关店400，家亏超百亿！曾力压沃尔玛的中国第一超市为啥自救失灵？

一提永辉，老一辈买菜的人心里都有数。那家门口堆满水灵蔬菜、冰柜码着活鱼的大卖场，谁家厨房没靠它撑过几顿饭。

可现在翻开它的账本，画面全变了。门店从一千多家砍到四百家出头，五年里窟窿加起来将近一百二十亿。

曾经把沃尔玛中国都压在身下的狠角色，如今连喘口气都费劲。把时间拉回2018年，那会儿它可是风头无两。

门店数一口气破了一千家，规模超过沃尔玛、家乐福和大润发，国内只有华润万家还排在前头。那几年它被叫做“生鲜一哥”，靠的就是蔬菜直接从田里拉、海鲜直接从码头装车，中间商被一刀切干净。

价格便宜、东西新鲜，老百姓用脚投票，把它顶上了超市之王的位置。转折来得挺快。

2021年归母净利润一下砸到负39.44亿元，紧跟着2022年-27.63亿元，2023年-13.29亿元，2024年-14.65亿元。

本来想着请胖东来当老师能把局面稳住，2025年的数字却更扎心——营收535.08亿元，一下缩水20.82%，归母净利润-25.52亿元，比上一年亏得还狠。五年加一块儿，大约120.5亿元的亏损额，稳坐A股商超板块亏损榜第一。

关店这事儿听着简单，拉下卷帘门就完了，账可不是这么算。违约金要付、设备要折旧、员工补偿要给，一笔笔都得从兜里掏现钱出来。

调改门店烧钱的速度更猛。一家店改造下来，投入在500万到800万之间，光2025年用在调改上的资产报废加一次性支出就有大约9.1亿元，停业装修带来的毛利损失又去掉约3亿元。

一边关一边改，钱哗哗往外流，这操作搁哪个老板身上都得心里打鼓。被按在地上摩擦的直接原因，是中国人买菜的习惯彻底换了样。

手机点一点，半小时骑手就把菜送到楼下。大爷大妈玩转了拼多多买菜、美团买菜，年轻人更直接，叮咚、朴朴几乎把厨房采购全包了。

永辉那种走十分钟、推车逛一小时的大卖场，在这种节奏跟前显得又慢又重。永辉自家的线上业务一直没跑顺。

门店大、人多、分拣流程长，这些曾经的优势，一碰到即时零售就成了累赘。前置仓那边30分钟出单，它这边光拣货就得等上大半天。

护城河是旧的，对手拿着新工具，这仗怎么打都吃亏。实在撑不住，2024年底永辉拉了一位外援进场。

名创优品创始人叶国富通过旗下公司砸出约62.7亿元，一口气拿下永辉29.4%的股份，坐上了第一大股东的位置。他押的宝很明确，就是河南许昌那家被零售圈捧为神话的胖东来。

张轩松亲自跑了一趟许昌取经，回头就开始全面“胖改”。动作下得挺狠。

冗余SKU砍掉一批、胖东来的自有品牌被引进货架、员工待遇被拉上去。部分调改门店里，基层员工月薪从3000元上下涨到4500到5000元，涨幅普遍在30%到50%这个区间。

原本靠便宜实在站住脚的货架，被塞进一堆网红款、定制款，单价比楼下小超市还高一截。社交平台上有人直接吐槽，调改后的永辉已经不像过去那家“百姓超市”了。

老客的信任一松动，复购率就上不去。胖东来模式真正的内核，不少人学了形没摸到骨。

许昌那家店能封神，靠的是自营商品比例极高，加上区域高密度布局换来的供应链硬话语权。店少、地盘集中、老板亲自盯、商品亲自挑，每个环节都掐得死死的。

永辉的摊子铺在二十多个省，南北口味、人工租金、消费力全都对不上，水土不服几乎是写在剧本里的。账面上更紧。

截至2025年末，永辉资产负债率飙到94.61%，总负债接近288.21亿元，流动比率只有0.55。这个结构讲得直白点，欠的钱快追上全部家底，手头现金吃紧，稍微有点风吹草动就得硬扛。

靠关店挤出来的那口气，离真正站稳脚还差老远。进了2026年，财报总算透出一丝暖意。

一季度营收133.67亿元，同比下滑23.53%，归母净利润做到2.87亿元，同比大增94.4%。数字看着漂亮，内行人心里有本账：收入还在缩，利润更多靠关掉亏损店、砍掉冗员省出来的，离真正的生意回暖还隔着好几座山。

永辉自家也没敢喊翻身。CEO王守诚在2026年“品质永辉”首届年会上把话说得挺稳：2024年6月到2025年12月是调改第一阶段，2026年进入第二阶段，重点对调改门店做精细化深耕，目标是2027年6月前实现“企业健康”。

换句话说，从ICU里走出来还得再熬一年多。同一片江湖，别人的日子要松快不少。

高鑫零售靠门店优化加成本管控，2025年扭亏为盈；家家悦深耕本地、死磕供应链，全年盈利稳步往上走；步步高引进精细化运营，现金流改善明显。横着一比就扎心，别家在恢复元气，永辉还在补血，节奏慢了一大截。

回头琢磨这场轰轰烈烈的自救，答案摆得挺明白。关店400家、亏超百亿这组数字，照出来的就是曾经力压沃尔玛的中国第一超市，为何自救失败——学胖东来学了皮没摸到骨，请了叶国富补了资本挡不住消费迁移，当年千店气势今天变成千店包袱。

时代换了赛道，永辉还在老跑道上慢慢挪，下一年能不能真的健康起来，谁也不敢打包票。