现收现付的模式难以为继，为何不学学挪威呢

挪威拍过一部情景喜剧，名字叫《石油基金》，其中有剧情是基金交易员下单时手抖多敲了一个零，差点在全球市场掀起风暴。

剧本是夸张的，然而现实却更夸张，2026年上半年，这只基金赚了1840亿美元，平均每天进账10亿美元，创下历史纪录。

560万挪威人，人均摊到近300万人民币的国民财富，养老、医疗以及各类福利可以实现绵绵不绝，不会出现危机。

而我们这边，1.5亿人开了个人养老金账户（不是全国基本养老保险参保人数那个‌10.79亿人的数据‌，）真正往里存钱的只有22%，人均存进去不到300块。

一边是钱多到必须立法限制怎么花，一边是账户空转到让人发笑，中间隔着的不是资源和运气，是养老模式和制度。

一、统账结合其实是笔糊涂账

经常听到的一句话就是：上面的初衷是好的，下面的执行歪了——这话放在养老金制度的设计上，不适用，更不能怪到下面，顶层设计的时候就是这么设计的，明白？

所以，我们的养老保险，名义上叫社会统筹与个人账户相结合。

单位缴16%进统筹池，今天收今天发；个人缴8%进个人账户，理论上完全积累，是你自己的钱替你存着，注意，说个大实话，是理论上。

顶层设计看起来很美，现实却很骨感！

1997年制度转轨，已经退休的老人和中间过渡的中人，年轻时压根没交过个人账户的钱。

这笔历史欠账就是转轨成本，统筹池填不上，只好借用个人账户救急。借着借着，账户就空了。

2015年，城镇职工养老保险个人账户累计记账额超过4.7万亿元，真正做实的只有3274亿元。

圈内人的判断很直白：按现在的运行方式，这就是事实上的现收现付制——这是客观事实，不是空口白说。

现收现付的本质，是这一代人给上一代人打的欠条，欠条能不能兑现，取决于下一代人够不够多。

现在最大的问题是，年轻人的数量呈现下降趋势，也就是说下一代人不多了！

2025年末，参保职工39457万人，离退休人员15215万人，抚养比2.59比1；前一年是2.63比1，2010年是3.1比1。

60岁以上人口3.23亿，占23%，到2035年要突破4亿、占比超30%，最近有个数据说未来若干年内，每天会有若干万人退休，具体数据口径不一定准确，但是，逻辑完全正确！、

所以，一个国家的养老制度，最怕的不是没钱，是没人。于是顶层设计和办公室精英们只能不停地打补丁！

延迟退休；最低缴费年限从15年提到20年；全国统筹调剂、财政补贴等等，五花八门。

2026年全国社会保险基金预算中，财政补贴收入超过3.1万亿元，补丁越打越密，恰恰说明地基在沉降，而且是一种趋势。

什么是趋势，不用解释了吧。

二、挪威人的作业好在哪儿

1990年，挪威议会通过《政府石油基金法》。但成立后整整六年，基金一分钱没拿到，直到1996年财政由赤字转为盈余，第一笔注资才打进来。

这个细节很关键：先立法，后存钱，规矩立在钱前面——当然，最终还得看执行。

1998年挪威央行成立专门机构NBIM接管，2006年更名政府养老基金-全球。
名字变了，性质没变——钱全部投向挪威境外，一分不留国内，这不是崇洋，是刻意设计。

石油美元如果涌回国内，会推高汇率、抬升成本、挤垮制造业，这就是经济学上说的资源诅咒。

挪威人把埋在地下的石油，换成了漂在海上、飘在各国和各个领域的股权以及股票。

成绩单是这样的：截至2026年6月底，规模22.68万亿克朗，约合2.34万亿美元，是全球最大主权财富基金，持有全球约1.5%的上市公司股票——地球上每100股股票，就有1.5股是挪威人的。

2025年收益率15.1%，赚了2.36万亿克朗；2026年上半年再赚1.75万亿克朗——更狠的是对养老和医疗的回补，这才是目的！

截至2020年底，挪威政府累计向基金注入3.09万亿克朗，而基金累计赚了6.43万亿克朗，收益是本金的2倍多。

今天的挪威人已经不完全靠石油活着，他们靠的是石油换来的股权股票带来的收益。

这里澄清一个流行误解，这只基金并不直接给谁发养老金！

它的钱进国家预算，用来弥补非石油财政赤字，而挪威的养老、医疗、教育支出本来就在预算里。

挪威政府每年最多动用基金规模的3%，这部分钱已占到国家财政预算的20%以上，换句话说，挪威政府每花5克朗，就有1克朗来自这只基金赚的钱。

3%的天花板，锁的不是基金，是政客们冲动的手和贪婪的心！

横向对比更扎心，挪威这只基金2026年上半年赚的1840亿美元，折合人民币约1.3万亿；我们的全国社会保障基金成立25年，累计投资收益是2.29万亿元。

人家半年，接近我们二十五年的六成！

截至2025年末，全国社保基金资产总额3.8万亿元，加上基本养老保险累计结余7.87万亿元，14亿人摊下来人均不到9000元；挪威那边人均约280万人民币。

口径不完全可比，但差着两个数量级的现实，骗不了人。

三、要学得先过两道关

中国缺钱吗？要看从哪个角度看，如果能挣到钱的投资，肯定是不缺本金的——改开几十年成果丰硕，还差这仨瓜俩枣的？

但要学到挪威主权基金的精髓，其实不是学术，而是学两个道。

第一种道，投资就纯粹些，别满世界搞意识形态。

挪威基金不是没有价值观，它有伦理委员会、有排除清单，2024年从以色列贝泽克电信撤资，2025年宣布从部分石油企业撤资。

但你看它的做法：规则由议会制定、事先公布、全程公开，不是今天一个表态、明天一个口号。

市场不怕你有立场，怕的是你的立场不可预期，怕你的行为一天三变！

钱一旦背上额外的KPI，收益率迟早替你记账，挪威基金每季度公布全部持仓，市值在官网实时跳动，谁都能查到它买了什么。

它持有英伟达1.3%的股份、价值618亿美元，理由是看好算力，不是看好美国——热爱美国？当然不是，热爱美元而已，这就够了，就这么纯粹。

第二种道，钱袋子得干干净净！

挪威在透明国际2025年清廉指数中得81分，与新西兰并列全球第四。这个分数不是装饰品，是它敢长期持股、敢全球配置、敢把钱交给专业人士的底气。

基金掌门人坦根说过一句大实话：很多国家没有设立这样的基金，结果往往是腐败和资源挤出。

腐败对一只主权基金，从来不是少赚一点的问题！

一个不干净的钱袋子，不敢透明、不敢放权、不敢长期，最后只能缩在本地、缩在熟人圈、缩在低收益里装死，它杀的不是收益率，是可能性与可选择性，这比金钱更重要。

还有个细节值得琢磨，挪威政府也会更替，有时候还挺频繁，但却从不改变（也无法改变，政府的手不能无所不能）基金的投资理念。

财政部给的是一份清晰而有约束力的授权，其余交给专业团队，坦根还有句大白话：如果我亏了很多钱，我就会失业。

对标我们，国资国企在投资的效率与廉洁方面，需要加把劲儿，所以按照坦根的逻辑还得再补一句话：如果你从中拿了很多钱，你就会坐牢！

结语

可以说，想解决养老医疗这样普惠的、最基本的政府职责，其实缺得从来不是钱，国有资本家底厚实，划转社保的空间还在，缺得是在人口趋势已经形成的背景下，让投资真正走出去，别老想着在自己家里薅羊毛。

走出的同时，得先真正建好让钱变干净、变专业、变长期的制度，先立法再存钱，先定规矩再谈收益，只花利息不动本金。

这几十个字看着简单，挪威人却写了三十年，效果显而易见且对我们来说这条路已经非走不可了。所以说，养老医疗这几道题，答案根本不在人口总量和结构趋势里，在调整模式和方法里！