后全人类都要遭劫。

怎么办？只能往一些不当吃不当喝、没有也不影响生存的地方引，比如奢侈品、房地产。

可奢侈品有个问题，它只能忽悠有钱人。而且它只是值钱，不一定越来越值钱，没有稳定增值预期，能承载的只是少数有钱爱好者。

不动产开发也有尽头，它毕竟是看得见摸得着的东西。除了极少数魔怔城市，价值不可能无限炒高。一旦人们预感到上限存在，不动产价格就会迅速掉头向下，作为货币超发蓄水池的职能就丧失了。

要想有足够大容量的货币蓄水池，就必须有一个足够虚空的东西来承载。它最好看不到明确价值，因为没有价值，就意味着可以无限赋予它价值。你说它值多少钱，大家也不会反对。它作为蓄水池的潜能，也就是无限的。

就像你说中国人会跑，很多人要质疑，说中国人也有残疾人和婴儿，不一定能跑。但你说中国人能飞，那就没人能反驳，你说咋飞就咋飞。反映在经济学上，中国人就真的能飞。

这种足够虚拟、足够缺乏价值锚定的蓄水池，前几年靠虚拟币。虚拟币确实足够虚拟，完全没有价值锚定。你说0就是0，你说1亿就是1亿。

可人们发现这玩意不好控制，跨国流动性太强，还很容易被人拿来反对美元霸权。所以它暂时被放在一边。

更好的选择是什么？还得是美股。

股票足够虚拟，足够缺乏锚定，还很容易通过官方渠道介入管理。

价格说多少钱就是多少钱，而且可以形成很漂亮的上涨曲线。即使有人质疑泡沫过大、实际价值不足，这种声音也很容易被淹没在漂亮的上涨曲线里，变成笑话。毕竟没人会跟钱过不去。

股市的高流动性，还会给人一种随时能把钱取出来的感觉。只要上涨曲线足够漂亮，大家主观上就会觉得把钱放在里面很安全，不会随便把钱取出来，外溢到社会上，造成物价飞涨。货币超发的恶果，也就暂时不会显现。

留在股市里的钱，还有助于进一步推高股价，让上涨曲线更漂亮。美元超发就进股市，股市就涨。再超发再进股市，股市又涨。再搭配一点AI产业革命叙事，一根筋变成两头通，左脚踩右脚，直接上天。

你不得不佩服这套制度的设计者，真把废变宝了。现在就有很多人以美股上涨为由，反过来论证美元超发和美债暴增是好事，以此说明美利坚霸权千秋万代永远不破。

这也正是最魔幻的一点。好像这个世界最基本的唯物性都被颠覆了。只要你说你赢，你就可以赢。

这对吗？当然不对。

人活着要吃饭，维持现代生活需要大量工业产能，美利坚要维持霸权，更需要真刀真枪真航母。可美国自己现在的工业是什么样？已经很难谈得上有什么工业。

AI当然不能说没用，但距离真正稳定盈利、大规模投产，显然还有距离。它3亿多人的物质生活，需要太平洋对岸那个工业生产核心来供养。

有趣的是，太平洋西岸这个工业生产核心，看起来并不反对供养美国这套赢学秩序。

你超发货币，物价飞涨，一群股民跟在后面山呼万岁，美利坚永远赢，甚至回过头还要踩我两脚。没关系。因为我确实能靠你这一套玩法赚到我的钱。

在美国这套全球化体系下，中国对外贸易省去了很多阻碍，美元体系下的贸易效率还是很高的。再加上美国这两年特朗普带领之下，到处乱挥关税大棒，满世界加关税，中国对外贸易反而进入舒适区。

贸易顺差增长迅速，甚至突破万亿美元。这些顺差并不是以美元绿纸的形式存在，而是不断转化为海外资产，像海外公司、矿、油田技术等等。这些都让产业链变得越来越安全稳固。

同时，美国这套全球化体系还降低了海外资产的维护成本，降低了风险。

意识到这一点，老中又进入舒适区了。代码能跑就不要乱动，好好的为什么要变？老美喘不动了，你就扶他一把。反正可以在后面美美隐身，赚钱拿大结果。

所以现在有趣的事情发生了。美利坚赢学体系中整天挨骂的那个家伙，在现实中反倒是美利坚赢学体系的维护者。

如果不是东大工业品源源不断输送到美国，而是真像特朗普叫嚣的那样彻底脱钩，美国通胀早就炸了。

到时候美债恐怕就不是40万亿这么简单，而是真要往金圆券那个方向走。

可现在的问题是，想不想是一回事，能不能是另外一回事。

就算东大在某种意义上拖着美元霸权，东大作为工业克苏鲁的力量也很大，但40万亿美元这么大的雷，东大又不是泰坦，可以把整个地球顶起来。这个雷谁来也拖不住。

你再怎么说美股永远涨，蓄水池容量无限，也改变不了一件事：美债总额就是会不受控制地直线暴增。

照这个速度继续下去，要不了多久，美国财政收入就覆盖不住利息支出。那美元就真的成数字游戏了。亲美派再怎么狂热，也没办法继续假装美元还是硬通货。

美元大幅贬值甚至信用崩溃，是必然到来的事情。你再怎么想象不到，它也会到来。

美国当然可以像一些人说的，靠欧盟和日韩这些老伙计、小兄弟来化债，逼着他们购买长期无利息国债，说白了就是明抢。打不过老中，还打不过你们？可还是那句话，想不想是一回事，能不能是另外一回事。

连老中的能力都不是无限的，欧盟和日韩更没能力给你化债。就美债暴增这个速度，一年两三万亿美元打底。日本那点产业，满打满算也就那么些家底。全日本不吃不喝白干活，也填不上这么大窟窿的零头。

作为蓄水池的美股也一样。蓄水池越大越好用，可它出一点问题，涌出来的洪水造成的破坏也越大。随着美股盘子越来越大，虚拟经济与实体经济之间的比值也在急剧扩大。

稍微有一点波动，从股市涌出来的钱进入实体经济，都会显得特别巨大，然后给经济社会造成剧烈动荡。

那美国这个债务雪球该怎么办？我怎么知道。

我知道两件事。一个，这个债务雪球必定会不受控制地滚下去。因为这个地球上没人能看到美国开源节流的任何可能性。利息支出只可能一年比一年高，债务只会指数增长，这个窟窿谁也填不上，想填也填不上。

另一个，这个雷迟早要爆。哪怕在最极端的情况下，等利息开支超过财政收入那一天，这一整套庞氏骗局也总该有个结果。怎么办？只有天知道。

当然也得承认，美国确实有独属于自己的低人权优势。这个国家真有点东西。经济社会剧烈动荡闹出人命，对除美国之外的任何国家，可能都是改朝换代的大事。可对美国来说，恐怕真不算啥。

我个人完全相信，哪怕具象的美国已经当街枪战、民不聊生，甚至无政府状态，抽象的美国还是可以维持美元霸权，后面跟着100多个国家的亲美派，高呼万岁。