中国巨石，百亿阳谋！

9月17日，中国巨石的互动平台上，有个投资者连发三条质问，措辞尖锐。

其核心主题只有一个：为什么公司不建设高端电子布（T布）产线，反而死掐低端（厚布和粗砂）？

之所以会产生这个疑惑，源自中国巨石今年多次将资金投向厚布。仅5月和7月的两次扩产计划金额就合计近70亿元，均以厚布为主。

而公司对AI先进封装等所需高端电子布的态度却偏“保守”，尤其是在产能建设方面。实际上，那才是当下供需缺口率更大的品类。

与之相对，它的同行宏和科技、中材科技以及国际复材等纷纷奋力冲刺高端产能。

既然如此，中国巨石又为什么会采取这种看似“与事实背离”的做法？

“低端”但量大

一块板，千亿美元；一块布，占成本两成。

前者是PCB（印刷电路板）。多家权威机构预测，在AI的带动下，2026年全球PCB产值将突破千亿美元。

后者则是电子布。这块由玻璃纤维制成的“布”，价值量能占到覆铜板的20%，而覆铜板又是占PCB成本30%的核心原料。

换算下来，电子布市场规模大约是PCB的6%，也就是60亿美元（约420亿元人民币）。不要小看了这60亿，卡住它，千亿市场便无从谈起。

现在正是这种情况。

电子布的生产与普通布料类似，拉丝、捻绳、编织以及后续处理等，缺一不可。

就像布有棉、亚麻、蚕丝，电子布同样区分不同类别。按照厚度，电子布可分为厚布、薄布、超薄布和极薄布，越薄生产难度越大，产品也越高端。

受限于织布机的产量，电子布一时间扩产困难，无法及时匹配AI需求，价格随之飙升。

只是，涨价并不局限在高端市场。

在厂商们优先生产高端产品时，普通电子布的供给反而被压缩，其价格也迎来“被动式”上调。

2025年第四季度到现在，1080和2116薄布每米价格累计涨幅已经逼近300%。与此同时，7628厚布出厂价由2026年初约4.6元/米涨到9月的11-12元/米，经销商报价甚至达15元/米。

而普通电子布（如7628厚布），恰好是中国巨石的“主战场”。

公司是国内乃至全球普通电子布规模最大的生产商。于是2026上半年，巨石营收同比增加22.5%，净利润同比大增73.87%。

如果拿这个增速去跟宏和科技（334.32%）和国际复材（176.65%）比较，的确是小巫见大巫。

那是因为它们俩都走高端路线，高端电子布需求增速高，二者业绩自然也更好看。

但关键在于高端产品虽然缺口率大，架不住市场规模小；而普通电子布缺口小，可量却大。

华泰证券等机构曾测算，2026年高端电子布缺口率或将接近20%，年缺口量在2000万米左右，而同期普通电子布缺口率仅约3%，年缺口量能超过1亿米。二者之间直接差出好几个数量级。

这样来看，中国巨石加码厚布的做法并没有问题，甚至选了一个更熟悉的领域赚供需差。

另外，中国巨石没忘巩固自己的一体化优势。

公司除了生产电子布，还生产电子纱。电子纱是电子布的原料之一，随着电子布出货量增大，电子纱也逐渐呈现供需收紧的局面。

以7628厚布所使用的G75电子纱为例。截至9月10日，其价格超过了23000元/吨，相比于2025年已经翻倍。

如果价格传导不及时，电子纱涨价势必会对电子布供应商造成一定的成本压力。

2026年5月，中国巨石在宣布斥资44亿元建设电子布产业的同时，也规划了5万吨电子纱产能。

如今公司进一步向上游加大布局，8月公司再次表示计划投入近10亿元进行技改，将玻璃纤维拉丝产线产能从18万吨提升到20万吨。

至此，2026年中国巨石已经披露的扩产规划直奔百亿。

说它“死磕低端”，对也不对。

中国巨石的确在普通电子布上押下重注，但却不是盲目砸钱。从供需缺口，到成本优化，均有所考虑。

既然都能赚到利润，公司跟宏和科技那些冲刺高端的同行，无异于殊途同归。

克制但不缺席

面对连续三条灵魂拷问，中国巨石给出了相同的回答：

公司低介电系列玻纤及电子布产品的研发、客户认证及送样工作正在有序推进，将根据客户验证进度与市场需求，稳步推进产品落地与产能释放。

换句话说，它倒也不是不想大力扩充高端产能，只是产品尚在研发送样当中，没有量产。

就像光刻胶的难点在各种原材料配比，电子布的性能同样取决于纤维的化学配方。

尤其高端电子布（如前面提到的T布），更是堪称黑科技。全球高端电子布市场长期被几家海外厂商主导。

直到2021年，宏和科技首家成功量产9微米超薄电子布，才打破了海外垄断。之后，泰山玻纤、国际复材等厂商相继突破，我国算是在国际市场有了一席之地。

由此可见，攻克高端电子布不是一件容易事。如果公司先大刀阔斧建设生产线，万一产品研发拖了节奏，或许反而得不偿失。

况且，建设一条高端电子布产线的费用令人瞠目。

《华商韬略》曾提到，建一座电子纱窑炉，起步就要5亿元，高端窑炉甚至超过15亿元。一条高端电子布标准产线设备投资也得5亿元以上。

前不久，国际复材刚宣布计划投入30.15亿元，建设形成LDK（低介电电子布）一代及二代高频高速电子纤维布产能2513万米/年。

相比于很容易就能抓住的厚布市场利润，高端电子布巨大的研发难度以及巨额的资本开支，或许正是中国巨石对其保持克制的主要原因。

不过，公司虽然起步较晚，但实际上动作并不小。

2025年中报后，中国巨石宣布全面入局高端电子布领域，产品主要涵盖Low-DK、Low-CTE（T布）和Q布。

近一年，公司的研发投入明显加大。2026年上半年，公司研发费用创下3.48亿元的历史新高，同比增加23.84%。

它没在中报里详细披露具体投入了哪些研发项目。但公司在调研记录中回复，未来资本开支将部分重点用于高端玻纤及电子布产品产能建设，由此可见公司对高端产品的重视程度。

难以否认的是，当下中国巨石尚且属于在高端市场的探索阶段，且进展明显落后于宏和科技、国际复材等对手。

有研报指出，2025年宏和科技和国际复材在全球极薄布市场中的市占率已经达到了10%。

届时，中国巨石将面临的是来自国际龙头和国内同行的共同竞争，情况或许不容太过乐观。

早期的鸟有虫吃，抢先一步的厂商显然相对更容易进入大厂供应链。例如，菲利华凭借成功研发出的M9级Q布，通过了英伟达官方认证。

如今高端PCB、芯片封装基板等都在加大对高端电子布的需求，并且未来其应用场景有望进一步拓展。

而不乐观的情况下，中国巨石如今在高端市场略慢的一步，或将被放大成许多步也说不定。

结语

与其说中国巨石是在高端和低端电子布之间做取舍，不如说公司是在两头抓。

公司用70亿元扩产能把握住厚布/薄布市场存在的巨大供需缺口，同时在高端电子布领域循序渐进，择机下场。

或许这对中国巨石来说，才是最合适的选择。