美国经济学家戈德曼：芯片战打到现在，西方亏得更多

一场打了好几年的芯片仗，到底谁亏谁赚，很多人心里其实没谱。美国经济学家大卫·保罗·戈德曼最近抛出的判断很直接：真要算账，西方自己掉的肉更多。

他的意思不复杂——短期看是把中国挡在最尖端的门外，可长远看，中低端市场和材料这条又长又赚钱的链子，正在一节一节地丢出去。这话听着刺耳，但摊开财报看，还真不是信口开河。

先说说这位戈德曼是什么来头。他是《亚洲时报》的副主编，同时在美国克莱尔蒙特研究所挂着研究员的头衔，算是长期盯着中美科技博弈的一个人。

最扎眼的一笔账，挂在英伟达头上。公司CEO黄仁勋在今年的公开采访里亲口说，英伟达在中国市场的份额，已经从全球范围内九成多，一路掉到了零。

注意，是零，不是下滑、不是承压，是彻底清零。要知道管制收紧之前，中国市场一度贡献了英伟达数据中心业务两成到两成半的收入。

从一家独大到归零，中间隔的不过短短几年功夫，这个落差本身就很说明问题。数字还能更具体。

按英伟达自己披露的信息，2026财年来自中国（含香港）的全年营收还有约197亿美元，可到了新财年第一季度，这块收入已经腰斩到45亿美元左右，而且公司干脆在后续的业绩指引里，把中国市场当成零来计算。

财务官也公开讲，不知道还会不会有产品被允许进入中国。一家曾把中国当成最大增长引擎的公司，如今连预测都不敢把它算进去，这种心态转变耐人寻味。

更现实的是，英伟达为此付出的是真金白银的减记。光是2026财年第一季度，公司就因为出口限制计提了约45亿美元的费用，第二季度原本预期的八十亿美元H20芯片收入也跟着蒸发。

换句话说，这不是账面上的担忧，而是已经从利润里实实在在划走的一块。戈德曼早就提醒过一个朴素的道理：今天少卖出去的每一美元，明天都得从研发经费里补回来。

利润池被抽，前沿投入自然慢。被让出去的那块地盘，总会有人来接。按市场机构IDC的数据，2025年中国AI加速卡市场出货量约四百万张，本土厂商合计出货约一百六十五万张，份额首次突破四成。华为的昇腾系列在国产阵营里跑在最前面，寒武纪、昆仑芯这些名字也越来越频繁地出现在采购清单上。

这些数字背后是一个很简单的逻辑：市场的需求一直都在，你不供货，就有人补位。补位的速度还在加快。

有报道援引华为方面的情况称，其AI芯片相关收入在2026年有望冲到百亿美元级别，较上一年大幅跳升。

投行伯恩斯坦的预测则认为，英伟达在中国AI半导体市场的份额会从2025年的约四成，进一步跌到2026年的个位数，而华为单一厂商就可能占到一半以上。需要说明的是，这些毕竟是机构的推演，不是已经落定的事实，但方向上的趋势已经很难看反。

华盛顿那边其实也不是铁板一块，闸门开过一道缝。年初时美方松口，同意更先进的H200芯片对华出口，但附带了审查条件，还有一条很关键——相关销售收入里，美国政府要分走四分之一。

看起来是递了个台阶，可现实是，截至目前这类销售几乎停摆，英伟达从H200对华业务里拿到的收入基本为零。门开了，却没人进，这个场面本身就说明了点什么。

没人进的原因并不难猜。价格先被分走一刀，审查条件又反复无常，国内客户心里都在打鼓：今天能买，明天会不会又断供？

与其押注一个随时可能变脸的供应链，不如踏踏实实用国产方案。更现实的是，国内在采购进口芯片时往往要搭配一定比例的国产算力，这无形中又把国产替代往前推了一把。

于是出现了一个尴尬局面：管制松了，可买家的心已经飞走了。戈德曼反复强调的那套逻辑，眼下正变得越来越清楚。

在他看来，这些管制确实在很多方面给中国增加了成本，拖慢了节奏，但从没真正挡住技术本身的推进。延缓是真的，截停是不可能的——这就是过去几年留下的现实。

真正活得滋润的西方企业，往往是那些跟中国市场绑得紧的；谁主动把这块市场切割掉，谁就得先承受阵痛。很多人盯着3纳米、2纳米较劲，好像芯片生意就是比谁的制程数字更小。

可这其实只是冰山一角。汽车里的控制芯片、空调冰箱里的驱动IC、电网里的功率器件，用的大多是28纳米、40纳米这类成熟工艺。

这些不起眼的东西，才是撑起整个产业营收的大头。中国这边成熟产能一旦规模化放量，欧洲那些折旧早就提完的老产线，立马就感到了实打实的价格压力。

设备商这边同样不轻松。以光刻机巨头ASML为例，它在中国的营收占比这两年明显回落，从三成多滑到了两成上下。

这不是中国不想买，而是国产设备一道工序一道工序地验证通过，原本必须靠进口的那部分订单被慢慢挤了出去。半导体设备有个特点：验证周期特别长，一旦客户把你换掉、把替代方案跑通，再想抢回来，难度就不是降价能解决的了。

材料端也在上演类似的剧情。拿碳化硅晶圆来说，几年前一片要卖到一千多美元，等国产产能起来、规模化铺开之后，价格一路往五百美元附近走。

新能源车、储能、光伏这些下游拿到的报价单，正在被重新改写。这类材料看着离普通人很远，可它恰恰是戈德曼口中那条＂长链子＂里利润最稳、黏性最强的一环，一旦议价权易手，想夺回来几乎不可能。

当然，英伟达也没打算就这么躺平。一方面，它把宝押在新的产品线上，比如面向更广阔算力市场的Vera系列CPU，公司给这块画出的想象空间高达两千亿美元，远比过去在中国的芯片收入要大。

另一方面，针对中国市场，有消息称它在准备搭载特定显存、刻意把参数压到管制红线以下的特供版本。减配、绕路、找新增量，各种办法都在试，至于最终能不能奏效，市场自会投票。

把视角再往上拉，这盘棋早就不是哪家公司能左右的了。华盛顿把所谓＂国家安全＂摆在最前头，一轮接一轮收紧清单；中国则持续投入扶持本土半导体产业，推进自主可控。

夹在中间的跨国公司处境最微妙：一边要应付越来越复杂的合规要求，一边眼睁睁看着自己深耕多年的市场结构被重新切割，很多时候连选择的余地都没有。

值得一提的是，就在10月初，英伟达的股价还因为市场对AI投入回报的担忧出现波动，黄仁勋的身家一度跌破两千亿美元关口。

这件事和中国业务未必直接相关，更多是整个AI板块情绪的起落，但它从侧面提醒人们：当一家公司主动把一个巨大市场从账本里划掉，它就得在别处承担更大的估值压力和不确定性，缓冲垫确实变薄了。

戈德曼说＂西方亏得更多＂，并不是在替谁站台，更像是在算一道已经发生的算术题。英伟达丢掉的中国营收、设备商缩水的订单、欧洲成熟产线被成本挤走的客户，每一笔都已经体现在报表里，不是预测，而是账面事实。

他的分析之所以引人注意，恰恰因为它建立在这些可核实的数字之上，而不是情绪化的喊话。需要清醒的是，下一步会怎么走，没人能打包票。

管制政策随时可能再变，中国本土产业能不能在最尖端环节持续突破，也还有不确定性。但有一条趋势已经相当清晰：靠卡住最顶端的几款芯片，确实能让对手慢上几步，可代价是把整个中低端市场和材料端的议价权，一点点让渡出去。

这笔交易划不划算，时间会给答案。说到底，芯片这门生意，拼的从来不只是制程数字谁更小。

能把高端守住、把中端稳住、把成本压住，三条腿都站稳，才有资格笑到最后。对那些被夹在两强之间的跨国企业来说，往后几年恐怕越来越难找到那块舒服的中间地带，剩下的，是一道接一道必须作答、而且没有标准答案的选择题。