北京
10月12日大普微有838.1万股限售股解禁，解禁市值约达26.73亿元
投资时间网、标点财经研究员李路
Wind数据统计显示，2026年10月12日至10月16日单周内，将有38家公司限售股陆续解禁，合计解禁48.65亿股，按10月9日收盘价计算，解禁总市值为426.1亿元。其中，10月12日为解禁高峰期，17家公司解禁市值合计328.85亿元，占周内解禁规模的77.18%，AI SSD第一股深圳大普微电子股份有限公司（下称大普微，股票简称：大普微-UW，股票代码：301666.SZ）便是其中之一。
数据显示，10月12日大普微将有838.1万股限售股解禁，为首发机构配售股份，按10月9日收盘价计算，解禁市值约达26.73亿元，为当日解禁市值第三高的公司。这是大普微自2026年4月登陆A股创业板后首遇短期流动性与投资者心理层面的“试金石”。
据公开资料，大普微主要从事数据中心企业级SSD产品的研发和销售，是业内领先、国内极少数具备企业级SSD“主控芯片+固件算法+模组”全栈自研能力并实现批量出货的半导体存储产品提供商。
回看大普微A股上市历程，其早期曾有科创板辅导的计划，但最终选择走创业板注册制通道，选用创业板第三套上市标准，最终成为“创业板未盈利第一股”。上市首日，公司股价就大涨超400%，市值一度突破千亿。之后，公司股价持续攀升，在20个交易日内，创下3560亿元的市值，短期涨幅超16倍，成为2026年上半年的“十倍新股”之一。
业内人士分析认为，市场给予大普微高估值溢价，一方面主要源于其在AI存储赛道的稀缺性、全栈自研的技术壁垒以及高成长预期，另一方面源于其2026年上半年的业绩表现。根据大普微披露的半年报，上半年公司实现营收47.22亿元，同比大增531%；归母净利润达13.34亿元，较上年同期3.54亿元的亏损，扭亏为盈，意味着公司或已经跨过盈亏平衡线，商业化能力得到验证。
大普微2022年以来归母净利润情况（亿元）
数据来源：Wind
不过，亮眼财务表现背后也有隐忧。首先是盈利质量问题，2026年上半年，公司经营活动现金流净额为-8.71亿元，净流出同比扩大88.87%。公司在半年报中解释称，之所以出现盈利与现金流背离的情况，主要是为匹配爆发式市场订单，公司加大原材料备货力度，期末存货规模达到30.07亿元，采购端现金大规模流出，造成经营性现金流持续承压。鉴于公司账面利润尚未转化为经营现金流入，其盈利持续性仍有待后续季度进一步验证。
不仅如此，由于存储行业具备强周期属性，NAND Flash等闪存颗粒价格波动幅度大，如果后续行业进入下行周期，产品售价回落，高额存货或将给公司带来较大资产减值压力，直接侵蚀当期利润。
第二大隐患来自于公司高度集中的供应链，财报显示，公司前五大供货商采购占比长期维持在90%以上，核心原材料NAND Flash高度依赖铠侠、SK海力士等海外原厂。上游供给受全球地缘局势、原厂产能规划、行业周期多重因素扰动，供应链稳定性方面存在一定的风险。
除此之外，大普微在半年报中坦言，公司面临市场竞争加剧、技术迭代不及预期、毛利率波动以及客户集中度较高等多重挑战。
需要看到的是，尽管大普微在国内具备稀缺性，但其所处的企业级SSD赛道竞争异常激烈。全球市场呈现寡头垄断格局，三星、SK海力士（含Solidigm）、西部数据、美光和铠侠五家巨头占据了全球90%以上的市场份额。在国内市场，三星和Solidigm同样占据主导地位，合计市场份额近半。
虽然大普微2024年的国内市场份额已达到3.0%，位列第五，但忆联信息、忆恒创源等国产厂商也加快了追赶步伐，市场竞争进一步加剧。
多重因素影响下，大普微股价转头下降。截至10月9日，公司股价跌落至318.98元/股，总市值为1391亿元，较今年5月的最高点已回撤超六成。10月12日上午，公司股价继续走低，盘中跌幅一度跌超3.5%。
大普微上市以来股价走势（元/股）
数据来源：Wind
而在A股上市仅4个多月后，大普微启动了港股上市进程。8月25日，大普微发布公告称，公司董事会正式通过筹划发行H股并在港交所主板上市的整套框架方案，同时审议聘任香港持牌机构天健国际会计师事务所担任H股上市专项审计机构。
9月29日，IFR引述市场知情人士传出消息，称大普微已经以保密递交的方式向港交所提交上市申请，目标集资至少10亿美元，预计将于2026年底或2027年初完成挂牌，项目由中信证券（600030.SH、6030.HK）、海通国际、瑞银三家机构牵头推进。
对于大普微而言，如何在解禁潮下稳定二级市场信心，同时顺畅推进港股上市流程，将是考验管理层资本运作能力的关键时刻。在国产替代大背景下，市场乐于见到一家具备国际竞争力的存储芯片巨头崛起，但在资本热潮过后，最终决定公司能走多远的，依然是扎实的业绩答卷。
投时关键词：大普微-UW（301666.SZ）
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