募资超1400亿元！险企接力增资发债，能否真正“解渴”？

保险公司接力增资“补血”。

近日，国宝人寿保险股份有限公司（下称“国宝人寿”）、招商局仁和人寿股份有限公司（下称“招商仁和人寿”）相继发布公告，披露拟变更注册资本有关情况。前者拟增加注册资本25.41亿元，由原有19.80亿元增至45.21亿元；后者拟增发股份18.57亿股，募集资金26.56亿元，待监管部门批准后生效。

放眼全行业，今年以来，已有十余家保险公司抛出增资计划，叠加特别国债注资、发行永续债或资本补充债，险企累计募资规模超1400亿元。险企正通过多渠道补充资本金、增厚偿付能力“安全垫”，为业务稳健发展打开空间。

国宝人寿引入8家新股东

国宝人寿成立于2018年4月，是唯一一家总部设在四川成都的全国性人身保险公司。目前，公司下设四川、重庆、北京3家省级分公司，以及10家中心支公司和3家支公司。

根据公告，此次国宝人寿共增加股份25.41亿股，总股份由原有19.08亿股增至45.21亿股。增加股份每股价格为1.21元，增加注册资本25.41亿元，由原有19.80亿元增加至45.21亿元，剩余溢价部分5.34亿元，计入公司资本公积。

从投资人及出资情况来看，国宝人寿原有9家股东中，仅有四川金融控股集团有限公司（下称“四川金控集团”）1家股东参与本次增资，新认购股份8.47亿股，出资金额10.25亿元。增资完成后，四川金控集团持股比例保持33.33%不变，坐稳第一大股东。

同时，有8家拟新进股东参与国宝人寿本次增资：宜宾发展控股集团有限公司认购股份4.96亿股，出资金额6亿元；德阳市产融服务集团有限公司、乐山国有资产投资运营（集团）有限公司、成都交子公园金融商务区投资开发有限责任公司分别认购股份2.48亿股，出资金额均为3亿元；凉山州发展（控股）集团有限责任公司认购股份1.65亿股，出资金额2亿元；绵阳绵投产融投资有限公司认购股份1.24亿股，出资金额1.5亿元；攀枝花市国有投资（集团）有限责任公司、内江投资控股集团有限公司分别认购股份8264.46万股，对应出资金额为1亿元。

《国际金融报》记者梳理发现，国宝人寿新引入的8家股东均为地方国资背景。中国企业资本联盟副理事长柏文喜在接受记者采访时称，对于保险公司而言，地方国资入场有利于在市场中获得更多的资源和机会。同时，国资背景的增强可提高保险公司的信誉度，有助于吸引客户和合作伙伴。

不过，在柏文喜看来，国资的高比例控股也可能带来一定的限制。比如，在决策上需要更多层级的审批，会影响公司经营的灵活性和响应市场变化的能力等。

从业绩表现来看，国宝人寿成立后经历多轮盈亏交替。2019年至2020年，公司分别净亏损0.26亿元、1.13亿元；2021年扭亏为盈，实现净利润0.16亿元；2022年再度陷入亏损，净亏损3.73亿元；2023年继续亏损1.99亿元；2024年恢复盈利，净利润0.12亿元；2025年盈利规模进一步提升至0.24亿元。

今年上半年，国宝人寿实现保险业务收入35.62亿元，同比增超25%；净利润1.88亿元，超越2025年全年盈利水平。截至二季度末，公司核心、综合偿付能力充足率分别为125.01%、152.13%。

招商仁和人寿拟增资超26亿元

同一时期启动增资的不止国宝人寿，招商仁和人寿也披露了增资方案。根据决议，公司拟增发股份18.57亿股，募集资金26.56亿元，全部由股东招商局金融控股有限公司（下称“招商金控”）认购，无新增股东。

本次增资扩股完成后，招商仁和人寿注册资本将由65.99亿元增至84.57亿元。招商金控持股比例由33.33%升至47.97%，第一大股东地位进一步巩固；其余8家股东的持股比例则被相应稀释，第二、第三大股东中国移动通信集团有限公司、中国民航信息网络股份有限公司的持股比例分别由20.00%、13.26%降至15.61%、10.35%。

谈及募集资金的用途，招商仁和人寿表示，将用于满足偿付能力充足率监管要求，增强公司抵御风险能力，促进主营业务发展，保障公司“十五五”规划落地。

公开资料显示，招商仁和人寿的历史可追溯至1875年，彼时轮船招商局创办保险招商局，成为中国第一家民族保险公司。2017年，招商仁和人寿在深圳前海正式复牌开业。

除股东增资外，今年3月，招商仁和人寿还发行了23亿元永续债，票面利率为2.50%。公司称，募集资金将用于补充核心二级资本，提高偿付能力，为业务的良性发展创造条件，支持业务持续稳健发展。

记者从业内了解到，相较于资本补充债，永续债对于实际资本的撬动作用更为显著。永续债不仅可以补充核心二级资本，当附属资本触发限额后，还能撬动附属级保单未来盈余增量，对实际资本的撬动作用翻倍。

业绩方面，开业后，招商仁和人寿经历了长达六年的亏损阵痛期。2017年至2022年，公司分别亏损1.38亿元、4.07亿元、4.89亿元、2.80亿元、1.49亿元、12.63亿元。2023年，招商仁和人寿顺利扭亏，实现净利润0.68亿元；2024年、2025年盈利持续走高，分别为1.31亿元、6.80亿元。

今年上半年，招商仁和人寿实现保险业务收入99.51亿元，同比下滑3.51%；净利润6.23亿元，同比增超160%。截至二季度末，公司核心、综合偿付能力充足率分别为113.47%、162.84%。

“造血”能力是关键

充足的资本金是保险公司稳健经营的基石。

据记者不完全统计，今年以来，已有13家保险公司启动增资，除国宝人寿、招商仁和人寿外，中国渔业互助保险社、君龙人寿、国富人寿、长江财险、汇丰人寿、太平再保险、陆家嘴国泰人寿、华泰人寿、中华联合人寿、海峡保险、大家财险等均已先后披露增资方案，累计规模达147.44亿元。

值得注意的是，今年9月，财政部首次通过特别国债资金向国有大型保险集团注资，涉及资金规模合计达700亿元。

具体来看，财政部将分别向中国人寿集团、中国信保、中国太平分别直接注资350亿元、100亿元、70亿元；中国人保拟向特定对象财政部发行A股股票，计划募集资金不超过150亿元；中国再保拟由财政部以现金方式认购内资股，计划募集资金30亿元。

招联首席经济学家、上海金融与发展实验室执行主任董希淼向记者指出，当前大型保险集团偿付能力指标普遍高于监管红线，此次注资并非危机倒逼的被动防御，而是兼具“防御性”与“扩张性”。

“直接目的是夯实相关金融机构资本安全垫、提升风险抵御能力，更根本的意图在于增强重要金融机构支持重大项目和产业升级的能力，从而更有效地服务实体经济，更好地发挥压舱石和稳定器作用。”董希淼表示。

除股东注资外，发债也是保险公司资本补充的重要渠道。据记者不完全统计，截至9月末，中信保诚人寿、长城人寿、阳光人寿、招商仁和人寿、中华联合财险等18家保险公司先后完成资本补充债或永续债发行，其中永续债11只、资本补充债11只，合计规模达596.10亿元。

不过，随着保险业步入转型深水期，仅依靠外源性资本补充，难以从根本上破解资本困局。长远来看，关键仍在于保险公司自身的“造血”能力。

北京排排网保险代理有限公司总经理杨帆建议，保险公司应回归保险保障本源，优化业务结构以增厚“死差”“费差”等内生利润，同时加强资产负债匹配管理，提升权益类等长期资产的长期可持续回报，并通过科技手段降低运营成本、提高续期保费留存率，从而减少对外部融资的依赖，实现资本的内生性积累。