汽车资本市场，要爆发了？

新能源领涨，智能化承压。

10月12日，汽车股突然大涨，尤其是港股汽车板块，吉利汽车、零跑汽车等涨幅一度超过5%。

这主要是中欧贸易关系缓和、国内销售数据强劲、出海获机构背书以及行业政策面利好等多重因素叠加共振的结果。

然而，横跨中秋、国庆假期的两个交易周，资本市场却用一根阴线告别“金九”迎接“银十”。

由于今年双节相连，A股市场开市天数有限。本期涨跌榜以9月25日收盘价与10月9日收盘价为参照，涵盖第38、39两个交易周。

在这短短数个交易日里，《汽车K线》统计在册的汽车业上市公司平均收跌1.32%，各大板块走出了截然不同的曲线。

智能化/出行板块以5.72%的跌幅垫底，新能源板块却以3.30%的涨幅一枝独秀，成为震荡行情中汽车股难得的亮色。

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涨幅榜Top10中，9只个股来自新能源板块，占据绝对主导地位。龙蟠科技A股以21.28%的涨幅高居榜首，天力锂能、科力远、国轩高科、天赐材料、当升科技、利元亨、孚能科技紧随其后，涨幅均在9%以上。

这份名单几乎覆盖了从正极材料、电解液到电池制造、锂电设备的完整产业链。

龙蟠科技A股的强势表现早有征兆。这家以磷酸铁锂正极材料为核心业务的公司，近期在印尼布局的磷酸铁锂生产基地持续放量，海外订单的增量有效对冲了国内市场的价格竞争。

天力锂能则继续受益于固态电池概念的发酵，其在小型动力锂电池领域的深耕，让市场对其在下一代电池技术路线中的站位保持期待。

科力远与国轩高科的上扬，同样与储能业务和海外市场的拓展节奏密切相关。

值得注意的是，新能源板块以3.3%领跑汽车股各板块，与智能化/出行板块两个交易周下跌5.72%形成了鲜明反差。

在《汽车K线》看来，这种反差并非偶然，当市场风险偏好下降时，资金更倾向于流向业绩可见度更高、估值相对合理的领域。

新能源产业链经过前期调整，部分环节的产能出清已初见成效，龙头企业的盈利底部逐渐清晰，这为资金回流提供了基本面支撑。

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跌幅Top10中，智能化/出行板块的个股占据了多数席位。

极星汽车以24.1%的跌幅成为145只汽车股中的“副班长”，驭势科技、路特斯、文远知行港股、黑芝麻（参数丨图片）智能、小马智行港股、图达通等紧随其后，跌幅从13%到24%不等。

能辉科技与中升控股则分别代表了两周内新能源与经销商板块中表现相对弱势的个体。

极星汽车的暴跌，是多重压力叠加的结果。这家由吉利与沃尔沃共同孵化的高端电动品牌，在登陆纳斯达克后始终未能摆脱交付量低迷的困扰。9月下旬至10月初，其股价连续走低，市值已缩水至不足60亿元人民币。

市场对极星汽车产品定位与成本控制能力的质疑，在缺乏实质性销量突破的背景下被持续放大。

自动驾驶板块的集体回调更加引人关注。驭势科技、文远知行、小马智行、黑芝麻智能、图达通，这些在智能化/出行板块中举足轻重的名字，本期均出现在跌幅Top10行列。

在港股和美股两地上市的文远知行，本期港股下跌20.74%，美股下跌13.02%，两地同步走弱。黑芝麻智能作为自动驾驶芯片的代表企业，下跌17.48%。激光雷达供应商图达通，下跌14.12%。

这一轮自动驾驶概念股的调整，与行业面临的多重压力有关。

激光雷达行业量增价跌的趋势仍在延续，供应商在车企降本压力下毛利率持续承压。自动驾驶出租车的大规模商业化落地时间表屡屡后延，市场对相关公司的估值逻辑正在从故事驱动向现金流驱动切换。

当宏观利率环境偏紧、风险偏好收缩时，尚未实现稳定盈利的科技属性个股往往首当其冲。

此外，路特斯以23.33%的跌幅位列跌幅第3。

这家跑车品牌在电动化转型中同样面临交付压力，尽管此前半年报中显示其经营亏损有所收窄，但绝对亏损额仍然可观。在乘用车板块整体下跌2.42%的背景下，路特斯的跌幅远超板块均值。

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乘用车板块本期整体下跌2.42%，但内部走势差异显著。

赛力斯港股上涨3.81%，广汽集团A股上涨3.54%，北京汽车上涨2.16%，比亚迪A股微涨0.72%。而岚图汽车下跌9.6%，极星汽车与路特斯则深陷跌幅榜。

这种分化说明，在行业整体增速放缓的阶段，产品周期与品牌势能成为个股定价的核心变量。

另外，本期内一家汽车业上市公司的走势格外引人注目。

江淮汽车此前一个月的走势堪称凌厉。9月22日至9月30日的6个交易日内，其股价自21.32元/股一路攀升至28.64元/股，累计涨幅超过40%，其间斩获三个涨停及一次触及涨停。

然而，10月8日一则来自懂车帝的测试视频引发资本市场剧烈反应。10月8日，江淮汽车盘中封死跌停，10月9日再跌7.97%。

两个交易日，江淮汽车回调幅度便达22.3%。从节前的强势上涨到节后的连续下挫，江淮汽车的股价走势画出了一道陡峭的“倒V”。

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商用车板块以0.59%的微弱涨幅成为另一个收红的板块。

江铃汽车、宇通客车、中国重汽等个股表现相对稳健，福田汽车、汉马科技等也有小幅上涨，板块整体延续了此前半年报披露期确立的业绩避风港角色。

商用车的强势，与国内物流需求回暖及出口市场的高景气度密不可分，业绩兑现能力成为资金坚守的理由。

经销商/零售/后市场板块下跌0.85%，中升控股以期内15%的跌幅领跌该板块。这家国内最大的豪华车经销商集团，在价格战持续、新车销售毛利率承压的背景下，股价不断刷新低位。

和谐汽车、国机汽车、京东美股等则有小幅上涨，但整体板块仍缺乏系统性机会。汽车之家美股与港股分别下跌3.09%和4.76%，途虎微涨1.68%，后市场平台的估值同样受到流量成本与盈利能力的制约。

零部件板块下跌2.2%，华域汽车、英利汽车、福耀玻璃等录得小幅上涨，但立讯精密双股、歌尔股份、三花智控双股等跌幅较大。

其中，立讯精密A股下跌8.48%，港股下跌9.81%，消费电子与汽车电子的双重属性使其在全球科技股调整中难以独善其身。

Views of AutosKline：

回看这份跨越双节的成绩单，汽车股的结构性特征愈发清晰。

新能源产业链的反弹，建立在产能出清与盈利修复的预期之上；商用车板块的稳健，源于业绩的持续兑现；而智能化/出行板块的深度调整，则反映了市场对商业化进度与估值匹配度的重新审视。

至于最核心的乘用车板块，当“金九银十”进入下半场，终端销量数据将成为验证板块成色的关键。乘联分会最新预测数据9月国内零售降幅同比约24%……

对于投资者而言，在整体震荡的格局中，上市公司业绩的确定性远比所讲故事带给人们的想象力更为珍贵。

附：汽车股六大板块周度走势（9.25-10.9）

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