北京
9月30日，深交所官网更新信息，南海农商行与东莞银行IPO审核状态双双由“已受理”变更为“中止”，原因均为IPO申请文件中记录的财务资料已过有效期，需要补充提交。这已是两家银行自平移至注册制审核以来第6次因财务资料过期被中止，南海农商行自2019年首次递交招股书至今，A股上市之路已走过八年。
表面看是程序性“技术暂停”，但反复卡在同一个环节，本身就说明问题——财务数据更新频次跟不上，往往与业绩波动剧烈、需要反复调整披露口径有关。
招股书数据勾勒出一条清晰的下行曲线。2025年南海农商行实现营业收入59.04亿元，同比下降8.16%，营收已连续第三年下滑；净利润23.36亿元，同比下降4.80%。2022年至2024年，该行营收分别为69.86亿元、68.61亿元、64.29亿元，逐年递减的趋势未曾扭转。
净息差的收缩尤为刺眼。2025年该行净息差降至1.17%，较2024年的1.34%大幅收窄18个基点，而2025年上半年A股上市农商行平均净息差为1.58%，南海农商行显著低于同业水平。利息净收入同比下滑6.21%，占营收比重降至59.12%，“以量补价”策略在利率下行环境中效果有限。
非息收入同样不稳。2025年该行投资收益增加4.41亿元、同比增长20.58%，但公允价值变动损益由上年盈利2.87亿元转为亏损4.53亿元，对冲了投资收益的贡献。收益结构的波动性，加大了持续盈利能力的不确定性。
此外，其还受合规与股权的双重拖累。2026年1月，国家金融监督管理总局佛山监管分局对南海农商行开出380万元罚单，事由包括银承保证金来源审核不严、贷后管理不到位、供应链贷款业务管理不到位等，同时没收违法所得3303.91元，并对行长助理胡兆坤在内的5名责任人追责。这是该行2011年改制开业以来的最高罚额纪录。此前的2025年7月，该行还因违反账户管理规定、未按规定报送可疑交易报告等被人民银行佛山市分行罚没逾51万元。频繁的合规处罚，在IPO审核中构成实质性减分项。
股权层面的扰动同样不容忽视。该行第五大股东能兴控股所持股份在2025年底被司法拍卖6500万股，起拍价合计超过2.8亿元，且仅限佛山注册法人机构参与竞拍。能兴控股持股比例已从5.29%降至2.91%，其持有的1.15亿股全部处于冻结状态。股权频繁变动叠加IPO长期排队，增加了审核端对该行股权稳定性和治理连续性的关注。
更深层的压力来自资本补充的刚性需求。截至2025年末，该行核心一级资本充足率已从上年末的13.52%降至12.43%，资本充足率从16.15%降至14.96%。IPO是补充核心一级资本最直接的渠道，迟迟无法落地，资本约束将持续制约业务空间。
南海农商行的困境并非孤例。目前A股排队银行仅剩5家，深交所主板仅余东莞银行与南海农商行两家。从顺德农商行、广州银行到亳州药都农商行，多家银行已先后撤回IPO申请。银行上市“空窗期”已逾四年，中小银行登陆A股的通道正在收窄。对于南海农商行而言，真正的考验不在于财务资料更新这一关，而在于能否向市场证明，其业绩下滑趋势可控、收益结构稳健、股权治理清晰。这些问题的答案，才是决定“第八年长跑”能否终局的关键。
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