追高科技股被套、拿着高分红的股不涨：A股真正走牛的关键是什么？

“追高科技股被套”荣登数个自媒体平台热搜榜前三！借着这个话题，聊聊为什么A股难以走出中长期的大牛市，下面的内容既是不走牛的原因也是要解决如何才能走牛的方案。

有人说今年做科技股，账户已经被腰斩、膝斩、脚踝斩，现在看到科技股就头晕。也有人说手里拿着地产、消费、医药等“老登”股这段时间涨了，年内亏了十几个点，但是相比拿着科技股的那些人要幸运得多。

其实，这都是短期视角的评价。因为，拿科技股的之前也大涨过，也有赚过，拿“老登”股的连续几年的下跌就凭最近这点涨幅估计仍然是膝盖以下减损的过程。这些不予置评，各自都有各自的感受。

有两组数据放在一起看，足以让每一个A股投资者迷茫、无措！

第一组：2026年上半年A股活跃散户中亏损账户比例约为80%，散户被调查账户上半年均收益率-23.6%，收益率中位数-25%。2025年A股散户盈利比例仅约18.9%，亏损比例高达81.1%，人均亏损约2.1万元。10万元以下小散户亏损比例甚至接近98.7%。

第二组：2025财务年度A股上市公司分红总额高达2.4万亿元，同比增长3.3%，创下历史新高。近七成上市公司派发“真金白银”。2026年上半年，856家上市公司实施中期分红，拟派现总金额达7167.51亿元，分红公司数量创历史新高。

分红创了历史新高，散户却亏得一塌糊涂。2.4万亿的红包雨，到底进了谁的口袋，或者到底有多少进了中小投资者的钱包？

01 焦虑闭环是怎么形成的

我想说的是，如果想让A股真正走牛下去，以现在的股东回报率看，不能仅仅是提高，而是要大幅提高股东回报率，且分红的次数一年至少要分两次，要让投资者既能看到未来的希望，也能拿到眼前的实惠。

为什么？

因为只有股东们实实在在股市赚到了钱，在拿出一部分改善自己的生活品质的同时，再把其他赚到的钱投入到股市中去。用上峰的话说，这是“要让中小股东有获得感”—就是要把从股市中赚到的钱拿去消费、投资。从而再次刺激上市公司的业绩，上市公司盈利能力继续提升，再以高回报率回报给股东，这才是个良性的循环。

在扣除掉改善生活品质那部分收益后，剩下的钱继续投入到股市中来，这是对A股长期价值投资的信心。也只有这样，才能既兼顾实体经济发展，又能支持金融市场。反观我们现在的A股是什么状态呢？

投资股市没有高回报率，只能依靠做差价。投资股市的钱是不断忽悠散户从银行存款中搬家而来，这些钱再被资本一次次收割。结果就是老板们干实体作生意、工薪族辛辛苦苦996赚到的钱投入股市中再亏掉，股市消费成了股民生活最大成本支出。

2026年上半年科技股虹吸资金造成史无前例的剧烈结构性分化，年内创业板高点时暴涨25%的背后，全A中位指数竟然惨跌25.15%。这种“冰火两重天”的割裂反差，就是散户“赚了指数不赚钱”的根源。

钱没了，还怎么消费？还怎么支持实体经济发展？上市公司的业绩怎么能改善？股东回报怎么能够保证？这是个恶性循环。

02 分红在创新高，但结构性问题没有解决

再看几组数据。

“铁公鸡”依然比比皆是。学大教育、北汽蓝谷等公司分别连续30年、27年未实施现金分红。深天马A上市至今累计融资近300亿元，累计分红仅约14亿元，自2022年以来已连续多年未进行现金分红，像这样的案例数不胜数。这就是典型的“融资巨鳄、分红吝啬”。

更值得关注的是分红的行业分化。石油石化、银行、通信、非银金融四大行业中期分红合计1941亿元，占全市场中报分红总规模的62.3%。机械设备、电子、医药生物、基础化工四个行业参与公司最为集中，但平均单家分红仅0.15亿至0.27亿元。

分红的大头集中在金融和能源，真正需要资金支持的科技成长型企业，也就是散户热衷投资的方向，反而给股东的回报少得可怜。而恰恰是这些科技股，吸引了最多的散户资金。

03 为什么必须大幅提高股东回报率

第一，低利率时代的必然选择。

国有大行1年期定存利率仅0.95%，3年期定存利率仅1.25%。而银行股的股息率在4.2%左右，其中6家银行股的股息率超过5%，已经远远超过银行理财1.98%的平均年化收益率。六大国有银行首次集体将中期分红比例由30%上调至31%，拟分红总额达2210亿元，创下六大行历史上最大规模中期分红纪录。

当存款利率不断走低，股市的股息回报就是居民财富保值增值，用以抵抗通胀、货币贬值最现实的路径。分红不提高，股民在股市中没有获得感，资金凭什么从银行搬到股市？

第二，减持新规已经把分红变成了硬约束

证监会明确规定：上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。这意味着不分红的公司大股东不能套现，分红已经从“道德呼吁”变成了制度约束。

但这个标准是30%，仍有大量公司卡着这条线“象征性分红”。30%的分红率对照国际成熟市场50%至60%的平均水平，这个空间已经不是一般的大。

第三，回购注销是比现金分红更彻底的股东回报方式。

海天味业A+H首次同步回购，A股回购股份超七成用于注销，2025年度现金分红比率达112.95%。海尔智家在2026至2028年三年股东回报规划中明确，2026年度分红比例不低于58%，2027、2028年度不低于60%。

回购注销直接减少总股本、增厚每股收益，比单纯现金分红对长期股东的回报更实在。但目前实施回购注销的A股公司仍是少数。尤其是股票回购贷款工具出台后，不少上市公司把这个工具当做低价回购股份高价卖出的套现工具。

第四，分红与消费的良性循环还没有真正建立。

如果散户每年能从分红中获得稳定的现金流，这部分钱会自然转化为消费——改善生活、教育投入、医疗支出。消费起来了，上市公司业绩就好了；业绩好了，分红就能继续提升。这才是“让中小股东有获得感”的真正含义。但现实是，分红的大头被机构和大股东拿走，散户在追涨杀跌中把本金都亏掉了，消费从何谈起？

04 制度在纠偏，但速度还不够快

值得注意的是，制度层面已经在行动。

2024年发布的新“国九条”明确提出，推动一年多次分红、预分红、春节前分红。一年多次分红的公司从2022年的百余家增长到2026年上半年的856家，分红总金额从约2000亿元跳升至7000亿元以上，连续两年保持在这个水平线上。

2026年3月经济主题记者会上，吴主席指出，将着力促进上市公司提升治理水平，加强分红回购，不断提升投资价值和投资者回报。2026年春节前分红实施金额达到3501亿元，同比增长15%。民营企业分红意愿明显提升，春节前分红金额616亿元，同比增长1.3倍。

方向是对的，但速度还不够快，额度也不够高。2025年全市场有3711家上市公司公布现金分红方案，但A股上市公司总数超过5500家，仍有近三分之一的企业没有分红。

05 能赚到钱，看人更看命

我不相信像我这种民间股民都能看清楚的一件事，那些精英们、上位者们看不到。但为什么就无法改变这种情况呢？从2.4万亿分红创新高，到散户八成在亏损；从856家中期分红，到近三分之一公司不分红；从减持新规的硬约束，到回购注销的探索

A股正在经历一场从“融资市”向“投资市”的艰难转型。如果这种现实不改变，别管是科技还是“老登”，都不会有持久的行情。能不能赚到钱，看人更看命。最后，你的持仓今年红了吗？你觉得A股要走牛还需要什么条件？评论区聊聊。