江淮汽车市值因何蒸发超百亿？

合规只是入场券，豪华必须在用户不易感知、却关乎安全的关键环节留出更高冗余

文｜《财经》特约撰稿人 王欣 赵成

10月8日，懂车帝一则测试视频将尊界V800推上舆论焦点。据懂车帝测试视频显示，三台全新车辆、不同批次、同一位置、几乎一致的断口，刹车踏板支架在全力制动中接连断裂。这一测试结果引发市场对尊界V800安全冗余的关注，也导致江淮汽车股价波动。

舆论关注很快指向华为鸿蒙智行与江淮汽车的合作品牌尊界。需要指出的是，华为是技术赋能方，江淮汽车是尊界车型的制造与质量责任主体；鸿蒙智行作为生态品牌，其品牌责任边界仍需合作方进一步公开说明。

当日晚间，尊界方面声明称，制动系统“按照高于国家标准与行业标准的要求完成全流程开发验证”；也有业内人士质疑，踏板系试车员侧向用力“别”断，属于滥用工况；懂车帝则回应，100km/h紧急制动是汽车实测最基本的科目。

事件全貌尚待调查，但市场随即作出反应。10月8日，江淮汽车（600418.SH）盘中跌停收24.72元，市值约557亿元；10月9日，江淮开盘继续一字跌停，收报22.75元，跌幅近8%，两日市值从节前约619亿元缩至约510亿元，蒸发超百亿元。据公司公告及行情数据，国庆假期前江淮汽车股价一度上扬，此后自2025年9月58.81元股价高点跌至22.25元。“中国迈巴赫”的高端化目标，正回到制造企业的现实考验。

从股价波动到刹车争议，多方回应

整个9月，江淮汽车受到“代工玛莎拉蒂”传闻影响。9月4日有媒体报道，玛莎拉蒂、华为、江淮三方将合作。据行情数据，9月22日至30日六个交易日，江淮收获三个涨停，股价从19.38元升至27.47元，累涨41.74%。

但这一上涨态势在10月8日发生转折。

当日，懂车帝发布尊界V800制动测试视频，对三台全新、未经改装的车辆进行100km/h至0的连续全力制动，第一台第3次制动时断裂，第二台第4次断裂；为排除批次因素另购的第3台，仅行驶约3公里、批次不同，第2脚全力制动即断裂。三车断口位置相同、失效形态几乎一致。测试方认为，这不像偶发故障。

同场测试中，智界V9、理想、保时捷等车型在完全一致工况下连续6脚全力制动，踏板支架均完好。尊界与问界、智界同处鸿蒙智行体系，供应链高度重合，同场测试中同体系其他车型踏板支架未出现断裂，唯独这款百万元定位的尊界发生失效。而一个普通成年男性急刹时，完全可以施加约1600牛的力。据懂车帝测试视频，上述情况引发广泛讨论。

舆论随后出现多方不同说法。

江淮方面表示已关注此事、正在进行多方测试，有结果后会有官方说明。

10月8日晚间，尊界发布情况说明称制动系统“按照高于国家标准（GB21670-2025/GB7258-2026）、高于行业标准（QC/T788-2018）的要求完成全流程开发与验证”，实际使用中未发生断裂，将优化该部件设计，并为已交付用户提供免费升级。

（来源：尊界声明）

而头部汽车制动系统零部件供应商伯特利创始人袁永彬则在朋友圈发声：“能把制动踏板踩断，普通驾驶员根本做不到，感觉试车员在侧向用力，踏板是被‘别’断的。这属于滥用工况”，并指“个别媒体以牺牲中国品牌的口碑获取流量，不敢恭维”。

需要说明的是，袁永彬为伯特利创始人，其言论代表供应商立场；伯特利后续已澄清，该公司并非尊界V800制动踏板的零部件供应商。

对于极端工况和脚法的质疑，懂车帝回应称，100km/h紧急制动并非极端工况，是汽车实测最基本的科目之一；连续三次在同一位置出现相似断裂，存在一定安全隐患。针对网传“4589牛”踏板力数值，其称系高速摄像机与检测设备液晶屏刷新帧率不同产生的残影，真实峰值数据为1612牛，“4589牛”被截图并形成谣言。

“视频中确实有侧向别的感觉，但在危急时刻，人们只会想尽快刹停，无法完全正向踩踏。”一位行业人士告诉《财经》。

专家说法：刹车符合现行标准，但品牌冗余定位受关注

刹车踏板支撑件是“被大力别断”，还是“设计冗余不足”，1600余牛是否符合国家标准？上述问题成为此次舆论的核心关注焦点。

对此，前欣旺达动力和蜂巢能源动力电池系统总工、中国汽车工程学会电气分会专家郑伟伟告诉《财经》，行业推荐标准QC/T788-2018要求对踏板施加1500牛、保持5秒、重复5次不允许开裂，尊界V800恰好满足，产品质量并未低于强制性国家标准和行业推荐标准。

而强制性国标GB21670-2025（2026年1月1日起实施）要求，制动踏板及其支架等失效会导致无法达到规定应急制动效能时，应采用金属或性能相当的材料制造；其征求意见稿曾提出“2000牛静态载荷保持5秒”，但正式发布时被删除。

但他认为，若相关测试和断裂形态经第三方鉴定属实，问题可能不在采购和制造环节，而更可能指向结构应力设计和工艺注塑流道设计，根本原因是产品冗余理念不足。他同时强调，这属于其个人技术判断，最终仍需以第三方鉴定为准。江淮汽车在高端定位下对产品冗余的设定可能不足。

“日常用车的情况是，GB7258-2017规定，满载时小于500牛、空载时小于400牛即应达到最大制动力，否则力量较小的驾驶者难以紧急刹停。该标准已有两倍以上冗余，日常使用应无问题，但力量较大的驾驶者仍需控制踩踏力度。在驾驶场景中，通常会确保刹车时座椅能够支撑后背，以便提供足够制动力。那么，在紧急、慌乱的情况下，驾驶员施加力量是否可能超过1500牛？我认为有可能。此时驾驶者很难保持适度力量，而一旦为避免严重碰撞所采取的制动行为导致制动力完全丧失，显然不可接受。”郑伟伟说。

据公开技术标准及行业资料，对照同行的标准，通用GMW15396静态极限为2700牛，大众保时捷MSB大于3000牛，国内新势力车企约2000牛。尊界V800测试中发生断裂时的1612牛贴着推荐标准下沿。

“该情况不会触发强制召回，但既然定位高端豪华，关键安全指标不应满足于刚刚越过行业标准，尽管该体验不易被用户感知。”郑伟伟表示。

刹车断裂若经鉴定属实，是工程问题；“刚好及格”则是商业选择，放在百万豪车身上，市场关注度更高。一位拥有15年工作经验的整车厂研发工程师公开表示，若三辆尊界V800连续断裂的情况经第三方鉴定确认，可能说明该车型在相关结构冗余上未达到豪车应有标准。

该工程师认为，若测试视频和断口分析属实，在工程设计层面，支撑立板仅1层而对比同行2到3层、长力臂未强化反削弱，可能形成双重设计风险；在制造工艺层面，断口熔接痕错位可能导致玻纤强度折损。上述判断仍需第三方鉴定确认。

在功能安全层面，据尊界V800上市发布会信息，其宣称八大系统全链路冗余、双制动控制器电液协同，冗余覆盖控制、执行、供电全环节。有工程师认为，若制动踏板输入路径仅用单一塑料件支撑，支架断裂后踏板悬空，可能导致整车收不到减速输入指令，后续冗余执行部件失去指挥，这涉及功能安全中的单点失效风险。在软件策略方面，有工程师认为，若踏板断后140米才停、减速度仅0.28g、安全状态设为不制动等情况属实，可能不符合降级原则。上述分析均为技术讨论，最终应以第三方鉴定和官方调查为准。

一位合资车企工程师则提出一个对比，常规车型仅油门踏板会在特定结构位置做弱化处理，保证极限工况下可以被踩断，避免油门卡滞引发持续加速风险。在他看来，尊界V800是否存在把刹车和油门踏板断裂防护设计逻辑搞反的情况，仍需以第三方鉴定为准。

在这场风暴中，尊界被舆论推上风口浪尖，但技术拆解指向另一侧。

“任何汽车都可能存在质量问题，刹车转向失效容忍度极低，社会反响强烈还因尊界是华为与江淮合作品牌之一，就机械素质而言华为并不涉及，该事件与华为无关。”郑伟伟说。

一根踏板带来的估值与品牌考验

当一根踏板引发的争议，撞上江淮用尊界讲给资本市场的高端故事，代价便不再只是工程问题。这一事件正在考验尊界品牌给江淮带来的估值溢价。

首先是利好预期回吐，相关节点早在9月30日就已出现。当晚，江淮汽车发布公告，首次正面回应玛莎拉蒂传闻，与华为、斯泰兰蒂斯（Stellantis）三方“确有沟洽合作意向”，但“未签署任何有约束力的正式协议”。据公司公告，9月靠传闻推升的涨幅，底层逻辑受到削弱。

传闻的合作框架并非空穴来风，华为输出鸿蒙座舱与乾崑智驾，江淮依托尊界超级工厂承担工程与制造，玛莎拉蒂提供品牌授权与海外渠道，目标2027年底首款量产。

但多方各有挑战。据Stellantis集团财报及行业数据，玛莎拉蒂2025年全球出货仅7900辆、同比下滑30.1%；据国内行业上险统计口径，2025年中国交付1374辆；据公司公告及行业数据，尊界超级工厂规划年产能20万辆，截至2026年上半年累计交付约1.9万辆，产能利用率约为10%。

据江淮汽车2026年半年报，上半年实现营收221.3亿元，同比增长14.31%，归母净亏损7.49亿元，扣非净亏损扩大至9.9亿元。

同时，江淮汽车在财报中写道，乘用车除尊界外，产品和品牌竞争力不强，叠加地缘冲突影响，乘用车规模提升面临较大挑战。2026年上半年乘用车销量同比下滑25.6%至4.91万辆，商用车同比下滑1%至12.33万辆。

据行业上险统计及公司公开信息，尊界S800月交付量从2025年12月4223辆的峰值逐月回落，2026年7月已降至约367辆，较峰值回撤超90%。8月5日上市的V800原本在高光补位，官方指导价76.6万至101.6万元，24小时大定突破3500辆，其中70%的用户选择顶配版。

但刹车争议出现后，V800的爬坡节奏受到关注。据媒体报道，有已预定V800的车主得知踏板断裂后联系销售取消订单，甚至定金不退也不买车。

“一个车企如果连七八万元的基础款车型都做不好，就不可能打造出合格的百万级高端车型，眼高手低、跳过基础技术积累直接冲高完全不符合产业规律。”有业内人士向《财经》表达个人观点认为。

从江淮与华为的合作模式看，从2019年的全面合作框架，到2026年4月的《联合创新合作协议》，双方从“采购配套”走向“深度共研”，尊界是江淮实现高端化的重要抓手。技术、流量在华为一侧，制造、资本开支在江淮一侧。需要明确的是，华为是技术赋能方，江淮汽车是制造与质量责任主体；当销量波动、质控争议出现时，相关责任边界仍需合作方公开说明。

这场争议最终超出了江淮与尊界本身。它成为舆论焦点，不只是因为一根刹车踏板，而是因为市场对“堆料造高端”叙事与真实工程能力之间差距的关注。配置表可以体现堆料，但高端品牌的价值，更体现在那些不被感知、却关乎生死的安全标准冗余上。

质疑之声，是市场对行业的重要保护。郑伟伟表示，他并不十分赞成懂车帝的夸张表达，但欣慰中国汽车市场允许质疑之声存在；他同时强调，这是个案，不应被扩大为对国产新能源整体的否定，行业安全标准与冗余设计正在快速提升。

安全是否仍是最大的豪华，尚需等待第三方鉴定结果，江淮汽车与尊界方面目前均未公布最终结论。无论鉴定结果如何，此次争议都应推动行业提高安全标准冗余。

责编 | 杨明慧

题图来源｜视觉中国